2026 年 6 月 1 日 – 6 月 7 日全球市场新闻

一、重要宏观经济数据

国内市场

1、5 月 PMI 数据发布，经济总体保持扩张但结构分化明显

5 月 31 日国家统计局公布数据显示，5 月制造业采购经理指数 (PMI) 为50.0%，比上月下降 0.3 个百分点，位于荣枯临界点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升 0.7 个百分点，重回扩张区间；综合 PMI 产出指数为 50.5%，比上月上升 0.4 个百分点，我国经济总体产出保持扩张。

从结构看，大型企业 PMI 为 51.1%，比上月上升 0.9 个百分点，持续高于临界点；中、小型企业 PMI 分别为 48.6% 和 48.5%，均低于临界点。高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 52.9% 和 52.1%，比上月上升 0.7 个和 0.3 个百分点，特别是高技术制造业 PMI 已连续 16 个月位于扩张区间，新动能引领作用持续显现。服务业商务活动指数为 50.3%，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于 55.0% 以上较高景气区间。

2、流动性平稳可控，资金面保持合理充裕

统计周期内央行持续开展 7 天期逆回购操作，全额对冲到期资金，全周期实现小幅净投放，银行间短期资金利率 DR007 稳定在 1.88%-1.95% 区间，季前、节前资金面未出现紧张。

人民币兑美元汇率整体维持稳中偏强态势，中间价在6.8157-6.8176区间波动，6 月 5 日中间价报 6.8157，上调 46 个基点；在岸即期汇率在6.775-6.788区间，离岸汇率在 6.791 附近。

3、消费、产业、地产政策多点发力

端午假日消费补贴、文旅促销活动全面落地，叠加汽车以旧换新、家电下乡政策持续加码，大宗消费与服务消费形成共振。新质生产力配套政策进一步细化，算力网络、工业母机、人形机器人等赛道获得专项资金扶持。

地产领域延续因城施策思路，多个三四线城市下调房贷利率、优化限购规则，全力支持刚需及改善型住房需求；地方政府债务化解工作有序推进，市场整体风险偏好稳步修复。

4、物价走势前瞻

机构预判 5 月 CPI 同比小幅上行，食品、居民服务类价格成为主要拉动项；PPI 环比延续修复态势，工业上游原材料价格逐步企稳，工业企业盈利压力略有缓解。国家统计局将于 6 月 9 日公布 5 月 CPI 和 PPI 数据。

美国市场

1、非农数据大超预期，美联储政策预期彻底反转

6 月 5 日美国劳工统计局公布 5 月非农就业报告，数据显示全美非农业就业环比新增17.2 万人，远超市场预期的 8.5 万人；4 月非农就业数据由 + 11.5 万大幅上修至 + 17.9 万，3 月数据也上修至 + 21.4 万，前两个月累计上修 9.3 万人，使得 3 个月均值升至 18.8 万，为 2024 年 4 月以来最高水平。5 月失业率维持在4.3%，与预期和前值持平。

数据公布后，市场对美联储政策的预期发生了 180 度大转弯：

l 彻底排除了 2026 年美联储降息的可能性

l 交易员已完全定价美联储将在 12 月前加息 25 个基点

l 认为 10 月就加息的概率约为 60%

l 6 月 16-17 日议息会议维持 3.50%-3.75% 利率不变的概率高达 96.2%

这一预期反转直接导致6 月 5 日美股遭遇 “黑色星期五”：道琼斯工业平均指数下跌 1.35%，标普 500 指数下跌 2.64%，纳斯达克综合指数狂跌4.18%，创下近年最大单日跌幅之一。费城半导体指数大跌超 6%，迈威尔科技下跌逾 16%，美光下跌 13.3%，英伟达下跌逾 6%。芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 飙升逾 39%，报 21.51，创近年来最大单日涨幅。

本月市场判断——美股黑色星期五后，全球市场何去何从？机会与风险全解析

核心观点

6 月 5 日美股上演 “黑色星期五”，纳指暴跌 4.18%，全球科技股集体承压。表面看是美国非农数据大超预期引发加息预期反转，但本质是前期极度拥挤的科技交易借利空进行结构再平衡，并非系统性风险。

当前更值得警惕的是韩国市场的高杠杆风险，其作为全球风险情绪的风向标，若出现负反馈可能引发连锁反应。

对 A 股而言，外围扰动不会改变今年 “重盈利、重景气” 的底层逻辑，反而会加速资金向确定性方向聚焦。短期市场将呈现 “高位科技震荡消化、低位板块轮动补涨” 的格局，建议采取 “哑铃策略”：一边坚守 AI 算力、机器人等中长期景气主线，一边布局煤炭、电力、券商等低位绩优方向，同时关注粮食安全主题的阶段性机会。

一、美股黑色星期五：真相远非 “加息” 那么简单

1. 非农数据引爆流动性预期 180 度大转弯

这一预期反转直接导致全球风险资产重挫：道指跌 1.35%，标普 500 跌 2.64%，纳指狂跌 4.18%，费城半导体指数大跌超 6%。恐慌指数 VIX 单日飙升 39%，报 21.51。

2. 调整的本质：资金再平衡而非系统性风险

此次美股调整看似是宏观逻辑变化，实则是资金行为主导的结构再平衡，影响偏情绪、偏结构。

证据一：市场并未出现全面恐慌，6 月 5 日美股盘面呈现明显的 “高低切换” 特征：信息技术、可选消费等前期涨幅较大的板块领跌，而日常消费、公用事业、房地产、医疗保健、金融等防御性板块逆势上涨。这说明资金并非全面撤离，而是在进行仓位调整。

