【盘后策略.全球】: 大A下周市场运行路径推演美股多重资金调仓窗口罕见交汇

【中国市场】

沪指跌逾2% 创业板指跌超4% 玻璃基板概念股逆市走强

A股三大指数今日集体回调，沪深京三市成交额35757亿，较昨日小幅缩量435亿。需要注意的是，双创领跌，一旦双创有效跌破3%，那么应对大盘就是百点长阴，当下不要想着高低切换，一旦硬科技跳水，全市场将无一幸免。关注4057-4072如果有效跌破，那么后面就是4027点。

港股方面，南向资金今日净卖出25.04亿港元。建滔积层板、长飞光纤光缆分别获净买入约23.07亿港元、12.41亿港元；阿里巴巴-W、腾讯控股分别遭净卖出22.69亿港元、3.41亿港元。

盘面来看，热点较为杂乱。上涨股票数量不足800只，全市场超4600只个股下跌。行业板块呈现普跌态势，仅航天装备、玻璃玻纤、教育、电子化学品、光学光电子板块上涨，能源金属、电池、稀土、保险、通信设备、多元金融板块跌幅居前。玻璃基板概念股逆市走强，绿电概念盘中走高，PCB概念局部走强，光刻机概念表现活跃。下跌方面，算力硬件方向集体调整，光纤、CPO概念走弱。

行业资金流向：37.77亿净流入光学光电子。行业资金方面，截至收盘，光学光电子、光伏设备、航天装备等净流入排名靠前，其中光学光电子净流入37.77亿。净流出方面，通信设备、半导体、消费电子等净流出排名靠前，其中通信设备净流出395.5亿元。

解构市场

一是盘口异动。本周市场震荡加剧，5个交易日内中阳、中阴线此起彼伏，市场隔日过山车行情频现，关键是指数红盘情况下个股下跌家数也较多，锯齿行情下本周个股中位数跌幅超6%，体验感较差。这种锯齿行情之下如盲目操作会两边挨打，等待筹码交换充分之后，三季度的市场行情仍值得期待。沪市大盘月线图上的MACD指标红色柱逐渐缩短和KDJ指标线死叉向下发散运行，显示对应月线级别调整风险暂未彻底解除。

因此，本月的最后两个交易日大盘出现调整到位向上逆转的概率小，震荡洗盘会延续到7月份，洗盘的目标位至少会回补6月12日高开的缺口（3987.01点）并有靠近年线的欲望。不过，5分钟和15分钟图上的MACD指标线运行在0轴之下开始构筑圆弧底形态，在为日线级别的反弹重新蓄积能量。

操作层面，下周初，沪市大盘股指惯性下探以后会出现中阳上拉反抽无机均线（4036点）、144日均线（4041点）和62日生命线。建议股指没有击破今天低点之前的反弹，不要在盘中追涨，但是，股指没有收复无机均线（4036点）之前再度杀跌的幅度越大越可以低吸抢反弹。

二是证券板块。今日收出一根跌幅达 -3.89% 的大阴线，属于典型的“断头铡刀”形态。这根阴线完全吞没了前几个交易日的震荡实体，并且直接跌破了5日均线，短期上升趋势遭到破坏，走势转弱。成交额高达719.4亿，属于放量下跌，说明恐慌盘和获利盘在集中涌出。资金净流出 -55.61亿，大资金撤退迹象明显。

筹码分布来看，当前获利比例仅为 36.64%，平均成本在143625。这意味着大部分近期的买入者已被套牢，上方抛压较重。短期走势偏弱，惯性下探的概率较大。不建议急于抄底，需耐心等待指数回踩至 135000-138000 区间（即10日-20日均线附近）是否出现缩量企稳信号。

策略前瞻

操作层面，目前应以防守为主。

如果仓位较重，可在反弹至5日均线附近遇阻时适当减仓；持币者应耐心等待企稳信号出现后再考虑布局，不要轻易接飞刀。风控方面，仓位控到5成以下，别在下跌通道里硬扛；高位科技（光模块/PCB/液冷/存储）反弹就减，别幻想”主力在洗盘”，今天4600家下跌就是警告；

子弹挪去低位业绩洼地：锂电储能、创新药、机器人、有色里中报能打的方向——它们今天被错杀，下周反而可能是”接棒者”。记住：牛市里的第一次大阴线，最贵的错误不是”没跑”，是”跑错了方向又追回去”。下周先活下来，再想赚钱！

【亚太市场】

本周的剧烈波动再度印证了Kospi与AI交易的高度绑定

日经225指数收跌4.2%，报69360.88点。日本东证指数收跌1.3%，报3963.36点。韩国首尔综指收跌5.8%，报8411.21点。日本股市方面，OpenAI推迟上市，软银首当其冲。

据报道，OpenAI正倾向于将IPO推迟至2027年，这一消息直接冲击其日本大股东软银集团，后者股价周五一度暴跌14%，日经225指数同步下跌约5%。OpenAI的上市原本被视为软银大规模AI投资获取回报的核心路径之一，推迟意味着这一回报周期将被显著拉长。Fabien Yip表示，OpenAI潜在的IPO延迟折射出近期科技股市场波动对散户投资热情的打压效应。
韩国股市方面，韩国芯片市场本周再触熔断。Kospi周五一度重挫近9%，触发今周第二次熔断，随后跌幅收窄至不足6%。SK海力士、三星电子及铠侠控股（Kioxia Holdings）是亚洲基准指数的主要拖累——这些个股前一交易日曾大幅反弹，周五出现逆转。

