在前面的笔记从频繁止损到极少止损中，我们聊到了市场上存在三种投资力量：

1、神秘资本；

2、资产配置资本，也就是真正意义上所谓的长期资本；

3、产业资本（其实包括行业机构基金，他们也得算在产业资本内，因为他们不能随意变换风格）

4、散户（包括私募）资本，包含在上面三种之内，但也可以单独算第四种。

我不知道大家感悟的怎么样了，今天咱们来记录每一类资金的交易风格。

因为他们的交易风格决定了宏观资金的流向，共同构成了不同周期阶段的波动状态。

为什么这么说？咱们先考虑一个问题，市场如果没有波动行不行？不行。没有波动，就再也没有人会超额认购，市场就失去了存在的意义。

既然注定要有波动？那到底什么决定了波动？

是资金吗？是，也不是，是资金背后的人。

但又不完全是人，是人背后的利益决定了资金的流向。

既然是利益，那就简单了。

第一大类资金

一轮周期的始终，哪一类群体能获得最大能量的输入，也就是利益？当然是神秘资本。

之所以用神秘这个词汇，并不是贬义，而是他的构成来源不完全可知。

它们并非完全无迹可寻——其背后往往是主权级的资产负债表，包括国家外汇储备的多元化投资、政策性银行的专项基金、直属国家部委的央企投资平台等。

虽然来源不能完全探知，但它们的属性和路径却非常清晰：它们是距离决策核心最近的一群人，是对政策最敏感的一群人，是市场中的中流砥柱。

在系统性问题涌现、市场过度单边波动时，它们最先、最坚决地执行Z治任务，进行“类平准”操作。如压热度，抬热度。

资产配置资本，也就是真正意义上所谓的长期资本，包括社保基金、国家大基金（政府引导基金）和国外政府基金（主权财富基金）、保险资金等。

随着政策引导，越来越多的银行理财子公司和专注于长期价值投资的公募基金也开始扮演长期资本的角色；

这两大类资金有一个特点：那就是持续性。他们会在底部区域，持续性买入，只要没有到达周期顶部，会一直流入，只是节奏的问题，而且几乎不会卖出。

往往买多，卖少。

我知道这很反常识，但是这才是事实。这就是周期上行阶段。这是大系统作用给市场的力。体现在我们的市场上就是探底形态很多，上攻形态也很多。即使暴跌，也能在很短的阶段内收回。

直到大周期到达顶部区域，他们会持续流出，且不计成本，仍然只是节奏的问题。这就是为什么26.05.21日当天是那样的走势。因为他们距离核心最近，能第一时间嗅到不同的味道。

当然，能否扭转趋势需要进一步的跟踪，但他们一定会改变系统结构的走势，因为他们判断周期拐点出现了。

整体上会卖多买少。

这些资金才是整个市场上的定海神针。他们决定了市场的主体交易风格。

这两股力量摧枯拉朽，它们代表了宏观资金的态度，它们会在宏观周期最热的时候，持续离场，无论盈亏。

但是他们肯定是赚钱的。他们的体量实在是太大太大了，而且很多资本会隐藏进其他类型的资本当中。

比如个人和亲戚的账户多买点基金，多开几个账户。但这不代表他们就改变了资本属性，因为他们仍然是宏观资本，绝大多数利润通过这种宏观机制的重新分配，进入了他们的腰包，看起来一个周期下来这些资本平均可能只增长了一丢丢，甚至只有10-20%。但他们从不亏损，他们的红利就能占很大一部分。

第二大类资金

产业资本（包括高净值个人、私募股权与风险投资，以及行业机构基金，后者也必须算在产业资本内，因为它们不能随意变换风格）。这一大类资本，左右了市场上的交易风格。

他们助涨也助跌。但同时他们也是增量资金的最重要来源之一，是戴维斯双击和双杀的主力。

这一种最有参考价值，而且比较容易观察，只需要观察行业周期和社零数据即可。通过观察出清和扩产，巨头的盈利能力和动作，就可以跟踪。参考价值最大，最容易拿到所谓的戴维斯双击。比如当下的猪周期。

第三大类资金

游资、散户和量化，以及Wei法资金。它们是短期市场波动最重要的力量，是市场情绪的先行指标，但往往也是反向指标。

这一种最不容易观察，也没有特别大的参考价值和意义，体量看上去也很大，但无法形成稳定性的力量，而是互相拆台。完全是混乱的，投机不像投机，投资也不像投资！尤其是全仓的人，反而容易让人陷入赌博循环。但他们是情绪指标，可以让我们规避一些波动风险。

更深一层看

不同资本的根本区别，不仅仅在于“逐利”，而在于它们的“效用函数”不同——即它们在特定约束下，追求的目标和承受的风险是完全不同的。

这正是它们交易风格迥异的根源。

这个框架最大的价值，是能帮我们跳出涨跌的表象，学会问自己：当前是谁在定价？他们的对手盘是谁？主导力量转换的临界点在哪里？这才是周期感的真正来源。

这个市场上总存在着一批人，认为大资金不会维稳，不懂市场。但愿这些人不是真的这样认为，否则还是退出这个市场吧。

因为我们无论从事那一个行业，都要勤快，这里的勤快是多思考。看清这个行业的发展逻辑，如果你好多年都没有看懂，那还不如多看看其他行业的机会。

在我们的眼里，市场波动是那一丢丢的利润，在各国央行的眼里，这就是一个，账本问题。

举两个小例子，我们的孩子想吃雪糕，可是他已经吃了一颗了，在孩子的眼里，雪糕是甜品和痛快。在家长的眼里，我的孩子已经吃了一颗了，再吃会闹肚子的，不能让他吃了。

账本问题也一样。以鹰酱为例，假如发行了1万亿美元。回流不到1千亿，发现账本不平衡，那只有一个办法继续搞。

当回流到账本平衡之后，他们就不会再在意市场的波动。

为什么呢？有人说，这不是与min争利吗？不同的角度有不同的理解。401k养老金是不是民众的？C政部的资金是不是民众的？

我只能点到为止了，如果今天的笔记你能看懂，你的世界观一定会变得不一样。

自明日开始，我会将我的系统方法论，以免费的形式，从不同角度记录下来，只要大家能读下去，无论是个人发展还是换行业，包括宏观政策。

你都将看的比别人清晰。这就是周期系统论的魅力。