棕榈油:厄尔尼诺的账,市场还没算清楚!
先说一下价差的事。按照#厄尔尼诺 对#棕榈油 的历史影响节奏，减产通常滞后6到10个月才真正体现。现在发生的天气异常，主要影响的是2705合约，而不是2701。2701更多是反映当下的库存和近端供需。
现在看盘面，对于厄尔尼诺对棕榈油的滞后影响，当前2701-2705价差仅19点并不合理。按照正常推演，2705应该领先2701至少300个点才合理。要么是市场还没反应过来，要么就是有人在不讲道理地压着价差。不管哪种，这个结构都值得留意。
回这两个品种本身——#棕榈 和#橡胶 以及#20号胶 其实挺像的。
需求都属于那种“够用就行”的普通货，没什么爆发力。但供给端故事一堆：橡胶受限于树的生长周期，产量刚性很强；棕榈这边是印尼搞资源民族主义，出口政策说变就变，行政手段随时可能把你晃下车。
所以我的思路一直很简单：谁相对便宜就做谁。这俩波动都够大，不缺机会。而且国内贸易商有个通病，都喜欢做空，总觉得涨不上去。除了最后一轮逼仓，基本不会有“上不了车”的情况，总有机会进。
不过得实话实说，这两个品种的国际盘交投都不算特别活跃，流动性一般。盘面上偶尔会有些“脏东西”——比如莫名其妙的跳空、异常的挂单，小资金很容易被扫。仓位管理上得留个心眼。
具体到棕榈的价格区间：
正常情况，如果厄尔尼诺顺利传导，减产实实在在地兑现，12000是一个很现实的数字。国内食品企业能接受的极限大概在14000左右，再高他们就扛不住了。
但你要是往极端了想
企业利润归零，再加上贸易商爆仓止损盘砸出来，情绪和资金一起推，棕榈干到20000以上真不是开玩笑的。那时候什么理性价格都是浮云。
所以策略上，我觉得价差结构已经给出了一个潜在的信号：2705被低估的可能性不小。单边的话，看你愿意为那个“极端情况”留多少仓位。但不管怎样，别在价差只有19的时候就把远近月当成平水来对待，这个账迟早要算。