一、全日整体盘面总览

6月25日国内商品期货全线走弱，跌多涨少，贵金属、能源橡胶、锂电材料领跌；仅油料、少量黑色、化工原料小幅收红；股指小幅震荡偏弱，国债期货窄幅整理；全市场波动放大，成交、持仓同步提升，避险资金大幅流出大宗商品，宏观美元与美债收益率上行是全市场核心压制主线。

核心宏观驱动

1. 美联储鹰派定价：鲍威尔证词释放强硬信号，年内降息预期几乎清零，半数官员保留加息选项，美元站稳101关口，美债收益率持续走高，无息资产（黄金、白银、工业金属）估值承压，全球贵金属ETF连续多周大额赎回。
​
2. 中东地缘溢价消退：美伊确定月底重启谈判，霍尔木兹海峡通航恢复，原油前期地缘避险资金集中出逃，成本端崩塌带动全产业链化工品走弱。
​
3. 国内流动性平稳：当日MLF到期3000亿，央行对冲操作维持资金宽松，但工业品交易情绪偏空，资金集中兑现多头头寸。
​
4. 晚间将公布美国核心PCE通胀数据，市场提前减仓避险，全天各品种波动率显著抬升，上期所上调贵金属、原油交易限额防控风险。

二、分板块商品期货行情复盘（主力合约收盘）

（一）贵金属板块：全线暴跌，白银重挫领跌全市场

日内贵金属上演崩盘行情，多头集中止损，技术面进入熊市区间：

1. 沪银2608：单日大跌超7%，盘中最大跌幅接近9%，创半年新低；叠加美元走强、印度上调白银进口关税、高杠杆多头踩踏三重利空，短期反弹动能极弱。
​
2. 沪金2608：下跌超2%，盘中跌破900元/克关口，国际COMEX黄金击穿4000美元关键心理位，全年涨幅大幅回吐，央行购金仅提供微弱托底。
​
3. 铂、钯同步大跌超5%，稀有贵金属同步杀估值。

（二）能源化工：成本崩塌全线下行，橡胶跌幅靠前

国际原油大幅下挫传导国内能化全链条，下游需求淡季加剧利空：

1. SC原油主力：收跌超5%，WTI跌破70美元/桶，美国原油库存升至多年低位但供应过剩预期升温，机构下调油价全年目标；国内成品油调价窗口预期大幅下调零售价。
​
2. 橡胶链：20号胶、天然橡胶、丁二烯胶跌幅全部超5%-7%，东南亚供应宽松、轮胎终端开工偏弱双重压制。
​
3. 聚酯产业链：PTA、乙二醇、PX、瓶片下跌4%-5%，原油成本下行叠加织造淡季，基差同步走弱。
​
4. 燃油、LPG、沥青、聚丙烯、短纤等全线收跌2%-4%，仅少数化工原料小幅抗跌。

（三）工业金属：普跌走弱，锂电材料分化

美元走强+海外制造业预期偏弱压制有色，仅碳酸锂前期涨幅兑现回落：
沪铝、沪铜、国际铜下跌1.5%-2.5%；沪锌、沪锡小幅收跌；碳酸锂大跌超5%，前期新能源产业利多预期充分计价后资金获利了结；氧化铝、多晶硅同步走弱，绿色金属全线回调。

（四）黑色建材：内部分化，抗跌性全市场最强

供给约束支撑煤焦，成材跟随需求偏弱：

1. 焦煤、焦炭小幅收涨：山西安监持续限产，超60座煤矿停产，供给收紧，现货焦炭完成多轮提涨，形成较强支撑。
​
2. 螺纹钢、热卷小幅回落，地产、基建终端采购清淡，下游按需拿货，缺乏持续买盘。
​
3. 玻璃、PVC小幅上涨，地产竣工预期提供短线支撑。

（五）农产品板块：整体偏强，油脂油料一枝独秀

全球谷物丰产预期压制玉米、小麦，但美豆天气扰动支撑国内油籽：

1. 上涨品种：豆一近1%，豆粕、花生小幅收红；南美大豆库存低位，美豆种植区存在高温干旱风险，油料需求稳定。
​
2. 走弱品种：棕榈油、菜油、棉花小幅下跌，油脂跟随原油回调，棉花缺乏消费驱动；玉米、菜粕小幅收跌。

三、股指、国债期货盘面表现

1. 股指期货（IF/IC/IM/IH）

全天窄幅震荡偏弱，收盘小幅收跌；国内经济复苏预期温和，外围美股因利率上行回调拖累风险偏好；IC中证500相对抗跌，中小盘产业成长标的资金留存；股指期权波动率小幅上行，认沽期权持仓小幅增加，市场对冲避险需求上升。

2. 国债期货（TF/TL/T）

全天区间震荡，小幅微涨；国内资金面宽松对冲海外美债收益率上行压力，央行流动性投放稳定长端预期；现券成交清淡，长短端收益率小幅下行，利率期权隐含波动率维持低位，无大幅波动行情。

四、场内期权市场概况

1. 商品期权
​
– 贵金属期权：沪金、沪银认沽期权成交量、持仓大幅激增，隐含波动率跳升，大量投资者买入看跌对冲多头风险；认购期权集体平仓离场。
​
– 原油、橡胶期权：看跌合约放量，产业链空头套保集中入场，原油看跌期权PCR（认沽认购比）升至阶段高位。
​
– 豆粕、花生期权：认购小幅增仓，农产品多头套保情绪温和，波动率维持中性。
​
2. 金融期权
​
– 沪深300、中证500股指期权：小幅增仓认沽，对冲大盘短期回调风险，波动率温和抬升；
​
– 国债期权成交清淡，多空博弈均衡，无明显单边资金流向。

五、资金与成交持仓特征

1. 全市场成交放量，贵金属、原油、橡胶单日成交量环比增幅超40%，多空换手剧烈；
​
2. 资金流向：贵金属、能源化工出现大额资金净流出；豆粕、焦煤、PVC小幅资金净流入；
​
3. 持仓结构：白银、原油空头持仓大幅增仓，多头主动减仓离场；农产品、黑色多头小幅加仓避险。

六、后市核心关注点

1. 晚间美国核心PCE物价指数，若通胀超预期，大宗商品或延续下探；若数据降温，短期存在修复窗口；
​
2. 美伊谈判进展，地缘风险是否进一步消退决定原油中期底部；
​
3. 国内7月上旬产业旺季开工数据（建材、化工、油脂消费）；
​
4. 美联储官员后续讲话，市场持续交易高利率维持更久预期；
​
5. 国内黑色系煤矿复产进度，直接影响煤焦供给与成材成本。