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一、先说结论：大情绪周期当前处于贪婪期中后期的短暂低潮→ 小情绪周期的悲观期末段 + 绝望底初现。

                                              中证全指

1、核心情绪指标一览

指标	数值	周环比	信号解读
上证指数	4031.51点	+1.12%（周四）	4000点失而复得
全周成交额	13.95万亿元	⬇️ 创近5周新低	缩量观望，卖盘衰竭
两融余额	28978.22亿元	⬇️ 减少57.76亿	杠杆资金撤退
融资净卖出	逾330亿元	⬇️ 大幅减仓	悲观期典型特征
主力资金净流入	有色+389亿、化工+297亿	➡️ 结构分化	聪明钱抄底周期股
上涨个股占比	6月12日4534只上涨	📈 92.3%	普涨反弹，情绪修复

2、情绪周期定位：大周期贪婪中后段，小周期悲观期末段 + 绝望底初现

判断依据：

1. 恐慌期已过：6月8日大幅低开（沪指-2.21%，深成指-3.13%）是恐慌性杀跌，但随后反弹，说明恐慌盘已出清。

2. 杠杆出清进行时：本周融资净卖出逾330亿元，两融余额连续下降——这是悲观期的典型特征，散户和杠杆资金在割肉离场。

3. 缩量见底信号：全周成交额13.95万亿，创近5周新低——卖盘枯竭，没人愿意再砸了，这是绝望底的常见前兆。

4. 聪明钱开始布局：主力资金大幅流入有色金属（+389亿）、基础化工（+297亿）等周期股——这是”别人恐惧我贪婪”的资金在悄悄建仓。

5. 反弹质量尚可：6月12日放量普涨（成交额3.24万亿，4534只个股上涨），不是诱多，是真实情绪修复。

结论：市场正在从悲观期向绝望底过渡，甚至可能已经悄悄迈过了绝望底。现在就像冬天最冷的时候，但你已经能隐约听到冰雪消融的声音。

3、操作建议（老冯独家配方）

大账户（ETF定投）

• 当前仓位
  
  ：30-40%宽基ETF（沪深300ETF + 中证500ETF）
• 操作策略
  
  ：每跌3-5%加仓10%，用时间换空间
• 目标仓位
  
  ：绝望底确认后加至60-70%
• 老冯点评
  
  ：大账户就像种地，别管天气，按时播种就行。现在就是播种的季节。

小账户（个股游击）

• 当前仓位
  
  ：20-30%，专攻”三好公司”
• 主攻方向
  
  ：有色金属、基础化工、机械设备（主力资金已经在买）
• 挑选标准
  
  ：好行业（周期底部）+ 好公司（龙头）+ 好价格（PB<1.5或PE<历史30%分位）
• 老冯点评
  
  ：小账户就像钓鱼，现在鱼群开始蠢蠢欲动，但别急着下钩，等鱼浮头再甩竿。

现金比例

• 当前
  
  ：40-50%（留足子弹）
• 绝望底确认后
  
  ：降至20-30%
• 疯狂顶到来前
  
  ：降至0%（全仓止盈）
• 老冯点评
  
  ：现金就像子弹，别在还没看见敌人时就打光了。

4、老冯提醒

“市场底部就像美女的心思，你以为你看懂了，其实还在半山腰；但你只要记住——杠杆出清+缩量+聪明钱抄底，这三个信号同时出现，那就是冬天最冷的时候，春天不远了。”

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二、本人写的《周期制胜》一书里面，有若干个分析情绪周期的指标。

我的市场情绪周期模型分为四个阶段和两个极端，黄色乐观，橙色贪婪，红色疯狂，白色恐慌，灰色悲观，黑色绝望。

情绪周期模型图片如下：

我的市场情绪周期模型分为四个阶段和两个极端，黄色乐观，橙色贪婪，红色疯狂，白色恐慌，灰色悲观，黑色绝望。本人写的《周期制胜》一书里面，有若干个分析情绪周期的指标。（还在摸索定量计算公式打分）包括：

1、大盘换手率

5.29日周五成交3.32万亿，换手率3.18%

5.21日周四成交3.48万亿，换手率3.33%。

6.12日周五成交3.24万亿，换手率3.15%。

2、巴菲特指标（因为中国GDP有水分，所以不用当年的，用2024更合理）

即将进入90%高估，估计上破4250后就会进入高估。

3、存款与股票总市值比值

4、M1M2与人民币汇率

指标	2026年5月	2026年4月	变化
M2余额	353.67万亿元	353.04万亿元	↗ 0.63万亿
M2同比增速	8.6%	8.6%	→ 持平
M1同比增速	5.5%	5.0%	↗ 提高0.5个百分点
社融存量	458.81万亿元	456.89万亿元	↗ 1.92万亿
社融存量增速	7.7%	7.8%	↘ 下降0.1个百分点
1-5月社融增量	17.48万亿元	15.45万亿元（1-4月）	↗ 2.03万亿
前5月人民币贷款	9.11万亿元	8.59万亿元（前4月）	↗ 0.52万亿
贷款增速	5.6%	5.6%	→ 持平

1. M1-M2剪刀差收窄，企业活力回升

• M1增速从4月的5.0%上升至5月的5.5%，提高0.5个百分点
• M2增速保持8.6%不变
• 剪刀差从3.6个百分点缩小至3.1个百分点
• 含义
  
  ：企业生产经营更趋活跃，资金周转加快，这是经济内生动力恢复的积极信号

2. 社融增速微降，但绝对量保持高位

• 社融存量增速从7.8%略降至7.7%
• 但1-5月社融增量17.48万亿，处于较高水平
• 解读
  
  ：增速微降不代表支持减弱，而是基数效应+结构优化

3. 贷款利率持续低位

• 5月企业新发放贷款加权平均利率约3%，比上年同期低25个基点
• 个人住房贷款加权利率约3.1%，比上年同期低2个基点
• 意义
  
  ：实体经济融资成本持续下降，政策传导有效

5、各大主要指数的股权风险溢价（ERP溢价越高，估值越便宜）

6、雪球股票群热度指数与银行基金购买热度：用彼得林奇鸡尾酒理论

5.29这周雪球群大部分人亏损，一点都不疯狂、不热闹，不像顶部。不知道是不是新手群才会疯狂？

6.14这周雪球群还是大部分人吐槽，但是下半周回血的人挺多的。

7、主要指数估值历史分位

8、新股民开户数（5月更新+11%，不如3月）

9、新闻媒体报道牛熊对比跟踪

6.14没有发现A股有疯狂的新闻，但是韩国有老人退保炒股的疯狂新闻。