新任美联储主席沃什议息会议首秀在即，市场将会表现如何？历史或许会给我们一些启发。

本文回顾了美股、美债和黄金在美联储主席首次议息会议后1日、1周和1月（21个交易日）的市场表现。

由于以美元和黄金挂钩为核心的布雷顿森林体系解体于1973年，故本文仅回顾米勒（任期1978-1979）以来的美联储主席首秀后市场表现。

美股：短期通常走强，但也有“黑天鹅”

美股以标普500为观察对象，新任美联储主席议息会议首秀日后，美股短期内表现普遍偏正面，1日、1周和1月以小幅上涨为主。

不过也有例外。最为扎眼的就是前任主席鲍威尔，其上市后股市总体下跌，但该背锅的不是鲍威尔，而是第一任期的特朗普，2018年3月22日，特朗普发动了首次毛衣战。

美债：收益率易上难下

美债以10年国债为观察对象，新任美联储主席首秀后，收益率首日多小幅上行，首周则涨跌互现，但1个月后，收益率以上行为主。

沃尔克和伯南克首次议息会议1个月后收益率上行幅度超过30BP，这是因为两人均在首次议息会议上进行了加息。鲍威尔上任后虽然也加息了25BP，但由于其对耶伦的政策延续性较强，因此收益率上行幅度较小。

格林斯潘情况较为特殊，他上任的首月出现了71BP 的上行，这是因为彼时美元贬值压力加剧，且通胀预期复苏，格林斯潘在9月4日进行了50BP 的紧急加息。

总的来看，美债的走势直接受到美联储议息会议货币政策操作影响，如果超预期偏鹰，则收益率上行可能性较高。

黄金 ：通胀和避险主导走势

黄金以伦敦金现（黄金现货）为观察对象，黄金的情况较为复杂，各位主席首秀后涨跌不一。这似乎暗示美联储主席换届对黄金价格影响较低，真正影响黄金价格的另有其音。

出现明显上涨的是沃尔克和伯南克时期。这可能和直觉相反，因为两人在上任之初都进行了加息。

理论上，加息不利于黄金。但是黄金为什么又上涨了呢？

沃尔克时期黄金的上涨原因要归结于通胀，他接手美联储时，美国正处于“大通胀”的顶峰，面对通胀，作为硬通货的黄金相比纸币美元升值合情合理。

伯南克接手时，利多黄金的因素较多，一方面当时伊朗（巧不巧，还是伊朗）恢复核研发，并成功提取浓缩铀，美国反应强烈，中东局势日趋紧张，避险情绪升温。另一方面，中东局势也推高了油价突破75美元（和现在也差不多）历史高位，通胀压力也进一步支撑了黄金价格的走高。

结语

历史不会简单地重复，在美伊协议即将签署的大背景下，沃什的首秀又将会如何搅动市场？本公众号将持续跟踪，欢迎关注。