接近2个月没发公众号，我一直在利用AI编写python脚本和skills，从而实现我的投研自动化的构想，年报下载转换格式模块、年报分析模块、多年财务指标处理模块、多AI平台信息查询和总结等模块已经完成，现在只差最后一个模块了。我的这些skills主体都是pyhton脚本，对于网页爬取和资料下载之类的内容效率较高。

美股和A股的AI投资都是巨大的泡沫，历史上的每次泡沫都有着坚实的现实基础，之所以出现股市泡沫是因为股价远超现实，即使预期能够实现，但以当下的股价和估值来看，很多年都不会有收益，跟何况很多公司根本实现不了预期的利润。

我举几个简单的例子，英伟达2026年一季度的毛利率75%，净利率71%，2025年年报毛利率75%，净利率58%，2024年之前净利率一直在10%-35%之间。但凡理性的人都不可能认为英伟达的净利率是正常的并可以持续的。国内的光模块，研发费率也就3%，毛利率居然有45%以上，净利率30%以上，但凡理性点也不会认为现在得光模块公司得利润率是正常的。即使未来这些公司实现了现在3倍的营收，但是净利率回到正常，也就是目前的1/3，那么这些公司的净利润相对今年则没有任何增长。

我再举个很近的例子，美畅股份是金刚线的行业龙头，金刚线是光伏产业链里面的一个细分行业，美畅股份当时净利率30%+，而且高净利率持续了4、5年，它家的董秘倒是挺实在，明确说，这是行业现在需求旺盛，隆基目前不在乎这点成本，还提醒投资者，这种利润率恐怕很难长期持续。现在隆基废了，美畅股份的高毛利率和高净利率也没了。

同理，现在英伟达有这么高的毛利率和净利率，当然就不在乎光模块这点成本了，甚至芯片制造（台积电）这点成本也不算事了。英伟达肯定也明白，70%的净利率，或者58%的净利率，接近100%的ROE，会有多少竞争对手眼睛放光，流口水，尤其是中国厂商。

股市是现实加了高倍杠杆，未来英伟达等AI公司不会出现亏损，如果净利润不增长，股价就会大幅下跌；如果净利润出现同比下降，那么股价会一泻千里。

本次是美股AI泡沫不仅在股市中，美国的私募信贷包括养老金也大量投资于AI的融资项目，同时美国的国债总额、美国的利率目前都在历史高位，同样的，日韩英德等发达国家的股市都在历史高位，一旦美股的AI泡沫破灭会引发美国的系统性金融风险、主权信用风险和全球性的金融风险。我之前对于美股泡沫破灭引发的风险考虑不足，现在必须重视此次美股泡沫引发的全球性金融风险。

==指数情况==

==行业情况==

==个股情况==

==申万二级行业估值涨幅气泡图==

• 市场从2024年10月开始的反弹使得原点和下方的行业逐渐向上和向外移动，市场整体估值从低估移动到合理区间。随着行情上涨，现在的整体性估值已经来到了合理区间的上沿了，几乎脱离了安全区间了，部分板块已经是泡沫化，投资者需要注意风险。现在右上角和上方的行业已经变多了。
• PB估值5年历史百分位情况：

• 低于20%的有32个二级行业，占关注的119个二级行业的比例为26.9%；
• 低于50%的有55个二级行业，占关注的119个二级行业的比例为46.2%；
• 高于80%的有29个二级行业，占关注的119个二级行业的比例24.4%；
• PB和PE估值历史百分位双高于80%的二级行业有20个—半导体、元件、玻璃玻纤、通信设备等
• 二级行业的中位数为52.6%，平均数为49.7%；