本周硅锰市场延续偏弱震荡格局，期货盘面持续下探，已全面跌破北方主产区成本线，南方产区亏损进一步加深。尽管化工焦炭价格连续提涨提供了部分成本支撑，但在下游钢厂持续压价、采购需求疲软的背景下，这种成本支撑反而加剧了合金厂的经营压力，形成“上下游双向挤压”的局面。市场悲观情绪蔓延，主产区减产迹象初显，但短期内高供给、高库存的格局难以扭转，市场预计维持震荡运行。

厂家端，开工方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国31.95%，较上周增1.37%；日均产量26652吨，增200吨。内蒙古除部分检修外，多数厂家生产维持稳定，另有新增产能点火，后续合金产量预计无下降空间；宁夏厂家生产积极性开始动摇，近期宁夏个别厂停产3台炉，影响日产量400余吨，其余厂观望中，后期或将有减产计划；云南工厂复产计划拖延，因硅锰现货持续下跌，成本居高不下的制约，工厂心态较犹豫。广西贵州在天价电费的状态下，复产希望更加渺茫，本周贵州某大厂停产一台硅锰矿热炉，影响日产约200吨。

锰矿端，本周国内锰矿整体维持弱势区间震荡格局，港口高库存压制价格上行，海外矿外盘与国内现货持续倒挂形成成本支撑，下游硅锰冶炼亏损、开工走弱持续拖累原料刚需，市场多空博弈加剧，现货仅零星刚需成交，整体交投活跃度小幅回暖。外盘方面，UMK、NMT最新对华报盘分别至4.6、4.7美元/吨度，叠加海运费后综合到港成本依旧高于港口现货，全品种成本倒挂局面延续。贸易商对远期到港亏损存在较强担忧，市场批量接货意愿偏弱。现货价格持续运行在年内低位，行情分化明显，南非系矿种受高库存拖累跌幅相对突出。其中天津港南非半碳酸成交36.8-37元/吨度；南非高铁矿随指标差异报价30.5-31元/吨度；高品货源抗跌性更强，加蓬块成交40.6-40.8元/吨度，South32澳块参考39.8元/吨度，CML澳块报价维持43-43.5元/吨度。钦州港锰矿价格盘整震荡，矿种价格涨跌不一。澳籽相对坚挺，分指标价格37-38元/吨度，半碳酸分指标价格36.5-37.5元/吨度，南非高铁受库存走高，价格震荡下行至33.5-34元/吨度。

钢厂端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.41%，环比上周增加0.16个百分点，同比去年增加0.59个百分点  ；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比上周增加0.27个百分点  ，同比去年增加0.25个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周减少4.76个百分点，同比去年减少8.23个百分点；日均铁水产量 242.95万吨，环比上周增加0.71万吨，同比去年增加0.66万吨。江西某钢厂硅锰定价5860元/吨，招标数量4000吨，承兑含税到厂，有折基。江苏某钢厂硅锰定价5840元/吨，招标数量3000吨，现金含税到厂。广东某钢厂硅锰定价5830元/吨，招标数量2000吨，承兑含税到厂，有折基。华东某钢厂宝山基地硅锰定价5880元/吨，招标数量1000吨，承兑到厂含税。江苏某钢厂硅锰定价5850元/吨，招标数量7000吨，承兑含税到厂。  本周钢厂定价区间为5800-5850元/吨，贴合盘面走势，华北钢招暂未大规模开启，硅锰市场窄幅波动，观望运行。

本周硅锰市场延续弱势震荡，期货盘面已全面跌破成本线，南北产区已出现实质减产，宁夏个别厂停3台炉、贵州大厂停1台炉，但整体供给仍显过剩，港口锰矿库存高企、内外盘倒挂持续，下游钢厂招标压价至5800-5850元/吨并保持刚需采购，缺乏囤货意愿。综合来看，短期高供给、弱需求的格局难改，市场反弹希望较小，后市需密切关注减产范围会否进一步扩大。