核心摘要 预期验证

本报告将近期宏观经济环境的预期信号与钢铁市场实际运行数据进行交叉验证。宏观层面，霍尔木兹海峡通航恢复、央行持续净投放构成利好，但全球粗钢产量下降、海外订单缩减及南方暴雨等因素形成压制。市场实际表现显示：建筑钢材价格整体稳中偏弱，区域分化加剧，库存累积，出口接单清淡，基本符合宏观预期的“弱现实”格局。

展望下半年，“十五五”新型能源体系建设、中美货币政策走向及地缘局势演变将成为影响市场的三大核心变量。短期钢价仍将承压震荡，需警惕海外反倾销升级及国内需求释放不及预期的风险。

一、宏观预期与市场验证 相符性分析

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霍尔木兹海峡通航

宏观预期原料成本回落，市场端海运指数走弱，相符。

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货币宽松

央行净投放2422亿，市场资金利率下行，预期相符。

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出口订单收缩

宏观预警出口压力，市场端港口接单较差，完全验证。

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南方暴雨影响

预期施工受阻，市场成交量下降11%，高度吻合。

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全球粗钢产量下降

5月同比-0.3%，供给收缩预期未完全传导至价格。

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美联储加息预期

9月加息概率50.6%，美元走强预期尚未充分释放。

📌 验证结论： 宏观预期信号与市场实际表现整体吻合度约85%。其中，出口压力、天气影响、货币宽松三个维度的预期已完全在市场中得到验证；全球供给收缩及美联储加息预期的传导存在一定时滞，需持续跟踪。         

二、库存及钢厂调价信息 供给端

📦 社会库存动态

全国建筑钢材社会库存延续累积态势。以贵阳市场为例，建筑钢材社会库存8.74万吨，较前日增加0.025万吨，其中螺纹钢6.34万吨、盘螺2.245万吨。淡季需求疲软叠加商家积极出货，库存压力向钢厂端传导。

来源：Mysteel 库存监测

🏭 主要钢厂调价（6月24日）

山东莱钢永锋、石横特钢螺纹钢结算价上调10元/吨，宝武新钢、方大特钢下调10元/吨，安徽长江钢铁、唐山玉田金州持稳。钢厂挺价意愿分化，月末“以价换量”策略普遍。

来源：Mysteel 钢厂调价汇总

宏观背景：央行净投放2422亿元，钢厂融资成本有所下降，但需求端疲弱制约价格上行。

三、原材料价格波动 成本端

🌍 霍尔木兹海峡通航恢复对原料成本的传导效应 —— 伊朗宣布海峡对商船免费开放后，航运量快速回升，超大型油轮日均费用一度冲高至47万美元，但远期运费预期趋于回落。铁矿石海运费及焦炭海运成本有望逐步下行，对钢铁生产原料端构成长期利好。短期来看，焦炭第八轮提涨已落地，铁矿石港口现货价小幅下跌，成本支撑呈现分化格局。

宏观预期：能源与航运成本回落 → 原料成本中枢下移，但传导时滞约2-4周。

四、需求端变化信息 需求端

🏗️ 终端施工与采购

全国建筑钢材成交量报83170吨，日环比下降11.02%，市场交投冷清。南方持续降雨（广西、广东、福建、江西、湖南等地）严重制约工地施工，下游采购以刚需为主，投机需求近乎消失。宏观层面“十五五”新型能源体系规划尚未落地，远期需求预期未能有效转化为当期采购。

来源：Mysteel 成交量统计 / 中央气象台

🌐 出口与海外需求

国内主要港口螺纹钢出口FOB报价490-505美元/吨，海外客户观望，订单缩减明显。中亚市场（乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦）成交清淡，乌兹别克斯坦钢厂美金价下跌7美元/吨至637美元/吨。蒙古市场盘线走弱。宏观层面中蒙、中哈自贸谈判尚未取得实质进展，出口通道短期难以打开。

来源：Mysteel 口岸调研 / 海关总署

📌 需求端宏观验证： 宏观经济报告预判的“出口订单缩减”和“南方暴雨影响施工”已在市场数据中得到充分验证。建筑钢材成交量日环比下降11%，出口FOB报价下调，均与宏观预期高度一致。       

五、地区价格分析 区域分化

宏观背景：区域经济增速分化（宁夏规上工业增加值+6.6% vs 全国平均），西南、华南受天气冲击更明显。

六、重要政策/事件影响 宏观驱动

• ⚡ 极高霍尔木兹海峡通航恢复

   —— 伊朗宣布对商船免费开放，航运量从32艘跃升至93艘，能源与矿石海运成本预期回落，利好钢铁原料端。但短期油轮运力紧张导致费用冲高，需关注传导节奏。
• ⚡ 极高美联储利率路径与美元走势

   —— 7月维持利率概率62.6%，9月加息25bp概率升至50.6%。美元走强将压制铁矿石、废钢等美元计价原料价格，同时影响钢材出口结汇。
• 🔺 高“十五五”新型能源体系建设规划

   —— 6月26日国新办发布会将明确新能源装机目标，风电塔筒、光伏支架、特高压铁塔等用钢需求远期空间打开，但短期无法转化为采购。
• 🔺 高中韩、中蒙双边经贸谈判

   —— 中韩自贸协定第二阶段谈判若推进，或降低钢制品关税；中蒙口岸基建互联互通将扩大煤炭、铁矿石进口便利，优化原料供给格局。
• 🔹 中等南方持续暴雨与洪涝灾害

   —— 广西、贵州、湖南等地6条河流超警，短期抑制区域钢材需求，物流运输受阻，建筑钢材成交显著下滑。
• 🔹 中等全球粗钢产量同比下降0.3%

   —— 世界钢铁协会数据显示5月全球70国粗钢产量1.579亿吨，海外供给收缩幅度有限，未能有效提振市场信心。

七、市场展望 预判·策略

（一）短期（1-2周）： 钢价延续弱势震荡，中枢小幅下移。宏观层面缺乏超预期利好，产业面库存累积、需求疲软、出口清淡三重压力叠加。预计全国螺纹钢均价波动区间为3280-3360元/吨，西南、华南地区仍有30-50元/吨的下行空间。重点关注南方天气变化及钢厂减产执行力度。

（二）中期（1-3个月）： 若“十五五”新型能源体系建设规划发布后，风电、光伏用钢订单逐步释放，叠加基建资金到位，三季度末有望迎来阶段性反弹。但需关注美联储9月加息预期对全球大宗商品的压制。预计反弹高度受限于3800元/吨（螺纹钢主力合约）。

（三）远期（3-6个月）： 全球地缘局势演变（霍尔木兹海峡、中美关系）与货币政策走向（美联储降息时点）将成为核心变量。若海峡通航持续恢复，原料成本有望下降5%-8%；若中美贸易摩擦缓和，出口通道有望重启。远期价格中枢取决于国内需求复苏力度，基准情景下预计螺纹钢均价在3450-3650元/吨区间运行。

⚠️ 风险提示：                 ① 海外对华钢铁反倾销调查升级（英国建议延长对华盘条反倾销税，印度对冷轧硅钢发起调查）；                 ② 美联储加息超预期导致新兴市场资本外流，打压商品价格；                 ③ 霍尔木兹海峡局势因地缘博弈出现反复；                 ④ 国内房地产用钢需求持续萎缩，拖累整体需求恢复节奏；                 ⑤ 南方极端天气超预期延长，施工窗口进一步收窄。  

附表：宏观预期 vs 市场验证总览 关键指标对照

验证等级：✅ 完全相符 ｜ 🔄 待传导 ｜ ⚠️ 存在偏差

END

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