上周A股市场震荡走高，科技成长风格占优。市场表现方面，上证指数涨1.46%，深证成指涨7.13%，创业板指涨11.02%；上证50涨1.31%，沪深300涨3.44%，中证500涨6.99%，中证1000涨6.93%，中证2000涨5.89%，中证红利跌5.89%。交投活跃度有所回升，上周沪深日均成交金额为3.12万亿，前值为2.76万亿。行业层面，上周涨幅靠前的行业是电子（17.49%）、通信（14.93%）、建筑材料（11.72%）、机械设备（9.15%）和综合（5.75%）；跌幅靠前的行业是煤炭（-10.55%）、银行（-6.26%）、石油石化（-5.73%）和食品饮料（-5.16%）。

国内方面：

（1）5月经济数据公布，外需保持韧性，内需进一步走弱。全国规模以上工业增加值同比+4.5%（4月+4.1%），其中高技术制造业增加值同比+15.1%（4月+12.8%）。国家统计局首次发布社会消费商品和服务零售总额增速，1-5月，社会消费商品和服务零售总额同比+2.8%，其中服务零售额+5.4%，商品零售额+1.2%，5月社零同比-0.6%。1-5月，全国固定资产投资同比-4.1%（前值-1.6%），房地产开发投资同比-16.2%，高技术产业投资同比+4.5%。5月，货物进出口总额同比+16.9%（4月+14.2%），其中出口、进口分别+13.8%、+21.5%。（2）陆家嘴论坛召开，金融监管部门联动支持新质生产力发展。央行将支持发展股权市场和债券市场“科技板”满足各类主体多元化融资需求；金融监管总局将推动金融资源向新兴产业和未来产业集聚；证监会将深化“两创板”改革，扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。上交所对人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定。（3）商务部等八部门促进人工智能+消费发展。商务部等八部门联合印发《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》，提出17项具体举措，促进人工智能进千家万户、进千商万店，促进消费提质扩容。

海外方面：

（1）美联储维持利率不变，新任主席沃什表态偏鹰，市场加息预期升温。美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，符合预期。发布会上，沃什表示未锁定固定利率路径，强调历次会议均可双向调整利率，不会单纯为提振经济主动降息；同时，沃什本人未提交个人利率预测，弱化了点阵图的指引意义。（2）美伊谈判取得一定进展。6月15日，美国总统特朗普和巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，美伊和平协议已经达成，双方宣布立即、永久停止所有战线军事行动，霍尔木兹海峡免费通行。伊朗将既不生产也不获取核武器。目前，双方已正式签署谅解备忘录并生效。美军已解除了对伊朗的海上封锁。不过，由于以色列与黎巴嫩冲突未能按时停止，美伊磋商有所推迟。

近期，全球市场主要围绕AI产业叙事，以及美伊局势下通胀、降息预期的变动而交易；在此背景下，权益市场波动加大。短期维度，流动性环境能否平稳过渡将是影响权益市场表现的重要因素，美联储表态、海外通胀和增长情况、中美科技企业IPO等均是关键考察点。中期维度，我们认为产业周期是股票定价的核心因素，货币流动性起到的是锦上添花的作用；本轮AI资本开支的主体并非初创企业，而是北美云厂商龙头，资本开支主要由自身现金流覆盖，产业发展仍在持续推进中。

关注政策支持且景气有确定性的方向。行业配置：（1）AI链深化：电子、通信设备等AI硬件景气或有一定持续性；（2）中国制造业产能重估及资本品出海：电新、工程机械等内外销改善；（3）涨价链：受益于PPI回升的建材、电池等。