2026年06月26日

1.针对国内资本市场2026年下半年发展新趋势，中国证券报针对多家市场主力机构6月以来发布的2026年下半年资本市场趋势的展望报告综合认为，目前国内资本市场改革已从顶层规划的“施工图”阶段，向政策措施落地的“实景图”攻坚阶段转化。其中，政策层面，预计下半年创业板改革、再融资一揽子措施等重磅举措进一步深化落实，有望持续夯实直接融资服务实体经济的制度基础、拓展直接融资服务实体经济边界。资金层面，由于资本市场系统性改革的持续落地，长线资金入市机制不断完善，从制度层面提升了A股资产的配置性价比，也有助于平抑市场非理性波动；据此预计下半年长线资金入市有望提速，多渠道增量资金接力进场。产品层面，期货、衍生品等工具箱进一步备齐，更好发挥资本市场在优化资源配置、服务实体经济等方面的积极作用。由于期货、衍生品领域迎来规则落地和新品种上市的窗口期，进一步备齐的资本市场“工具箱”将进一步发挥资本市场在优化资源配置、服务实体经济等方面的积极作用。总体来看，资本市场正迈向“质效提升”新阶段。

2.渣打最新数据显示，以2015年1月基期（100），渣打人民币环球指数（RGI）由2026年1月212.1升至4月224.8，意味着2015年至今全球人民币使用规模扩大1倍以上。并认为，中东地缘冲突背景下全球人民币结算需求增加、以2月初人民币业务资金安排（RBF）总额度翻倍至2000亿元人民币为代表的内地与香港政策持续发力等因素，有效引导境内人民币流动性支持离岸人民币业务，并覆盖贸易融资、资本支出、营运资金贷款等领域，是2026年以来上述指标明显回升的主要推动因素。同时也提到，近年来点心债发行规模与主体范围扩大，也为离岸人民币债券市场发展提供了支撑。

3.2月底美国/以色列发动伊朗战争以来，主因作为关键航道的霍尔木兹海峡处于阻滞/瘫痪状态，迫使沙特/伊拉克/阿联酋/科威特大幅削减原油产量；在美国4月中旬以后正式封锁伊朗港口后，也导致伊朗产量大减。其中，5月产量降幅最大的伊朗/科威特/沙特原油日产量分别减71/31/24万桶至234/49/657万桶（伊朗降幅最大且为2021年以来最低水平，科威特5月产量已低于2月以前的五分之一），综合影响OPEC现有11个成员国（不含阿联酋）5月原油日产量共减122万桶至1633万桶，创1990年来最低。

市场预期与政策信号方面，北京时间6月24日晚至6月26日凌晨，美国财政部长斯科特.贝森特针对新任美联储主席沃什表示，沃什对通胀问题态度强硬，美国总统特朗普给予美联储主席沃什“自主决策的空间”，且对沃什“采取正确政策行动充满信心”；并表示沃什可以找到一条兼顾通胀和经济（增长）的最佳途径。普遍认为这是特朗普政府方面“不干预”美联储释放加息等紧缩方向政策信号，也被认为是美联储紧缩方向政策预期的支持/加强因素。

地缘政治事件方面，虽然当地时间6月21日在瑞士开始的伊朗战争和平协议第二阶段首轮会谈及随后的多轮会谈连续取得一定进展，但至北京时间6月25日白天，美伊两国在核武器核查、解冻伊朗资金使用、船只通行霍尔木兹海峡是否及如何收费等领域的描述出现相互矛盾的表态。其中，美国总统特朗普称伊朗已同意接受全面核核查；伊朗则表示核查人员不得进入本国核心核设施。美国副总统万斯称美国和卡塔尔官员将共同监督伊朗海外资产解冻事宜；但伊朗否认了这一说法。伊朗方面多次说明对霍尔木兹海峡通过船只收取的费用是向这些船只提供航行安全、航海保障、环境保护、保险等服务所对应的费用（而不是简单的认为“因船只通过该海峡而收费”）；但美国总统特朗普则表示“不接受美伊协议包含任何涉及航运的费用”。另一方面，标普全球能源公司当地时间6月25日发布的最新报告显示，6月24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，创伊朗战争爆发以来单日最高通航纪录。且6月霍尔木兹海峡日均船只通航量已恢复至冲突前水平约57%。在此基础上，截至6月24日，6月累计有551艘船舶通过霍尔木兹海峡，预期6月成为战事爆发以来通航量最高的月份，且航运初步显示正常化迹象。

数据方面，美国1季度GDP季调后环比折年率终值（实际GDP年化季率终值）从4季度1.6%升至2.1%，高于预期（1.6%），支持此前美联储“美国经济稳健增长”的判断。美国1季度整体/核心PCE物价指数年化季率终值分别从4月4.5%/4.4%升至4.6%/4.4%，略超预期（4.5%/4.4%）。同时，美国5月整体/核心PCE物价指数年率分别从4月3.8%/3.3%升至4.1%/3.4%，分别为2023年4月/2023年10月以来新高，并为最近3年来首次突破4%；5月整体/核心PCE物价指数月率则分别与4月持平于0.4%/0.3%。但上述1季度核心PCE物价指数年化季率及大部分5月PCE物价指数指标都符合预期，甚至5月整体PCE物价指数月率低于预期（0.5%），只有1季度整体PCE物价指数年化季率略高于预期。同时考虑到美国5月个人支出月率从4月0.4%升至0.7%，高于预期（0.6%），综合反映尽管通胀升至2023年以来最高，但升势都在预期之内，且较高的通胀增速不再向以往一样抑制美国居民的消费（个人支出）。

综合以上几方面，在地缘政治事件方面，综合反映伊朗局势目前呈“霍尔木兹海峡通航情况逐渐好转、美伊两国在多个领域分歧持续暴露”的相对缓和特征；在数据方面，最新公布的1季度和5月一系列PCE物价指数，既印证了此前美联储内部“美国经济稳健增长、通胀增速持续高于2%目标且有继续上行压力”的整体判断、支持美联储紧缩方向政策预期；又在边际层面意味着通胀增速可能正在靠近甚至达到峰值、未来继续加速上涨的可能性/动能正在削弱。共同影响美指方面整体（中长期）保持走强动力，但仅仅符合预期的大部分PCE物价指数等因素推动短期（1-2日）内走跌，人民币兑美元汇率短期（1日）内升值动能和可能性有所加强。