证据二：非农数据存在一次性扰动因素 5 月就业增长高度集中在休闲酒店业 (新增 7.0 万人) 和地方政府 (新增 5.2 万人)。其中休闲酒店业的就业激增主要受两个一次性因素影响：一是 Me­m­o­r­i­al Day 假期前置造成的季节调整失真，二是美加墨世界杯临近带来的临时性招工需求，这部分就业增长的可持续性存疑。

证据三：工资增速持续回落 5 月私营部门平均小时工资同比增速继续下滑，表明通胀的核心压力正在缓解。这意味着即使就业数据强劲，美联储也未必会真的加息，当前市场的加息预期存在明显超调。

3. 历史经验：科技股调整的空间与时间

参考 90 年代科网行情和本轮 AI 行情的历史经验：

空间上：不考虑极端风险事件，纳斯达克指数最大回撤阈值约为10-15%(对应 60 日线)

时间上：20-30 个交易日的震荡波动符合历史规律

当前的扰动本质上仍是拥挤度、流动性、情绪等问题，不会改变 AI 产业的长期趋势。等待 7 月财报季开启，景气的验证将是全球 AI 行情的又一次催化。

二、比美国更危险的隐忧：韩国市场的杠杆炸弹

在关注美国市场的同时，一个更值得警惕的风险正在积聚 —— 韩国股市的高杠杆泡沫。公众号 “资产软负债硬” 的文章揭示了韩国市场令人震惊的现状：

1. 全民炒股的终极形态

韩国总人口仅 5160 万，但活跃股票账户高达 1.05 亿个，人均两个账户。真正持有股票的投资者约 1456 万人，人均7.24 个账户，堪称 “左手右手都满了”。

2. 杠杆率爆表，中老年人加杠杆最疯狂

全市场融资余额 36 万亿韩元，创历史新高

前十大券商个人融资余额同比增长 96%，一年翻了一倍

融资交易占全市场成交比重超过 30%，每 10 元成交就有 3 元是借来的

最令人担忧的是，风险承受能力最低的中老年人成为加杠杆主力：

50 岁投资者融资余额 9.064 万亿韩元，同比 + 85%

60 岁投资者融资余额 6.16 万亿韩元，同比 + 118%

70 岁投资者融资余额 2.13 万亿韩元，同比 + 140%

3. 市场结构极度畸形

KO­S­PI 指数 835 只成分股中，年内仅 373 只上涨，不到一半。三星电子和 SK 海力士两家公司占指数权重的 50%，对指数上涨的贡献超过 70%。这种 “一个大 be­ta，两家公司” 的结构，一旦龙头股下跌，极易引发指数的系统性崩盘。

4. 外资持续撤离，散户接盘

2026 年以来，外资已累计从韩国市场净流出 480-600 亿美元，专业资金正在兑现离场。而另一边，散户举着杠杆蜂拥而入，形成了 “外资卖、散户买” 的危险局面。

韩国版恐慌指数 VK­O­S­PI 5 月盘中一度达到 82，远高于 20-30 的正常区间。指数创新高的同时波动率同步急升，意味着大幅上涨和大幅下跌的概率都在上升。

三、A 股与港股：外围冲击下的结构性机会

1. A 股资金动向：科技短期承压，高低切换明显

东吴证券的 ETF 资金流向数据清晰地展示了当前 A 股的资金偏好：

规模增加最多的指数：

通信设备：+54.08 亿元

中证煤炭：+25.00 亿元

机器人产业：+20.89 亿元

份额增加最多的指数：

证券公司：+30.81 亿份

中证医疗：+29.99 亿份

电力指数：+23.04 亿份

资金流出最多的指数：

恒生科技：-68.39 亿元

沪深 300：-52.12 亿元

港股通互联网：-38.21 亿元

这表明：

部分资金开始从高位科技股撤离，转向低估值的红利板块 (煤炭、电力) 和券商等低位情绪板块

但仍有资金在坚守科技主线，特别是通信设备和机器人产业

市场呈现 “高位趋势与低位情绪的跷跷板效应”

2. 核心逻辑未变：盈利仍是市场定价的核心

今年 A 股定价的主要矛盾已经从估值切换到盈利，从预期切换到现实。外围扰动不仅不会改变这一底层逻辑，反而会进一步提升市场对业绩确定性的重视程度。

从因子表现来看，营收增速、订单增速、净利润增速等景气因子是今年市场结构的重要 “分水岭”。临近 7 月中报业绩预告披露期，景气投资的有效性将进一步提升。

3. 港股：南向资金持续流入，成为市场稳定器

本周南向资金合计成交净买入228.21 亿港元，重点布局半导体、医药生物、石油石化等板块。在海外稳定型外资有所流出的背景下，南向资金成为港股市场的核心增量资金。

恒生科技指数本周微涨 0.09%，表现强于美股科技股，显示出一定的韧性。随着港股通标的扩容红利的持续释放，新增中小市值个股的交易活跃度正在稳步提升。

四、投资策略：攻守兼备，把握结构性机会

1. 短期应对：防御为主，把握低位轮动机会

在全球科技股高波动的背景下，短期可适当增加防御性配置，关注以下低位绩优方向：

周期板块、金融板块、消费板块、粮食安全主题，最好是低仓位持有现金。

2. 中长期布局：坚守 AI 主线，逢低布局核心资产

中长期来看，AI 产业趋势并未发生变化，此次调整是优质科技股的布局良机。重点关注：

AI 算力：半导体 、光通信 。这些方向业绩确定性最强，是 AI 行情的核心驱动力。

先进制造：机器人、电池储能，行业景气度高，且近期涨幅相对较小，具备估值优势。

当前持仓：

A+H股50%仓位：北京银行20%、曦智科技20%，泡泡玛特10%。

美股：特斯拉20%仓位，铜矿10%、ci­r­c­le10%仓位。