发布机构：国际能源署（International Energy Agency, IEA） 发布日期：2026 年 5 月 13 日 报告类型：月度石油市场报告（Oil Market Report）

核心发现：霍尔木兹海峡中断构成前所未有的供应冲击——全球石油供应损失达 1,280 万桶/日，海湾产油国产量较战前水平低 1,440 万桶/日。全球可观测库存在 3—4 月以创纪录的日均 400 万桶速度消耗，合计减少 2.50 亿桶。即期北海原油 4 月触及 144 美元/桶峰值后暴跌。尽管市场自我调节机制正在发挥作用，但撰文时美伊仍处僵持状态，2026 年全年供需缺口达 178 万桶/日。

一、需求分析

1.1 全球石油需求总览

2026 年全球石油需求预计同比减少 42 万桶/日，降至 1.04 亿桶/日，比中东冲突前预测减少 130 万桶/日。

1.2 分季度需求变动

最大降幅出现在 2026 年第二季度，降幅达 245 万桶/日。

1.3 需求下降的主要驱动因素

• 石化行业：受冲击最为严重，原料供应日益紧张
• 航空业：全球航空活动远低于正常水平，航空燃油消费大幅萎缩
• 油价上涨：高油价直接抑制终端消费
• 经济环境恶化：全球经济增长放缓拖累石油需求
• 节油措施：消费者和生产端主动采取节能节油行为

1.4 供需缺口

2026 年供应比总需求少 178 万桶/日，供需缺口远超此前预测。

二、供应分析

2.1 全球石油供应总览

2.2 海湾产油国损失

• 海湾产油国累计供应损失超过 10 亿桶
• 目前产量较战前水平低 1,440 万桶/日，石油实际停产规模远超此前估计
• 沙特阿拉伯和阿联酋已成功将部分出口转向霍尔木兹海峡以外装运

2.3 主要进口国削减进口

据 Kpler 船运数据，全球主要进口国正以空前力度削减海运原油采购：

中国作为全球最大原油进口国，2—4 月海运原油进口暴降 360 万桶/日，为全球主要进口国中最剧烈的响应。

2.4 大西洋盆地补充供应

大西洋盆地石油供应与出口量增加，对缓解供应紧张提供了一定帮助：

出口显著增长的国家：美国、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、委内瑞拉，俄罗斯出口也有所增加——俄罗斯炼油厂屡遭袭击削减了国内原油用量，同时美国暂时豁免了俄罗斯海上石油制裁，推动出口量上升。

三、库存状态

3.1 全球可观测石油库存（含水上石油）

3—4 月含水上石油的全球可观测库存合计减少 2.50 亿桶，日均减少 400 万桶。其中，4 月水上石油（运输途中原油及成品油）环比反弹 5,300 万桶，部分缓冲了陆上库存的急剧下降。

3.2 陆上石油库存（4 月）

3.3 库存消耗评价

• 库存正以创纪录的速度消耗
• IEA 警告：在夏季需求高峰来临前，油价可能进一步波动
• 消费国商业库存和政府战略储备中的原油正流入市场，以弥补部分供应缺口

四、地缘政治

4.1 当前局势

• 中东冲突爆发已超过 10 周（截至 5 月中旬）
• 构成前所未有的供应冲击
• 霍尔木兹海峡油轮运输仍受严重限制
• 撰文时美伊仍处僵持状态：双方在重开海峡和结束战争的协议条款上僵持不下，谈判前景高度不确定

4.2 核心假设情景

若美伊达成结束战争协议，霍尔木兹海峡运输从 2026 年第三季度起逐步恢复：

4.3 风险提示

• 库存以创纪录速度下降，夏季需求高峰前油价可能进一步波动
• 供应恢复速度不确定，市场紧张局面或持续至年底
• 消费国战略储备释放缓解部分压力，但难以完全弥补缺口
• 美伊谈判僵局若持续，海峡恢复时间表将进一步推迟，市场自我调节能力面临极限考验

五、价格走势

5.1 即期北海原油（North Sea Dated）

即期北海原油在 4 月攀升至 144 美元/桶 的高位后，急转直下跌破 100 美元/桶，此后美伊协议预期升温推动价格再度反弹。

5.2 其他关键价差

5.3 价格波动历程

1. 霍尔木兹海峡中断 → 4 月价格飙升至 144 美元/桶
2. 此后暴跌至 100 美元/桶以下
3. 美伊协议不确定性 → 反弹至约 110 美元/桶

六、炼油行业

6.1 全球炼厂原油加工量

降幅原因：基础设施损坏、出口限制、原料供应减少。

6.2 亚洲主要进口国大幅削减进口（2 月—4 月）

6.3 炼油利润率

• 炼油利润率仍处历史高位
• 中质馏分油裂解价差创纪录，提供强劲支撑
• 炼油商正积极开发新贸易流向，以弥补海湾成品油出口损失

七、填补缺口：市场自我调节

尽管霍尔木兹海峡中断造成的名义供应缺口惊人，但当前实际供需缺口远小于表面数据。冲突爆发前，全球石油市场本已处于过剩状态——2025 年 12 月 IEA 预测 2026 年供应将超出需求近 400 万桶/日。在这一起点上，生产者和消费者均在积极对市场信号作出响应，共同缓冲了供应冲击的烈度。

