行业涨跌：差距拉到了今年最宽

涨的板块方面，科创50涨了14.9%，建筑材料涨了13.6%，电子涨了13.5%，通信涨了10.4%。

跌的板块方面，银行跌了3.8%，食品饮料跌了3.3%。

行业之间差了接近17个百分点，是今年为止最极端的差距。显然，资金在从之前拥挤的版块流出，集中流向科技和材料等版块。

电子、通信、科创50的上涨，一个核心触发点是指数调整。6月12日科创50成分股调整，15日正式生效，被动资金集中配置。在”配置盘”推动下，散户资金跟进量也在增加。

建筑材料涨了13.6%。建筑材料跟科技线截然不同，它的上涨逻辑更像是在定价某种政策预期——地产链边际改善，或者基建进一步加码。如果这个逻辑成立，后面可能带动更多板块跟涨。

银行和消费板块的资金流出，也侧面印证了风格切换的力度——差不多是今年以来最猛的一次调仓。

资金流向：多空在同时发力

行情的分化背后，是资金板块的分裂。

杠杆资金在持续进场。两融余额从2.90万亿涨到2.95万亿，一周多了550亿。周一加228亿，周二加251亿，周三加268亿，节奏越来越快。这个增幅仅次于去年9月那轮行情的峰值水平，说明市场上确实有一批人对当前方向很有信心。

机构资金在获利了结。宽基ETF出现净赎回：沪深300赎了21万份，科创50赎了20万份，上证50赎了4.6万份，合计超过45万份。宽基ETF的申赎主力通常是机构，这意味着有一部分专业资金在趁上涨减仓。

外资谨慎观望。北向资金每天的成交额在400到500亿之间，没有放量也没有缩量。既不追涨，也没有砸盘。

所以资金面的现状是：有人在买，有人在卖，有人在看。不是简单的看多或看空，而是一幅多空交织、获利了结和看多情绪同时对冲的画面。这种拉扯的状态，说明市场还没有形成一致的预期方向。

估值位置

沪深300的PE在14.64左右，从上周的14.34上来了一点，处在中等偏上的位置。不便宜，但离极端泡沫区间还有距离。创业板指PE到了53.54，这个数字看绝对值比较高，但这一轮上涨主要还是由预期推动，不是业绩大幅改善。后面要看的是，业绩能不能跟上来消化估值。

本周两件大事

第一件：美联储维持利率不变。

6月17日，美联储在沃什首次主持的会议上决定维持利率在3.5%到3.75%不变。点阵图显示19名官员中有9人预计2026年会加息，整体利率预期中位数在3.8%。这次会议精简了政策声明，移除了降息偏向，市场解读为立场偏鹰。对于A股来说，美联储不降息意味着外部流动性短期不会更宽松，但也排除了加息风险，算是一个中性的信号。

第二件：美伊达成停战协议。

持续了108天的美伊冲突出现转折。6月14日，特朗普宣布双方达成协议。6月19日，双方在日内瓦签署了14项条款的谅解备忘录，核心内容包括恢复霍尔木兹海峡通航、全面停火以及60天谈判窗口。这个事件对油价的影响最直接——停火预期下，油价供给侧的担忧会缓解，可能压制石油板块的表现。

下周要关注的三件事

第一件：中国LPR报价。6月22日（周一）公布1年期和5年期LPR。在美联储不降息的外部环境下，国内会不会调整LPR来独立支持经济，这个信号对地产链和整体市场情绪都会有影响。

第二件：美国核心PCE数据。6月26日（周五）公布5月PCE通胀数据。这是美联储会议后第一个重要通胀指标，市场会用这个数字来判断沃什的鹰派立场到底有没有道理。如果PCE比预期高，加息的概率预期会上升；如果比预期低，鹰派情绪会有所缓解。

第三件：达沃斯论坛和英伟达股东大会。达沃斯论坛下周举行，全球政经信号比较密集。英伟达股东大会在美股期权最大到期日之后召开，科技板块的情绪风向值得留意。

下周持续关注

成交能不能维持高位，杠杆资金会不会继续进场，科技线的赚钱效应能不能扩散到其他板块。如果建筑材料13.6%的涨幅不是孤例，说明资金在做更广的布局。
ETF的赎回会不会扩大，两融余额的增长速度是不是开始放缓，成交量有没有明显萎缩。

关注三个关键数字：

一是两融余额能不到3万亿。2.95万亿是个观察位，如果能站稳甚至继续往上，说明市场情绪还在；如果掉头向下，可能意味着杠杆资金在收敛。

二是宽基ETF的申赎变化。如果赎回缩小甚至转为净申购，机构的态度可能出现了变化。

三是成交量。本周的量能处于比较高的水平，如果下周明显缩量，市场的活跃度会下降。

小结

这一周最核心的特征就是分裂——行业之间在分裂，资金之间也在分裂。杠杆资金想冲，机构想收，外资在看。多空各说各理，我们需要做的不是站队，而是盯住信号，让数据来告诉我们下一步的方向。

⚠️ 风险提示：本文仅为市场数据客观报道，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

数据来源：智投数据库，数据已交叉验证 ✅

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