市场分析丨铅锌产业运行情况与趋势

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年5月，中国铅锌产业月度景气指数为56.9，较4月下降2.7个百分点，位于“正常”区间顶部运行；先行指数为72.6，较4月下降1.6个百分点。最近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。

2025年5月至2026年5月

铅锌产业景气指数

景气指数小幅下降

位于“正常”区间顶部运行

接近“偏热”区间

5月，中国铅锌产业月度景气指数为59.6，较4月下降2.7个百分点，位于“正常”区间顶部运行，接近“偏热”区间。行业整体运行平稳，4项指标上升，5项指标出现回落，反映当前市场总体呈现向好局面，但仍面临一定调整压力。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），5月，构成景气指数的9项指标均位于“正常”区间。

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

先行指数小幅下降

5月，先行指数为72.6，较4月下降1.6个百分点。该指数由LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池产量等6项领先指标构成，其微幅回落的主要原因在于国际铅锌价格震荡、下游镀锌板及铅酸蓄电池等需求复苏不及预期，叠加产业固定资产投资谨慎、铅锌矿进口指数波动等先行指标因素减弱。

分项指标分析

一是铅锌价格上升明显。LME铅锌价格指数51.3，较4月上升12.3个百分点，处于“正常”区间。中东地缘冲突扰动及能源价格波动加剧推动铅锌价格有所上行。

二是货币供应量小幅回落，但仍保持稳定。M2（货币供应量）指数为46.5，较4月回落1.7个百分点，整体仍处于“正常”区间，货币政策保持稳健。

三是铅酸蓄电池产量较4月小幅回落。铅酸蓄电池指数为20.3，较4月回落3.7个百分点，仍处“正常”区间，该指数回落说明行业景气度有所降温，市场需求、生产或产销活跃度较4月有所走弱，但整体运行仍平稳。

四是镀锌板产量较4月小幅上升。镀锌板指数22.1，较4月上升7.3个百分点，处于“正常”区间，该指数基本持平表明下游需求与4月基本没有变化。

五是铅锌矿进口指数出现下降。铅锌矿进口指数50.8，较4月下降23.5个百分点，处于“正常”区间，铅锌矿进口指数大幅回落，但仍在正常区间，说明进口热度有所降温，整体进口规模未偏离合理水平。

六是固定资产投资小幅回落。固定资产投资指数2.3，较4月下降9.7个百分点，处于“正常”区间，行业投资趋于温和理性。

七是生产指数小幅下降。生产指数36.5，较4月下降9.4个百分点，处于“正常”区间，该指数下降表明行业生产活跃度、开工力度较4月有所走弱，整体产出规模有所收缩。

八是主营业务收入回升明显。主营业务收入指数128.1，较4月上升16.3个百分点，处于“正常”区间，市场回暖带动企业收益显著改善。

九是利润总额小幅回升。利润总额指数76.2，较4月上升2.2个百分点，处于“正常”区间，指数上升表明当前冶炼利润较好，多数冶炼厂保持高开工率。

5月，国内铅锌产业景气度有所回落，但整体来看，铅锌产业景气指数仍处在正常区间顶部，逼近偏热水平，行业整体运行向好但内部指标分化明显。当月先行指数小幅回落，受国际铅锌价格震荡运行、下游镀锌板需求平稳、铅酸蓄电池复苏力度有限，叠加行业固定资产投资偏谨慎、原料进口波动等因素拖累，短期行业预期略有承压。国际市场上，中东地缘局势与能源价格波动，致使国际铅锌价格震荡。国内货币政策保持稳健，M2小幅回落但流动性整体平稳。原料端冶炼厂补库需求释放，铅锌矿进口明显回升，行业固定资产投资温和改善。生产层面，多地冶炼厂复产提产，带动行业生产指数大幅上行；下游储能、汽车替换需求支撑铅酸蓄电池产量增长，镀锌板需求基本维稳。伴随行业生产恢复、原料供应改善，铅锌企业主营业务收入与利润总额同步提升，盈利水平稳步修复，行业呈现景气上行、供需平稳、效益改善的发展格局。附注：

1.铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2.铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3.铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4.综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。

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