世行博客 | 天然气市场:液化天然气贸易中断与市场再平衡
由于霍尔木兹海峡关闭——在正常情况下全球液化天然气（LNG）约五分之一通过该海峡运输——以及卡塔尔液化天然气生产设施严重受损造成全球市场震荡，世界银行集团的天然气价格指数3月份环比上涨24%。在指数成分中，亚洲液化天然气基准价格3月份上涨约94%；而欧洲基准价格因亚洲买家抢购液化天然气推高价格而上涨约59%。这两个基准价格在4月份出现回落，分别下降12%和9%，并在5月份保持稳定。相比之下，美国基准价格得益于国内产量大和库存充足，在3月份下降3%，4月份再度下降12%，5月份回升9%。
中东战争后天然气价格飙升凸显出霍尔木兹海峡在全球天然气市场中的核心作用。卡塔尔和阿拉伯联合酋长国的液化天然气出口没有替代运输路线，而其他地方的液化产能已接近满负荷运转，使得供给损失难以替代。在正常情况下，这些液化天然气大部分运往亚洲，运往欧洲的比例虽不大但仍很有意义。其结果是，价格在亚洲涨幅最大，但在欧洲也出现上涨，因为两个地区都在争夺整体减少的供应量。价格在冲突爆发前已呈上升趋势，因为欧洲和美国的冬季严寒导致取暖需求上升，扰乱了美国液化天然气出口终端。
全球需求放缓已成定局，而北美的创纪录产量成为市场的主要减震器。2025年全球天然气消费量仅增长0.8%（350亿立方米）约为前一年增幅的三分之一，亚太、欧亚和北美地区需求疲软。中东战争爆发后，预计2026年天然气消费将保持平稳而不是增长。价格上涨已经摧毁了需求，预计中东地区的天然气需求将因工业需求低迷而出现下降，而欧洲电力行业在用可再生能源和煤炭替代天然气。与此同时，预计美国新建的液化天然气终端将推动北美产量达到创纪录水平，在一定程度上弥补因霍尔木兹海峡关闭、卡塔尔北方气田扩建项目延迟和生产设施严重受损造成的中东产量损失。然而，这种缓冲空间仍然有限，预计全球产量仅会温和增长。
预计2026年天然气价格将全面上涨，然后在明年出现部分回落。随着液化天然气出口增加，预计美国基准价格在2026年将上涨8%，2027年上涨5%。预计欧洲基准价格在2026年将上涨约25%，因为液化天然气在该市场往往设置边际价格。中东出口的中断和卡塔尔生产设施的中期破坏意味着欧洲和亚太地区补充库存将面临更严峻的全球竞争。然而，随着供应中断情况缓解，预计欧洲天然气基准价格在2027年将下落约20%。这一预测基于一个关键假设：即市场供应中断最严重的阶段很快结束，中东液化天然气出口在未来几个月得到恢复，生产设施不会再遭到进一步的破坏。随着卡塔尔北方气田扩建项目第一阶段的投产，预计中东地区的产量将在2027年得到恢复，即使拉斯拉凡天然气生产设施的一部分可能仍处于停产状态。
天然气价格预测的风险偏向上行。中东地区供应中断持续更长时间或波及更大范围仍然是最显而易见的威胁，因为进一步的破坏或旷日持久的贸易转移会推动价格涨至远高于基准价格的水平。低库存水平使市场更加不堪一击。欧盟的库存在冬季结束时处于2017至2021年区间值的低端，仅略高于2022年初俄罗斯入侵乌克兰后的库存水平。由于5月份库存补充进展缓慢，欧洲必须在夏季快速注入库存，同时亚太国家也在补充自身库存。人工智能数据中心增加了一个结构性电力需求来源，其中大部分可通过天然气来满足。最后，主要下行风险是东亚经济增长趋弱，无论是由于中国房地产压力还是新一轮贸易紧张局势，都会导致天然气需求和价格疲软。
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