彭博——先锋领航集团已超越贝莱德，成为最大的交易所交易基金发行商，这标志着美国15.2万亿美元ETF行业顶端发生了一场巨变。

根据彭博汇编的数据，这家总部位于宾夕法尼亚州福吉谷的公司目前通过其在美国上市的116只ETF管理着约4.39万亿美元，超过任何其他资产管理公司。上一个交易日130亿美元的资金流入使先锋领航的总资产超过了贝莱德管理的4.36万亿美元，而贝莱德自2003年以来一直位居第一。

这是一个酝酿了几十年的重新洗牌。自近20年前拉里·芬克的贝莱德在该行业的份额达到60%的峰值以来，先锋领航一直在不断缩小其竞争对手的领先优势，因为该公司主要由买入并持有的散户投资者和财务顾问构成的核心客户群，几乎在所有市场环境下都在持续向其低成本基金系列投入资金。这种需求帮助先锋领航的ETF打破了多项行业资金流入记录，就在上周将其跟踪标普500指数的ETF推至超过万亿美元资产，如今又使先锋领航成为行业最大的ETF发行商。

Strategas证券公司的首席ETF策略师托德·索恩表示：“具有象征意义，却又像机器人一样。资金流从未为他们停止。先锋领航的客户基础不理会外界的噪音和波动。他们是受过良好教育的投资者，知道要坚持到底。”

数据显示，先锋领航的ETF在2026年迄今已吸引2910亿美元资金流入，比贝莱德基金募集的近1200亿美元多出逾1000亿美元。一个主要贡献者是先锋领航标普500 ETF今年迄今近1130亿美元的资金流入，该ETF上周成为首只达到万亿美元规模的ETF，因为投资者在市场下跌时反复买入。

先锋领航的一位发言人在一封电子邮件声明中表示：“在先锋领航，资产增长反映了投资者对我们严谨、经得起时间考验的方法的持久信任。”

TMX VettaFi的罗克珊娜·伊斯兰认为，先锋领航ETF产品线的相对简单性是该公司能够持续前进的原因之一。尽管先锋领航近年来更加积极地推动主动管理策略，但它仍然以其主要专注于股票和固定收益的超低成本指数型ETF而闻名。

相比之下，贝莱德管理着480多只在美国上市的ETF，涵盖几乎所有资产类别。其投资者基础也往往更倾向于机构客户而非散户投资者，这可能导致资金流波动性更大。

TMX VettaFi行业和部门研究主管伊斯兰表示：“VOO的流行显然是一个主要推动因素，总的来说，先锋领航非常擅长专注于那些永不过时的低成本基础产品。贝莱德的产品范围要广泛得多，但不太可能所有产品都像低成本的基础ETF那样具有粘性。”

尽管先锋领航在ETF总资产上已超越贝莱德，但贝莱德仍从其基金系列中产生远为更多的费用收入。根据彭博行业研究的数据，贝莱德资产加权平均费率为16个基点。虽然相对于资产管理行业的其他公司仍然较低，但这已是先锋领航平均4个基点的四倍。

贝莱德的一位发言人在一封电子邮件声明中表示：“iShares是一个全天候平台，旨在任何市场环境下为客户提供结果。我们专注于与客户一起创新，以满足他们不断变化的投资需求，扩大渠道和选择范围，并始终如一地提供他们期望从iShares获得的质量和业绩。”

考虑到先锋领航的历史，这一里程碑也值得注意。这家资产管理巨头由已故的杰克·博格尔在50多年前创立，他曾警告说，ETF会助长“怪人、疯子和狂人”的投机交易。但彭博行业研究的高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯表示，尽管博格尔以对ETF这种工具持怀疑态度而闻名，但先锋领航已经实现了其创始使命的更广泛目标。

巴尔丘纳斯也是《博格尔效应》一书的作者，他说：“先锋领航也是大多数人的最终基金公司。与其他提供‘超越市场’策略但最终表现不佳的发行商相比，先锋领航的客户流失非常少。博格尔想要建立一家不会因此受损的公司，一家对投资者而言更持久的公司，他显然做到了。”