当前市场震荡不休，很多投资者都在问同一个问题：现在到底该贪婪还是该恐惧？

今天给大家介绍一个简单实用的判断工具——偏股基金滚动3年年化收益率。这个指标因为知名投资人董承非的推崇而被广泛使用，它告诉我们：市场现在身处何处。

这个指标是什么？

简单说，就是在任何一个交易日，往前倒推整整3年，计算偏股基金在这段时间里的年化收益率。

偏股基金由专业基金经理管理，整体代表了A股市场“聪明钱”的平均收益水平。当这个收益率高得离谱时，往往意味着市场过热，未来下跌的概率在增大；当收益率低得惨不忍睹时，往往意味着市场过度悲观，未来上涨的概率在增大。

两个关键数字：30% 和 -10%

历史数据告诉我们两个重要的参考位置：

• 当指标大于30%：泡沫区域

2015年、2021年牛市巅峰，这个指标都突破了30%。这时候应该保持警惕，逐步降低仓位。

• 当指标接近-10%：底部区域

2013年、2018年、2024年都曾出现接近-10%的情况。这时候往往是难得的布局良机。

现在是什么位置？

截至2026年6月10日，偏股基金指数近3年年化回报为10.23%，且这波牛市行情中指标最高是到11.8%附近。

数据来源：wind，时间截至2026.6.10

不论是现在的10.23%，还是这波行情中达到过的最高点11.8%，都距离30%的泡沫警戒线还有很大距离。结论很简单：当下市场位置不低，但也不高，处于合理区间。

这正是长期定投者和均衡配置者最舒服的位置——不需要过度兴奋，也不需要过度恐慌。

使用这个指标的两点提醒

第一，需要注意，它判断的是区域，不是点位。

不要指望它在最低点发出买入信号，它只是尽可能帮你在底部区域克服恐惧买入，在顶部区域克制贪婪卖出。

第二，它反映的是过去，不是未来，指标也是仅供参考。

它告诉你现在身处何处，但不能精确预测这个状态会持续多久。比如判断市场出于底部区间，但接下来仍然可能长时间磨底。另外，市场顶部需要综合多个指标判断，最好结合使用，不要轻易只因为一个指标就下结论。

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风险提示：

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