研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

1、行情回顾：

上周初集运指数期货下跌至3650点后反弹；受现货运价持续上涨、供需偏紧基本面支撑，逐步收复周初跌幅，6月22日收盘价为3762.5点。6月19日最新SCFI综合指数为3121.69点，环比上涨4.5%。

2、基本面分析：

供给：截止2026年第27周，中国至美西航线投放运力为360543TEU，中国至美东航线投放运力为215442TEU，中国至欧洲航线投放运力为335588TEU。即期运价方面，6月底马士基报价$3770/TEU，$4960/FEU，CMA报价$2855/TEU,$5286/FEU。霍尔木兹海峡地缘冲突导致船舶绕行，当前美国伊朗虽达成初步协议，但排雷需要数月时间，船舶大规模重返原航线仍需时间，有效运力收缩的局面短期难以改变。

需求：6月处于传统出口旺季，旺季提前特征明显，预计上涨动能延续至7月底。欧元区终端修复乏力迹象愈发明显：5月综合PMI终值仅48.5，虽较初值47.5有所上修，但私营部门活动正以18个月来最快速度萎缩，5月企业投入成本创三年半最大月度涨幅，销售价格涨幅攀升至38个月高点。制造业PMI从4月近四年高点52.2回落至51.6，新订单陷入停滞，生产增速放缓，就业持续萎缩。欧元区5月消费者信心指数维持在-19附近的低位。宏观面美国与伊朗已达成协议，冲突缓解后中东重建与补库存需求反而有望进一步推升整体运输需求，形成另类支撑。长期仍需关注高油价对欧美消费的影响、美国关税政策。美国拟对包括中国在内的约60个经济体加征10%至12.5%不等的关税，若落地将对跨太平洋航线产生深远影响，抑制部分出口需求。

3、总结及建议：

地缘局势仍是核心变量。中东重建与补库存需求有望进一步推升整体运输需求，形成支撑。长期仍需关注高油价对欧美消费的影响以及美国关税政策。上周盘面回调已逐步消化美伊达成和解短期利空影响，现货市场仍处于旺季，货量和运价保持坚挺，近月合约价格仍有支撑，可逢低多单。

4、风险因素：

1.中东地缘局势存在极强不确定性，引发运价大幅波动

2.欧洲经济衰退风险抬升，需求下滑可能超预期

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

国际干散货航运市场BDI迎来阶段性企稳信号，终结了前期的持续下行态势。此次市场回暖主要依托海岬型散货船指数拉升，巴拿马型船市场煤炭货盘偏少，跨大西洋谷物海运需求整体收缩，租家压低报价。干散货行业整体呈现结构性修复、整体谨慎复苏的格局。当周BCI 收于4149点，周环比回升42点，BPI 收于2096点，周环比回落187点。不过油价下跌，同时FFA远期合约价格下跌，运价小幅下跌。

BPI煤炭：巴拿马型船市场煤炭货盘偏少，租家压低报价。煤炭货盘仅能提供底部托底，无法走出独立上涨行情：高温火电补库、澳洲财年末冲发运支撑煤炭稳定询盘，但煤炭月度发运均匀、无短期集中脉冲增量，货盘体量不足以对冲谷物大幅减量；美联储流动性收紧同样压制全球大宗商品贸易预期，进一步限制 BPI 反弹弹性。

BPI粮食：ANEC将6月巴西大豆出口上修至1531万吨（+6.5%），Mysteel口径对华排船631万吨，已发757万吨，粮货底仓较中旬再夯实；但二季玉米仍弱，”大豆退、玉米未接”青黄期未过。国内超量大豆到港再加上豆粕爆库压制，施压更重。桑托斯锚地120+船积压、等泊基线116h（孔迪镇242h），6/3罢工后滚动停工持续冻结有效运力焊住BPI下限，若6月末ANEC 7月排船维持280万吨+级且二季玉米放量，则有向上驱动力，否则仅靠桑托斯拥堵提供粘性支撑。

BCI铁矿：海岬型船市场短期出现边际修复，澳洲多家矿商集中询船带动 BCI 小幅回暖，但油价下行压低航次成本、FFA 远期运价同步走弱，叠加美联储鹰派发言抬升全球流动性收紧与远期需求下滑预期，现货运价小幅回落。随着原油价格持续大幅下跌，近期澳巴海运费有明显回落，运费对矿价的支撑减弱。当前澳大利亚丹皮尔-青岛航线均价 11.55 美元/吨，图巴朗-青岛均价31.37美元/吨，澳洲到国内运费已跌回战前水平，巴西图巴朗-青岛上周下跌约4美元/吨，仅印度等非主流区域运费相对坚挺。短期仅靠澳洲零星货盘难以支撑指数持续走强，后续重点跟踪太平洋铁矿石发货量持续性，年中冲量结束后预计发运很难持续回升，届时运价受到压制。

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

1、行情回顾：

截止6月19日,各类油运及原油价格指数出现分化。BDTI原油运输指数大幅上涨至2092点，周涨幅7.28%；BCTI成品油运输指数继续下跌至1307点，周环比下跌4.11%；中国进口原油运价指数走强至326WS，较前期上涨15.3%。布伦特原油主力合约下跌，周内结算价跌至80.57美元/桶，累计跌幅7.74%。

2、基本面分析：

上周市场核心受美伊谈判预期主导。布伦特原油价格偏弱，前期市场乐观预期地缘冲突缓和，风险溢价消退，油价持续回落，低位逼近76美元？桶关口。端午期间瑞士和谈暂停，霍尔木兹海峡通航风险重燃，油价止跌小幅回升。油运端走势与油价分化，前期市场预判中东原油出口恢复，VLCC 运价持续上行；和谈暂停后地缘溢价再度抬升，海峡通行不确定性增加、有效运力收缩，中东远东航线租金维持高位。成品油轮运力供给充足，需求平淡，运价走弱。短期原油与油运行情均高度依赖中东地缘局势演变。

3、总结及建议：

短期市场核心仍由美伊地缘主导，行情波动放大。原油端，谈判暂停推升霍尔木兹通航担忧，布伦特将依托地缘溢价震荡走强，上方阻力明显，若局势无进一步升级，油价难出现单边大涨。油运方面，海峡管控拉长运距、推高船舶保险成本，VLCC运价维持高位震荡，船东挺价动力充足；成品油轮运力宽松，运价难有改善。中长期看，若后续重启斡旋、航道通行回暖，原油风险溢价回落，VLCC运价或阶段性回调。后续重点跟踪海峡实际通行量、美伊外交动向与全球原油补库节奏。

4、风险因素：

1.美伊协议执行情况