市场周度观点精粹20230801
安如泰山
信守承诺
报告说明
宏观金融板块：
股指期货
策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多7家、看空0家、震荡2家。
利多逻辑：
1：中央政治局会议强调要活跃资本市场，提振投资者信心；
2：北向资金重回净流入趋势，本周共计净买入345亿元；
3：当前股指估值位于历史底部附近，股指存在中长期看涨趋势性机会；
4：7月触及极致低位换手率后，通常预示市场短期悲观情绪定价较为充分；
5：美联储7月如期加息25bp，美国经济和劳动力市场较为强劲，衰退担忧降温；
6：中央政治局会议地产表述删除房住不炒，住建部明确各地认房认贷政策优化等消息激活地产股。
利空逻辑：
1：企业盈利增速仍为负，弱现实依然存在；
2：国内短期经济的修复缓慢可能会给市场带来扰动；
3：美国二季度GDP大幅超预期，叠加欧洲经济弱势，美元走强；
4：偏股基金发行整体偏冷，融资余额持续下行，市场仍处于存量博弈格局。
国债期货
策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。
利多逻辑：
1：周度央行公开市场全口径净投放 2890 亿元；
2：跨月之后，资金面流动性重新宽松；
3：居民端杠杆较难继续大幅提升，债市压力或有限；
4：流动性宽裕与经济复苏预期下，利率曲线陡峭化仍是较好的策略。
利空逻辑：
1：稳地产等利好政策不断出台，短期债市面临向下调整风险；
2：7月国内制造业PMI49.3，连续两个月回升；
3：市场风偏回升，股市走高，债市承压；
4：市场对前期的悲观预期交易较为充分，对债市支撑力度不足。
能源板块：
原油
策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多6家、看空0家、震荡3家。
利多逻辑：
1：三大能源机构维持偏乐观基调，预计2023下半年油市存在一定供需缺口；
2：俄罗斯承诺8月将再减少50万桶/日出口量；
3：海外原油净多头寸均处于历史偏低水平；
4：国内油价因中东供应收紧而相对走强；
5：国内新一轮经济刺激政策正在酝酿并准备出台，需求恢复预期走强；
6：美联储加息25BP落地，核心通胀继续回落，全球大类资产迎来普涨。
利空逻辑：
1：能源及农产品价格持续反弹将重新推动美国通胀抬升；
2：俄油出口下降也可能转化为成品油的再出口；
3：基于宏观面的下行压力，长期看油价重心仍将下移；
4：欧美央行高利率水平加重了全球经济体衰退的可能。
农产品板块：
豆油
策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。
利多逻辑：
1：黑海葵油供应受限，油脂板块整体出现风险溢价；
2：进口大豆价格坚挺，支撑市场价格；
3：8月仍是大豆的关键生长期，天气炒作或有反复；
4：美国豆油库存不及预期，显示需求较强；
5：中秋国庆双节备货开始启动，油脂逐步进入需求旺季，消费有望提升。
利空逻辑：
1：7 月以来产区降水增多，大豆优良率低位回升；
2：国内开机率提升，豆油库存逐渐累积；
3：四季度大豆采购偏慢，若养殖端需求维持，恐出现粕强油弱的走势；
4：短期利多因素交易已较充分。
有色板块：
铝
策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡5家。
利多逻辑：
1：汽车、地产等利好政策提振市场信心，宏观情绪主导行情；
2：美国经济数据仍具有韧性，软着陆预期增强；
3：氧化铝价格延续上涨，成本形成支撑；
4：下游开工率整体均有好转，部分地区反映订单有增量；
5：截止 7 月 27 日，SMM 统计电解铝锭社会库存53.6万吨，处于历史同期低位。
利空逻辑：
1：云南企业复产进度较快，预计供应逐步增加；
2：进口亏损缩窄，6月净进口5.64万吨，同比增长3.31%；
3：地产数据未有回暖，现实端偏弱；
4：近期铝锭到货不畅影响累库，后续或有集中到货风险。
化工板块：
PTA
策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡4家。
利多逻辑：
1：沙特、俄罗斯减产，石油供需偏紧，预计维持强势；
2：海外汽油裂解利润走强，芳烃调油逻辑继续；
3：聚酯库存中性，开工率仍维持在高位水平；
4：海南炼化和福海创PX装置计划8月份重启，后期供应或有增加；
5：成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温；
6：涨势不及原料，PTA加工费被压缩至极低水平。
利空逻辑：
1：PTA新装置投产叠加存量装置高负荷，供应维持高位；
2：终端开工率可能受限电、亚运会等潜在减产停产因素影响；
3：部分聚酯工厂计划减产；
4：PTA目前远月估值不低，工厂存在主动去库的可能。
贵金属：
黄金
策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空1家、震荡1家。
利多逻辑：
1：美联储如期加息25bp，市场对议息会议反应较平淡；
2：6月美国核心PCE同比降至4.1%；
3：美国7月Markit综合PMI降至52，低于市场预期；
4：美联储处于加息末期阶段，降息预期一旦强化将触发黄金上涨。
利空逻辑：
1：美国Q2GDP季度环比折年率2.4%，超市场预期；
2：欧央行7月加息25bp，对9月进一步加息的态度较为不确定，对美元指数有所支撑；
3：6月通胀降温受去年同期高基数影响较大，后续通胀或有反复；
4：7月22日当周，初申失业金人数由22.8万人降至22.1万人，劳动力市场仍较紧张；
5：当前黄金进一步上行的动能不足。
黑色板块：
铁矿石
策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡5家。
利多逻辑：
1：高基差限制近月价格下行空间；
2：宏观地产利好政策陆续出台；
3：铁矿石港口库存继续回落，且明显低于去年同期；
4：近期盈利率有所回升，短期钢厂主动减产意愿不强；
5：钢厂铁矿库存低位，补库需求下，矿价持续大跌很难出现。
利空逻辑：
1：全球铁矿发运有所回升，非主流发运增长明显；
2：本周铁水产量降3.58万吨至240.69万吨，为近两个月低位；
3：环保限产持续导致矿石整体需求不佳；
4：本周部分地区钢厂收到粗钢平控通知，下半年需求预期承压。
国投安信期货
关迪 期货投资咨询证号：Z0016090
黄恬 期货从业资格证号：F03100883
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国投安信期货投资咨询部
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