本周，EUA市场始终未能形成明确方向。2026年12月交割的EUA期货周一开于76.62欧元/吨，周四收于77.14欧元/吨。尽管盘中波动明显，但全周仅小幅上涨。

4个交易日的平均结算价为76.94欧元/吨，表明价格仍牢牢维持在75–78欧元/吨区间内。周初价格跌至76欧元/吨下方时，多次吸引买盘入场；但向78欧元/吨上方延伸的上涨走势缺乏持续动能，市场也未能对5月下旬曾突破的80欧元/吨关口发起有力挑战。

市场目前仍处于逢低买盘具有韧性、但上行动力不足的状态。

价格从76欧元/吨附近反弹，之后又一度升至77.50欧元/吨附近，显示买方仍在防守较低价位，期间也受到能源价格走强及中东风险消息的支撑。

不过，周二的弱势表现以及周四在拍卖结果偏弱后出现的价格反转，说明市场复苏基础仍较为脆弱。

拍卖供应方面，由于增加了一场波兰拍卖，本周拍卖量由前一周的1060万份EUA增至1198万份EUA。

拍卖需求表现不一：6月8日的拍卖成交价较二级市场溢价0.16欧元；但周二的拍卖成交价较二级市场折价0.13欧元，周三和周四则分别出现0.01欧元的小幅折价。这表明买方需求有所减弱，但并未明显恶化。

持仓数据同样显示，市场的投机动能有所减弱，但尚未出现明确的看空转向。

最新交易员持仓报告显示，投资基金EUA净多头仓位减少200万份，降幅为4%，至4912万份。此前一周，净多头仓位曾大幅增加1200万份。

本轮减仓更接近获利了结和适度多头平仓，而非市场情绪全面反转。不过，交易员也注意到持仓变化对价格影响并不对称：本次净多头仅小幅下降，却对EUA价格形成了较明显压力；而此前净多头大幅增加，也未能推动价格持续突破上行。

与此同时，清洁暗价差并未释放明显的碳价支撑信号，履约端需求也被认为较为有限。市场流出的ETS评估方案，包括对国际航空建立实际碳价机制，以及通过扩大免费配额激励清洁技术投资等内容，也未能带来明显买盘。

展望后市，市场预计仍将对地缘政治风险、能源价格及宏观经济预期之间的相互作用保持敏感。

霍尔木兹海峡通行受阻，以及由此带来的布伦特原油和荷兰TTF天然气价格波动，仍是短期内的重要变量，但其对EUA的影响并非单向。

天然气价格上涨可能通过燃料切换机制对碳价形成技术性支撑；但如果能源冲击持续，也可能抑制欧洲工业活动及纳入EUETS企业的排放需求。

这种相互矛盾的影响，可能继续使EUA价格维持横盘走势，或运行在80欧元/吨下方。未来一段时间内，中东局势若进一步升级，可能通过宏观经济和需求渠道对市场形成压力；即使局势得到缓解，也可能只会在初期改善市场情绪。

持仓结构同样提示市场需谨慎看待上行空间。

自3月中旬以来，EUA管理基金净多头仓位累计增加约26%，而同期2026年12月期货价格仅上涨约17%。这表明投机买盘虽为市场提供了支撑，但并未完全转化为相应的价格涨幅。

这种差异说明，基金多头仓位正在支撑当前价格区间，但获利了结、拍卖供应增加、履约需求偏弱以及宏观不确定性，正在削弱价格上行动能。

由于净多头仓位增长快于价格涨幅，多头交易已显得相对拥挤。因此，要想持续突破78欧元/吨并进一步向80欧元/吨上行，市场可能需要更强的基本面支撑，而不能仅依靠投机资金继续买入。

下周拍卖安排将对市场略为有利。

由于额外的波兰拍卖退出日程，下周EUA拍卖供应预计将降至1060万份，较本周减少138万份。

一级市场供应下降，可能缓解拍卖时段附近的价格压力，并有助于守住75–76欧元/吨支撑区域，尤其是在基金不再进一步削减多头仓位的情况下。

不过，仅凭拍卖供应减少，可能仍不足以推动价格持续上涨。当前市场仍难以吸引明显的履约买盘，同时投机净多头仓位规模依然较大，一旦市场情绪转弱，价格仍可能面临下行压力。