大白话｜2026上半年市场回顾

简单聊聊上半年的市场，整体三个关键词：结构性牛市、极致分化、外部地缘扰动。

24年924之后指数走出一轮修复行情，今年3月地缘风险集中发酵，市场同步出现调整。这大半年行情割裂感特别强，二八分化越来越突出，很难见到全面普涨，市场明显分成两类标的：一边是小登股（科技、创新小盘）前期涨幅亮眼，另一边是老登股（传统蓝筹）持续走弱。板块轮动飞快，涨跌来回切换，只有极少数个股走出持续行情，多数股票横盘或下跌，这也是今年指增超额承压的主要原因。

前期大涨的小登板块如今上涨乏力，积累的获利盘也加剧了短期波动；老登股暂时缺少大规模货币、财政政策催化，短期可能也不易回暖。

究其根源，目前政策更多是定向扶持，各行业基本面修复节奏不太一样。而当初924后的上涨，市场主要押注政策与经济复苏的预期，但实际修复力度欠佳。

但也不用太悲观，分化本身就是市场择优定价的过程，小登长期产业逻辑仍在，老登估值处在低位，整体流动性保持平稳，相信后市依然有不少结构性机会。