7.1 生产端响应

海湾产油国开辟替代出口通道：沙特阿拉伯和阿联酋已成功将相当部分出口转向霍尔木兹海峡以外的装运码头，通过红海及阿拉伯海沿岸设施维持一定规模的原油外运能力。

中东以外产油国增产创新高：美洲供应增长预期自年初以来累计上修逾 60 万桶/日，2026 年全年美洲供应日均增长预期已达 150 万桶/日，为主要产油区中增长最强劲的区域。美国、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、委内瑞拉等国均显著提高了产量与出口。

大西洋盆地出口源源不断流向苏伊士以东：大西洋盆地原油出口较冲突前增加约 350 万桶/日，大量货源改道流向苏伊士运河以东市场，部分替代了海湾原油的传统供应角色。

俄罗斯出口意外上升：俄罗斯炼油厂屡遭袭击大幅削减了其国内原油加工量，释放出更多原油可供直接出口；同时美国暂时豁免了俄罗斯海上石油制裁，进一步降低了其出口壁垒，推动俄油出口量逆势上升。

7.2 消费端响应

战略储备释放：消费国商业库存和政府战略储备中的原油正加速流入市场，以弥补部分供应缺口。

炼油商降开工、大砍进口：全球炼油商大幅削减原油加工量（4 月同比下降约 500 万桶/日），亚洲主要进口国——中国、日本、韩国、印度——均在 2—4 月大幅削减海运原油采购合计逾 700 万桶/日，需求端主动收缩的力度前所未有。

价格信号引导节油：油价飙升直接抑制终端消费，消费者和生产端均主动采取节能节油措施，进一步压缩了需求。

7.3 综合评估

在上述供给和需求双向调节的共同作用下，市场自我修复机制正在发挥作用。名义上高达 1,280 万桶/日的供应损失，经过市场调节后，实际供需缺口已收窄至 178 万桶/日。然而，随着库存以创纪录速度消耗，这种”缓冲垫”正在迅速变薄，市场在夏季需求高峰到来前仍然高度脆弱。

八、总结

IEA 2026 年 5 月石油市场月报描绘了一幅严峻的全球石油供需格局：

1. 需求端：全年同比减少 42 万桶/日，Q2 降幅达 245 万桶/日，石化与航空业受创最深；
2. 供应端：自 2 月以来累计损失 1,280 万桶/日，海湾产油国较战前水平低 1,440 万桶/日；大西洋盆地增产及俄油出口意外上升部分对冲；
3. 库存端：3—4 月含水上石油合计消耗 2.50 亿桶（日均 400 万桶），以创纪录速度下降；4 月水上石油反弹 5,300 万桶；
4. 地缘政治：撰文时美伊仍处僵持状态，双方在重开海峡和结束战争的协议上僵持不下，谈判前景高度不确定；
5. 价格：北海原油 4 月触及 144 美元/桶高位后暴跌至 100 美元以下，后反弹至约 110 美元；波动区间近 50 美元；
6. 炼油行业：4 月炼油活动同比下降约 500 万桶/日，Q2 加工量大降 450 万桶/日，亚洲四大进口国合计削减逾 700 万桶/日；利润率维持历史高位；
7. 市场调节：冲突前市场本已过剩近 400 万桶/日；生产端开辟替代出口、增产创新高，消费端大砍进口、释放储备，供需缺口自名义 1,280 万桶/日收窄至实际 178 万桶/日。

在全球库存急剧消耗、夏季需求高峰逼近的背景下，国际石油市场正面临高度不确定性与潜在的价格波动风险。市场自我调节机制——包括替代出口通道、大西洋盆地增产、消费国释放储备及亚洲炼厂大幅削减进口——提供了一定缓冲，但美伊在重开海峡和结束战争的协议上仍僵持不下，霍尔木兹海峡的恢复节奏仍是决定市场走向的核心变量。

本报告基于国际能源署（IEA）2026 年 5 月 13 日发布的《石油市场报告》（Oil Market Report）核心内容编译整理。

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