• 库存处于历史高位：截至2025年11月6日，尿素企业库存总量达134.20万吨，环比上升1.90%，结束此前下降趋势，显示供需矛盾加剧，对现货及期货价格形成压制。

• 供应端维持高开工率：全国尿素装置周度开工率达83.55%，同比处于历史高位水平；煤头与气头企业开工率均环比回升，表明生产端未受明显抑制，供给压力持续存在。

• 出口政策短期松动：预计放开60万吨尿素出口配额，在内需疲软背景下缓解部分库存压力，但当前出口利润缩窄，实际放量节奏仍依赖政策落地与海外订单承接情况。

• 成本端支撑尚可但利润偏低：动力煤价格偏紧推动生产成本回升，煤制与气制尿素利润普遍处于低位甚至亏损状态，成本对价格形成一定托底作用，但难以驱动大幅上涨。

• 下游需求整体偏弱：复合肥开工率虽小幅回升，但季节性采购临近尾声；三聚氰胺、人造板等工业需求稳中趋弱，房地产与柴油车销售数据低迷进一步拖累传统用尿需求。

• 期货操作建议明确：短期以震荡思路对待，逢高做空为主；中期建议关注1-5月合约反套机会，同时密切跟踪出口放量进度与下游补库力度变化。