一、市场整体分析判断

今天股市有一些变化，即资金从前期热门的板块流出，流入到前期失血过多的老登板块。申万一级行业看，涨幅靠前的有色金属主要受益于美伊缓解带来的油价下跌。非银金融可能有一些业绩改善的预期。与前面几次高低切不一样的地方在于，这次成交量有所放大。是不是表明增量资金入场？不确定。

整体上看，如果扣除人工智能产业链之后，正股股市处于较低位置。是具备一定的投资价值。但是如果真的形成高低切的话，资金会选择哪个板块存在较大的不确定性。这种情况下，其实可以选择具有一定弹性的宽基来参与市场。

目前整体上的持仓思路就是AI+资源（稀土、有色）+红利+弹性宽基。这里的宽基主要是为了把握当下股市温度较低的择时机会。

债市可能有一轮行情。从历史走势看，每一轮当居民和企业同时加杠杆的时候，债市熊市，如果一个加杠杆一个去杠杆，债市处于震荡阶段。如果两个同时去杠杆，则债市处于相对流畅的牛市行情中。最典型的牛市行情就是2023年底到2024年年末。

最近三个月，居民和企业再次同时去杠杆。这意味着债市有望迎来一轮相对可观的行情。当然，由于绝对利率水平已经很低了，这个过程中央行会尽力拖延利率的下行速度。但是利率的下行终将不可避免。

资产选择模型，三选一策略：纳指；六选二策略：10年国债和银行指数。

二、各个市场的跟踪

1、债市

①　SHIBOR3M利率上行，SHIBOR1Y利率上行。

②　债券ETF模型提示：动量模型显示30年ETF占优，30年国债ETF跌破均线；

③　信用债ETF温度到43.45%，30年国债ETF温度29.85%；

今天债市出现企稳迹象，适度参与多头，不过市场资金利率专向上行需要关注。

2、可转债

①　今日中证转债指数上涨0.92%，成交额在863亿，明显略放量；

②　可转债，目前转债YTM到-5.14%，今天温度模型34%,微盘股指数上涨0.93%，微盘股拥挤度到4.6%。

③　今日转债上涨是正股上涨的76%，相对合理。

④　转股溢价率方面，转股价值在130以上的转债，转股溢价率中位数为25.15%，近期最高，需要谨慎一些。

⑤　转债偏离度隐含温度是42.23%。

今天转债上涨，YTM到了-5.14%。今天高价转债的转股溢价率回到25%的较高水平，因此对于转债指数还是相对谨慎一点。

3、股市

红利类标的策略

①　银行指数温度88.05%；（银行表现强势，快进入高温区域了）

②　低波红利100温度到20.3%；

③　港股红利温度到2.15%；

④　自由现金流温度为2.5%；

⑤　价值100温度17.05%;

⑥　中证红利温度为30.2%.

今日大部分红利类标的都脱离低温区域，银行表现强劲，接近进入高温区域了。

宽基ETF跟踪

①　A股股市综合温度到47.9%，股指期货隐含温度31.5%；

②　长期跟踪的四个方向（红利、出海、悦己消费、科技映射），目前处于相对优势的是科技映射，相对弱势的是出海指数；

③　东方四因子模型框架下（质量、成长、价值、红利），当下优势因子是红利因子；

④　宽基指数期权隐含波动率偏度指标显示的温度26.5%，隐含波动率小幅回升，历史70.475%分位数；

⑤　银行指数与科创50指数比值2.46，处于2020年以来的8.6%的分位数；

⑥　宽基指数温度：温度高的有科创50（71%），低的有国证2000（37%）；

⑦　根据动量模型，全部转向下跌。偏弱的有上证50、中证500、国证2000；

⑧　宽基指数中，成交量占比的历史分位数较高的是中证500，为99.1%，分位数最低的是国证2000，为26.2%。

今天终于放量到3.24万亿，万得全A上涨0.92%。今天冲高之后回落的主要原因还是担心周末美伊出幺蛾子。不过，这种走势还是给了我们比较好的参与机会。虽然温度上尚未达到绝对的低温区域，但是如果剔除AI科技产业链之后，整体市场还是处于低温区域，这个时候可以适当积极一些，如果无法判断哪个板块反弹，可以使用有一定弹性的宽基。

行业主题ETF跟踪

①　申万一级行业日涨跌幅的分化程度，即标准差的历史分位数，今日仍处于历史89.5%分位数，处于上涨趋势的行业有7个。

②　行业温度模型。目前行业主题上看，今天全市场高温消费电子、科技、通信、半导体设备等。目前低温品种有食品饮料、消费、钢铁、医药、软件、计算机、传媒、中药、旅游、养殖、游戏、大数据等；

③　均线动量模型（申万行业）。强势行业是：通信、电子、煤炭；下跌趋势明显的品种有：食品饮料、石油石化、医药生物。

④　均线动量模型（主要ETF），处于强势的标的：通信、科技、半导体设备、消费电子、煤炭、工业母机、银行、芯片，证券保险等。弱势排名靠前的旅游、中药、酒、创新药、农业等；

⑤　强势标的模型。强势的行业主题有通信、半导体设备、工业母机、稀土、煤炭、芯片、化工、银行、电池等，弱势标的有金融科技、软件、养殖、大数据、医疗、传媒、计算、房地产等。

今天似乎有资金切换，资金从前期热门板块撤离，然后流入一些相对有业绩的老登股。从均线动量模型看，前期一直处于弱势的证券保险，今日进入上涨趋势中。而从强势标的模型看，也新纳入了电池、化工等。两个模型同时纳入的除了AI相关标的之外，银行也是重要标的。

4、商品市场

①　黄金温度5.85%，黄金期权的隐含波动率降低。

②　跟踪的55个商品有33个上涨，涨幅居前的有沪银、碳酸锂、生猪；跌幅居前的LPG、燃油、苯乙烯。

③　均线动量模型看，强势的标的有鸡蛋、欧线、硅铁、焦煤、菜油，弱势有烧碱、苯乙烯、乙二醇、沪金、尿素等。

商品等待机会。

三、近期的操作想法

债券，适当参与；

转债，暂时保持观察；

股市，可以逐步乐观一点

商品，等待机会。