「南方-天恒-涉境」资产管理每周市场更新（2026.6.15-2026.6.19）

一、全球主要市场表现

中国市场

A股市场

上证指数6月18日收盘报4090.48点，较6月12日（4031.51点）上涨1.46%。政策利好预期持续升温，金融、基建板块带动权重上行，市场成交量逐步放大，资金情绪明显修复。

深证成指6月18日收盘报16030.70点，较6月12日（14963.41点）上涨7.13%。新能源、消费电子、AI算力板块全面爆发，成长赛道资金大幅流入，指数强势拉升。

创业板指6月18日收盘报4252.39点，较6月12日（3830.35点）上涨11.02%。半导体、AI应用、新能源汽车产业链集体大涨，叠加产业政策利好释放，成长板块领涨全市场，创业板创年内最大单周涨幅。

港股市场

恒生指数6月19日收盘报23924.81点，较6月12日（24718.10点）下跌3.21%。外资阶段性流出叠加外围情绪扰动，互联网、地产板块大幅承压，指数出现明显调整。

欧美市场

美股市场

道琼斯工业平均指数6月19日收盘报51564.70点，较6月12日（51202.26点）上涨0.71%。美联储首次降息落地后经济软着陆预期强化，工业、消费蓝筹稳步上行，指数续创历史新高。

标普500指数6月19日收盘报7500.58点，较6月12日（7431.46点）上涨0.93%。科技、金融板块协同发力，企业盈利韧性支撑估值，指数平稳走高。

纳斯达克综合指数6月19日收盘报26517.93点，较6月12日（25888.84点）上涨2.43%。AI龙头企业业绩预期上修，叠加降息周期利好成长股估值，科技板块领涨美股三大指数。

欧洲市场

英国富时100指数6月19日收盘报10363.27点，较6月12日（10471.72点）下跌1.04%。能源板块受原油价格走弱拖累，英镑走强压制出口企业表现，指数小幅回调。

法国CAC40指数6月19日收盘报8421.24点，较6月12日（8350.87点）上涨0.84%。奢侈品板块业绩预期回暖，工业制造同步走强，指数震荡收涨。

德国DAX指数6月19日收盘报24985.82点，较6月12日（24635.30点）上涨1.42%。汽车、高端装备出口数据修复，叠加欧央行降息预期持续，指数稳步上行。

二、重要经济事件与市场动态

国内政策与市场动态

• • 国家发改委等部门启动9个重点行业节能降碳改造攻坚三年行动：6月15日，国家发改委等部门发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，自2026年起，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造。
• • 习近平同来华进行国事访问的缅甸总统敏昂莱举行会谈：6月16日，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的缅甸总统敏昂莱举行会谈。
• • 2026陆家嘴论坛开幕，金融监管总局局长丁向群提四方面加强现代金融监管：6月17日，2026陆家嘴论坛正式开幕。金融监管总局局长丁向群发表致辞表示，将从四个方面切实加强和完善现代金融监管。
• • 张国清在福建调研重点产业链发展、标准化建设等工作：6月18日（调研时间16日至18日），中共中央政治局委员、国务院副总理张国清在福建调研重点产业链发展、标准化建设等工作。
• • 商务部等八部门印发“人工智能+消费”实施意见，围绕五方面提出17项举措：6月19日，商务部等八部门联合印发《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》，围绕提升人工智能+商品消费、扩大人工智能+服务消费等五方面，提出17项具体举措，促进人工智能进千家万户、进千商万店，促进消费提质扩容。

