跟踪 | 碳酸锂供给放量会低于市场预期,回调后的锂矿股极具性价比
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本次会议围绕有色碳酸锂供给放量低于市场预期、回调后锂矿股性价比分析展开，主讲人梳理了全球锂资源的供给结构、各主产区供给现状、需求端特点，给出了碳酸锂价格走势判断及对应锂矿股的投资建议，内容如下：
·会议背景介绍：主持人说明当前锂矿股自5月中旬以来普遍下跌30%-40%，碳酸锂价格从21万跌至16万附近企稳，当前位置极具性价比，会议将梳理供需情况并预留提问时间。
海外主产区（澳大利亚+南美盐湖）供给分析
·澳大利亚供给现状：2026年澳矿+南美盐湖占全球锂供给约50%，较2021年的70%下降20个百分点，市占率将持续下滑。澳矿近期复产3个停产小矿，2027年满产仅新增5万吨碳酸锂当量；仅有的扩产项目最快2028年上半年完工，无企业在2026年新增大额资本开支，剩余停产矿山复产可能性低，头部矿企产量指引持续下调，供给弹性有限。
·南美盐湖供给现状：智利SQM按协议2030年前平稳扩产，远期扩产计划2030年后落地；雅宝扩建可研2028年完成，增量在下一周期。阿根廷盐湖多为2022年高价期遗留半拉子工程，建设周期长，无企业在2026年新增扩产决策，增量最早2029年释放，当前价格下无新增资本开支意愿。
中国主导产区供给分析
·非洲产区供给情况：津巴布韦占全球供给8%，2027年1月1日起禁止锂精矿出口，2026年出口配额仅到10月底，政策不确定性高，原有扩产计划停滞，2026-2028年供给持续受影响。马里、刚果金、尼日利亚矿区受政局、建设进度等因素影响，增量释放慢于预期，非洲整体供给增速不及预期。
·国内资源供给情况：国内盐湖资源储量充足，但采矿证审批流程漫长，除藏格马米错盐湖2026年Q3-Q4投产、察尔汗盐湖2026年满产外，其余项目2028年前无增量。国内硬岩矿项目多处于办证阶段，投产时间普遍延后至2028年下半年；云母矿面临合规化整改，江西宜春多个矿山需更换锂矿采矿证，宁德时代枧下窝矿复产流程漫长，2026-2028年供给持续受合规化影响，整体供给放量低于预期。
需求端与价格走势判断
·需求结构变化：2021-2023年需求增量主力为乘用车，当前周期增量主力转为储能，2026年全球储能装机增速预计达60%，中国占比超60%。储能电芯价格已从0.25元/Wh涨至0.35-0.38元/Wh，中国、印度无法接受过高电芯价格，进而压制碳酸锂价格上限。
·价格走势判断：供需存在自我修正机制，碳酸锂价格难以长时间站上20万/吨，往下受成本支撑下跌空间有限，预计2026-2028年价格中枢为15万/吨，区间在15-20万/吨震荡，极端宏观冲击下最低或跌至12-14万/吨，但修复速度快。
锂矿股投资建议
·行业估值性价比：5月中旬以来锂矿股普遍下跌30%-40%，当前股价回到年初水平，仅看2026年业绩，融捷股份、雅化集团、盐湖股份、中矿资源等估值已跌至10倍左右，安全垫充足。
·选股维度推荐：
o稳健型：选择当下有业绩、估值便宜的标的，如融捷股份、雅化集团、盐湖股份、中矿资源。
o弹性型：关注2028年有增量释放的标的，如山西锂能、国城矿业、大众矿业、盐湖股份、藏格矿业，远期估值低至5-7倍，藏格矿业还有巨龙铜矿扩产增量，盐湖股份有中国五矿入主后的钾肥、碳酸锂产能目标支撑。
