今日A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.16%，收报3987点；深证成指跌0.68%，收报14851点；创业板指跌1.13%，收报3811点。成交额25751亿，较昨日缩量692亿。

板块和个股涨少跌多，上涨个股1370只，近80只股票涨停。工业气体概念股逆市大涨，小金属、电子化学品、能源金属、稀土、半导体板块涨幅居前，

下跌个股4069只，影视院线、机器人、传媒、广告营销、IT服务板块跌幅居前。

今日盘面走势和昨日高度相似：早盘低开下探，短暂反弹后再度回落，尾盘小幅翘收。两市依旧是多数个股收跌，整体格局未变。唯一的区别在于，今日下午主要由创业板带动指数走弱。

综合盘面信号来看，我认为市场正逐步向好，核心逻辑有三点。

第一，指数波动率持续收窄。近几日盘中震荡幅度不断降低，而行情想要企稳上行，必然要先完成降波、稳住盘面，这是趋势回暖的基础。

第二，指数重心并未下移，盘中始终没有跌破前两日低点。目前 5 日均线下行速度较快，盘中也多次对指数形成压制，但只要指数不再创新低，均线会逐步走平，指数也会自然站上 5 日均线。

第三，即便创业板走弱，科技板块依旧表现坚挺。创业板下跌存在两种可能：一是板块集体走弱，二是单纯的指数补跌。判断的关键，就是观察其他赛道的表现。今日创业板回调期间，光芯片、PCB、铜箔、半导体材料等细分方向全线走强，足以说明并非科技抱团瓦解。

究其原因，本轮下跌中，科创板早已完成回补缺口，目前运行至 60 日均线附近；沪指也已跌破 60 日均线，唯独创业板启动下跌节奏最晚，尚未触及 60 日均线。因此现阶段创业板压盘，本质只是完成指数补跌。

整体来看，前期抗跌的板块完成补跌，弱势指数开始逐步企稳，大盘迎来阶段性反弹的概率正在加大。

再说说当下市场的分化格局。本轮调整以来，市场频繁传出风格切换的声音，但截至目前，市场主线并未发生改变。这一现象，本质是国内二元经济结构在股市中的真实反映。

当前实体经济呈现冷热分化的态势：与房地产周期、人口红利相关的传统行业，在经历三十年上行周期后，整体逐步降温，景气度走弱；而以电子、AI、半导体为代表的高端制造业，出口势头强劲，目前芯片出口规模已超越电力设备、汽车，位居前列。股市本身就是经济的晴雨表，实体经济冷热分明，盘面呈现 “二八分化” 本就是正常现象。

横向对比全球市场，国内传统产业（传统板块）基本面也明显偏弱。海外市场中，消费、地产相关标的依旧保持上行趋势，反观国内，人口红利消退、地产周期下行，叠加部分行业内卷竞争，传统板块缺少持续上涨的基本面支撑，自然难有亮眼表现。

不少人觉得当前市场走势偏离常态，实则恰恰相反，市场已经完成了价值重估，当下的行情走向符合基本面逻辑，没必要强行期待弱势板块走强。

现阶段市场唯一的短板，在于流动性偏紧。整体监管偏严，使得场内场外资金入场意愿不足。正常行情下，市场分为科技主线、传统板块、题材概念三大板块，牛市中题材股往往独立行情、同步走强。

但如今各类题材概念，诸如脑机接口、量子科技、可控核聚变、无人驾驶等，不仅同步下跌，跌幅甚至超过传统板块，这一点无法用经济结构来解释，核心原因就是场内资金总量不足，资金只能集中扎堆在最强的科技主线中。

不过这种局面不会长期持续。题材股并非夕阳产业，本轮下跌纯粹是流动性承压导致。预计 6 月 18 日之后，市场流动性预期有望边际改善，此前被持续压制的题材股将会迎来反弹行情。

操作上给出几点思路：传统板块依旧不看好，尤其是依赖人口红利的消费领域，人口负增长趋势已成，相关行业中长期景气度难有改观，不建议参与；题材股无需盲目割肉，静待反弹即可；科技主线基本面扎实，只要不盲目追高，持仓风险可控。