国际事件与政策

• • 伊朗确认伊美停战谅解备忘录达成，正式签署仪式拟于19日在瑞士举行：6月15日，伊朗最高国家安全委员会发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，伊美谅解备忘录正式签署仪式将于19日在瑞士举行，待伊朗核实美方履行承诺后将启动为期60天的谈判。
• • 日本央行加息25个基点至1%，为1995年以来首次重返该水平：6月16日，日本央行将政策利率上调25个基点至1%，符合市场预期；这也是日本自1995年以来首次重返1%政策利率水平。
• • 欧洲理事会主席办公室与克里姆林宫两次通话，欧盟最高负责人拟搭建与普京沟通的幕后秘密渠道：6月17日，欧洲理事会主席科斯塔的办公室与克里姆林宫进行了两次通话；欧盟最高负责人接洽俄方，拟搭建与普京沟通的幕后秘密渠道。
• • 拉夫罗夫：俄将定期打击影响乌军作战能力目标，普京下达任务正在执行：6月18日，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯将对乌克兰武装部队的目标实施大规模打击，目前将定期打击影响乌克兰武装部队作战能力的目标，普京下达的任务正在执行中，仅靠言语不足以回应基辅的行动。
• • 伊朗最高安全委员会：60天内不收取申请通过霍尔木兹海峡商船相关费用：6月19日，伊朗国家最高安全委员会发表声明称，60天内，不收取申请通过霍尔木兹海峡商船的相关费用。

三、债券、外汇、商品市场

债券市场

本周国内债券市场整体平稳，央行大额MLF净投放呵护半年末流动性，银行间资金面保持宽松，10年期国债收益率窄幅震荡，高等级信用债需求稳定，弱资质区域城投债利差仍处高位。

海外债市方面，欧央行、英国央行如期降息，欧元区、英国国债收益率小幅下行；美债市场消化美联储降息路径，长端收益率先下后上，整体波动幅度收窄，全球债市呈现分化运行格局。

外汇市场

本周人民币汇率双向波动，在岸、离岸人民币兑美元随市场情绪宽幅震荡，国内经济数据向好形成基本面支撑，半年末企业结汇需求也对汇率形成托底。

美元指数在美联储降息周期下整体偏弱，欧元、英镑受央行降息落地影响先抑后扬，美元兑日元维持区间震荡，澳元受大宗商品价格波动影响小幅上行，非美货币整体走势分化。

商品市场

本周大宗商品走势分化，能源板块受红海局势反复支撑，国际原油价格震荡上行，地缘溢价再度显现；贵金属板块在全球央行降息周期下整体偏强，伦敦现货黄金高位震荡，上海黄金交易所现货金价同步运行；农产品板块供需格局稳定，国内外玉米、小麦期价窄幅波动，无明显趋势性行情。整体来看，地缘事件与货币政策仍是商品市场核心驱动因素。

四、家族财富管理法律焦点

上海振华重工诉西班牙特拉维萨公司独立保函欺诈纠纷案

案例详情

上海振华重工（集团）股份有限公司（ZPMC，以下简称振华重工）与西班牙特拉维萨公司（买方）签订了多份大型港口机械设备的《供货合同》。按照国际贸易惯例，振华重工向中国银行上海市分行申请，开立了以西班牙买方为受益人的“见索即付”独立保函（履约保函与预付款保函），保函受国际商会《见索即付保函统一规则》（URDG）管辖。

在设备交付并投入使用后，西班牙买方以设备存在严重质量缺陷、交付延期为由，直接向中国银行发出了兑付保函的索赔请求。振华重工认为，设备完全符合合同约定的技术标准，买方的质量指控纯属捏造，其索赔行为构成了“保函欺诈”，遂向上海海事法院申请了“止付令”（要求法院禁止中国银行付款），并提起了保函欺诈诉讼。

本案历经一审、二审直至最高人民法院审查，法院作出了极具国际经贸指导意义的判决。法院审理认为：独立保函一经开立，即与基础的《供货合同》彻底脱钩。银行只负责审查买方提交的索赔单据在表面上是否符合保函的约定（即“单证相符”）。至于基础合同中设备到底有没有质量问题，属于另一法律关系。只有在受益人（买方）提交伪造单据，或者存在确凿证据证明其完全没有任何事实基础、纯属恶意骗款时，才能触发“欺诈例外”来止付。本案中，双方确实在基础合同的质量和工期上存在真实争议，买方的索赔并非毫无根据的恶意诈骗。最终，法院裁定撤销止付令，驳回了振华重工要求中止支付保函项下款项的诉讼请求，中国银行依法向西班牙买方进行了赔付（基础合同的质量纠纷则由双方另行通过国际仲裁解决）。

