大家都知道，在我国，金融行业，可不是谁想干就能干的，属于特许经营模式，需要国家发牌照。当年的P2P，乘着移动互联网的东风，一度被视为金融创新，整个行业都是“无照驾驶”，最终因非法经营或者集资诈骗，被团灭。在众多金融牌照中，唯一能公开向股民收费提供大盘/股票分析，荐股和投资顾问服务的，就是证券投资咨询牌照。跟管理咨询、IT咨询等现代服务业一样，本质都是“卖建议”，商业模式上属于“轻资产、高毛利”，不需要开设营业部、也没有复杂的金融系统、更不用托管资金，边际成本几乎为零，客单价高、复购强，行业普遍70%–90% 的毛利率。想干这一行，最大的资产投入就是那张牌照了，目前全国独立持牌机构仅有76家，2014 年后证监会不再新发独立证券投资咨询牌照，只能存量转让，2017年九方买牌照花了7500万，随着这几年投顾赛道热起来，牌照价值也在水涨船高，据说已经翻倍。

证券投资咨询行业，大体可以分为两拨，一是证券公司直接开展的投顾业务，二是第三方独立投顾市场，包括金融信息服务商。根据中证协2026年3月发布的数据，2025年150家证券公司投资咨询业务净收入为 76.94 亿元 ，排在前三名的中信、中金和中建投，占营收比重也不足3%。券商的大量咨询服务没有单独收费，而是打包在“经纪业务”里，以提佣方式体现在佣金收入中，相当于通过吸引客户更频繁地交易或增加交易规模，变相征收。另外一块给机构的研究服务，走的是“分仓佣金”模式，也不计入咨询收入。我们假设提佣收入是投顾业务净收入的2倍，则对应提佣收入为154亿，证券公司投顾业务的实际规模在228亿。

券商并不靠投资咨询牌照挣钱，底层还是经纪中介，靠通道抽成。这决定了两点：一券商天然是嫌贫爱富，看“资金量“下菜碟的，过去佣金千分之几的时候，还会主动服务一下资金量小的散户，现在打到万一、万0.5，接近纯通道成本，服务就变得有名无实了。二，券商投顾是典型的卖方思维，目的是多卖产品，拿高佣金，盈利模式与客户长期利益存在根本冲突，本质是把客户当作佣金工具，不太可能完全站在客户立场上去做配置。

但是，中国有2.4亿股民，7亿基民，90%账户资金<50万 ，普遍缺乏投资知识，不懂配置，不会选股、不会风控、信息乱、怕被骗，投顾需求是真实存在的，券商懒得做，第三方投顾却在抢着做。

2025年8家上市公司的金融信息服务收入达到85.36亿，假设8家公司共同占据第三方市场约60%份额，第三方投顾市场的份额在143亿，占到总市场规模（加上券商的228亿为371亿）的38%，考虑到2025年协会在册投顾有9万人，90%都在券商，也就是说他们只用9000名投顾就服务了143亿的市场，单个人效达到了158万，网上宣传的10万月均就不奇怪了，这个水平堪比新财富分析师了，要知道全国注册的证券分析师只有6000人，这都是精英中的精英，而投顾月薪十万明显是虚高的，属于行业成长期的红利。

另外一个有意思的地方在于，第三方投顾的第一名不是我们熟悉的同花顺和东方财富，同花顺2025年总营收达到60亿，近60%都是广告和推广收入，属于流量变现，不是牌照业务。东方财富营收达到160亿，几乎全都来自证券经纪和基金代销，属于典型的互联网券商，也不擅长投顾服务。九方智投是这几年跑出来的黑马，2019年收入还只有2.7亿，2025年就达到了34.3亿，复合增速达到了52%。

九方的核心目标客户是大众富裕阶层，年均家庭或个人收入在在50万左右，以白领、自由职业者和退休人员居多，他们有一定资金，股票账户大多在30万元以上，希望更深入地了解金融市场，系统地学习投资知识，而不仅仅是看看K线图。他们愿意为高质量、系统化的内容和个性化的服务付费。

对应的核心VIP产品，包括“股道领航系列”和“超级投资家”，股道领航包括系统化的投资课程，专业的盘前、盘中、盘后实时市场解读与分析直播等，每六个月要29800元，在此基础上，超级投资家新增了模拟组合、软件指标和一对一的投顾私享服务，价格就涨到了139600元。前者偏知识付费，后者就是一对一指导炒股了。

2025年，九方总付费人数已经超过18万，其中大额VIP客户数已经超过13万，小额产品付费数5万，金额口径复购率超60%，2024年复购率还只有38%，牛市赚钱效应来了，大家都不可惜这十万八万的，可能一个涨停板就回本了，所有人都皆大欢喜。问题是赚的钱中有多少是市场给的，有多少是公司投研能力的变现，只能留待熊市检验了。