涉外法务要点启示

【核心风险总结】 在涉外工程与大型装备出口中，境内企业往往将“独立保函”误认为是从属于商业合同的“担保（Guarantee）”。一旦发生商业纠纷，企业常试图通过国内法院冻结保函。若未能理解独立保函“先付款、后争议”的铁律，不仅无法止付，还会因违约严重损害中资银行及企业自身的国际商业信誉。

1. 1. 树立“独立性”底线思维，严守“见索即付”规则涉外法务必须向业务部门明确：独立保函（Demand Guarantee）本质上是相当于现金的支付工具。只要境外受益人按照保函约定的格式提交了索赔文件，开立行必须无条件付款，绝不能以“货没问题”或“对方违约在先”作为拒付理由。基础交易纠纷与保函兑付是两条完全平行的铁轨，绝不可混为一谈。
2. 2. 抬高索赔的“单据化”门槛，切断随意提款的可能为了防止境外买方动辄以微小的质量瑕疵恶意兑付天价保函，法务在起草保函格式文本时，绝不能接受“凭买方单方面出具的违约声明即可提款”的软弱条款。必须在保函中引入独立的第三方单据要件。例如约定：买方索赔时，除了出具违约声明，还必须同步提交由国际知名检验机构（如SGS）出具的设备存在严重质量缺陷的检验报告，或者当地法院/仲裁庭出具的初步裁决书，通过提高单据门槛来锁死滥用保函的空间。
3. 3. 慎用“欺诈例外”止付，建立反向索赔与对冲机制中国司法对“保函欺诈例外”的审查标准极其严苛。企业在面临恶意索赔时，与其将希望寄托在极难胜诉的境内法院止付令上，不如在底层商务合同中提前布防：要求境外买方同步开立同等金额的“备用信用证”或反担保；或在合同中明确约定，若买方滥用保函索赔，卖方有权在后续的国际仲裁中主张巨额的惩罚性赔偿及财务成本，以此作为商业谈判的有效威慑。

五、投资风险把控建议

1. 权益类投资

参考中金公司2026年6月下旬策略报告，当前A股成长赛道情绪修复，市场赚钱效应提升，但需警惕短期冲高后的波动风险。建议维持均衡配置，核心仓位布局AI算力、半导体、新能源汽车等高景气成长赛道，同时保留高股息红利、必选消费作为防御底仓，控制单一赛道仓位不超过25%；港股短期回避外资流出压力，逢低布局估值处于历史低位的互联网龙头与公用事业标的；美股保留科技龙头底仓，不追高，关注后续通胀数据与降息节奏。设置10%动态止损线，及时兑现短期涨幅较大的品种。

2. 固定收益类投资

参考中信证券6月固收配置策略，国内维持2-3年期久期，优先配置国债、政策性金融债、AAA级央企债，半年末节点优先保障流动性，适度增配货币基金与短债基金，规避弱资质信用债与低流动性非标产品。海外固收资产小幅增配欧元区、英国中长期国债，把握连续降息带来的资本利得机会，美债短端品种维持底仓配置，搭配外汇对冲工具抵消汇率波动。定期核查持仓信用债发行人评级与现金流情况，及时调出资质恶化标的。

3. 外汇与商品投资

外汇维持75%人民币、20%美元、5%欧元的配置结构，半年末节点可通过远期结售汇锁定6.83-6.87区间换汇成本，对冲跨境资产汇率波动，不参与单边投机交易。

商品方面，黄金配置比例维持15%-18%，全球降息周期下长期配置价值不变，逢回调分批加仓；原油及能源类资产提升至3%左右仓位，博弈红海地缘事件带来的短期行情；农产品维持底仓配置，聚焦国内粮食安全主线，严控单一商品敞口不超过5%。

免责声明本文件仅为提供市场信息及相关分析参考，并不构成任何投资建议、法律意见或交易要约。市场有风险，投资需谨慎。