交易员认为，投资者此前押注AI主题将持续向好，一旦遭遇挫折，仓位调整往往会造成超额的下行反应。对韩国投资者而言，本周的剧烈波动再度印证了Kospi与AI交易的高度绑定——半导体龙头的剧烈波动使该指数的行为更像一只单一科技股，而非多元化指数。据当地媒体报道，三星电子和SK海力士计划于下周一宣布价值数千亿美元的新增投资计划。

【全球市场】

罗素指数今日大换血，多重资金调仓窗口罕见交汇

罗素指数今日美股盘后正式重组，英伟达将取代苹果成为罗素1000指数第一大权重股，SpaceX、CoreWeave等AI概念公司同步纳入。本次调整恰逢季末养老金再平衡窗口，叠加追踪指数的被动基金需完成调仓，双重资金流下尾盘波动料将显著放大。

多重资金调仓窗口罕见交汇，今日美股尾盘或将迎来剧烈波动。本周五美股收盘后，富时罗素指数半年度重组将正式生效。英伟达将取代苹果成为罗素1000指数第一大权重股，SpaceX、CoreWeave等公司也将被纳入指数体系。由于此次重组恰逢季末养老金再平衡窗口，数万亿美元被动资金与养老金资金集中调仓，市场预计收盘前交易量和波动率将显著放大。据LSEG数据，去年6月罗素指数重组日成交额高达2172亿美元，为全年成交最活跃的交易日之一。本次调整涉及追踪罗素指数的约12万亿美元资产，市场普遍预计，本周五美股尾盘将再次迎来大规模资金换仓。

相比往年，今年指数重组还与季末养老金再平衡窗口重合，使市场面临双重资金流冲击。据报道，大行预计，美国养老金本季度末将净卖出约300亿美元股票。在指数基金被动换仓与养老金再平衡同步进行的情况下，本周五尾盘可能成为全年资金流最密集、波动最大的交易时段之一。高盛美洲股票执行服务主管John Flood提醒投资者：”系好安全带（Buckle up）”。

此外，本次调整带来的影响不仅体现在成分股更替，更可能改变指数本身的风格特征。大行指出，罗素2000晋升至罗素1000的公司通常具有成长属性更强、波动率更高且较少派发股息的特点。

随着这些公司”毕业”离开小盘股指数，留在罗素2000中的公司整体股息率预计将提高约16.5%。这意味着，重组完成后，罗素2000指数的收益特征将更偏向股息收益，对采用收益型或价值型策略、以罗素2000为基准的投资者而言，这一结构性变化值得持续关注。

深度笔记

交易层面：关注低位制造和部分周期

【研报密码】全球市场资产配置及投资策略（2026.06.22-06.28）

研究结论

⚫ 预期层面：关注低位制造和部分周期。科技制造景气度延续，但风偏扰动下 AI 相关预期或宽幅震荡，短期可关注电力设备/机械设备等前期市场预期较低方向。若后续全球风险评价下行，部分周期品或存在表现机会。

✓ 含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破。含氟聚合物价格底部向上，供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善，且国内企业含氟聚合物高端应用不断突破，为公司带来中长期成长性。
✓ 5 月挖机增长超预期，看好出海景气。5 月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。根据工程机械协会，5 月挖掘机销量 24794 台，同比增长 36.2%。其中：国内销量 11628 台，同比增长 38.6%；出口 13166 台，同比增长 34.2%。中国挖掘机在海外的竞争力来自前期的持续布局、产品竞争力、企业运营能力、产业链集群的效率等，汇率的影响因素较小，向前看，预计中国工程机械企业的出海仍将保持景气。
✓ 数据中心需求旺盛，看好固态变压器产业链。全球算力爆发式增长，全球数据中心用电负荷快速攀升、电力供需矛盾日益凸显，英伟达白皮书明确提出技术路线，SST 已然成为 AI 时代数据中心供配电架构升级的终极解决方案，是实现源网荷储一体化的关键装备，需求增长空间广阔。短期来看，SST 有望率先在数据中心领域实现大批量导入；长期来看，充电桩、电网侧两大领域 SST 固态变压器空间同样广阔。看好 SST 固态变压器产业化大趋势，国内 SST 相关布局企业有望充分受益。

⚫ 交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转。从风格指数和行业指数的情绪变化看，短期交易情绪整体上行，但趋势行业的数量在持续收缩，说明当下仅是结构行情，而非全面行情。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。动量信号集中在制造方向，制造中的通信/机械设备短期趋势仍强，电子/电力设备短期趋势转为震荡；周期中的基础化工/石油石化短期趋势维持震荡，有色金属/农林牧渔短期出现反转信号。情绪上，制造方向的通信中期不确定性上行，电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。

一、预期层面：关注低位制造及部分周期

近一周（2026 年 6 月 8 日—6 月 14 日，下同）可能在预期层面影响 A 股资产价格走势的事件如下：

（一）含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破

含氟聚合物价格底部向上。根据百川盈孚，截止 2026 年 6 月 5 日，主流含氟聚合物 PVDF（华东锂电级）/ PTFE 价格为 62000/ 52000 元/吨，月涨幅+0%/ +1.96%，季度涨幅+3.33%/ 11.83%，年涨幅 12.73%/ 23.81%。供需边际好转，叠加成本端 HF 涨价，含氟聚合物经历近 4 年下行周期后，价格迎来触底反弹。供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善。

高端氟聚合物不断突破。含氟聚合物具有耐高温性能、耐酸碱性和耐溶剂性、电性能、机械性能、不粘性、耐候性、憎水性等优异的物理和化学性能，被广泛应用于通信、新能源、电子电器、航空航天、机械、纺织、建筑、医药、汽车等领域。国内企业高端化不断突破，为公司带来中长期成长性。

（二）5 月挖机增长超预期，看好出海景气

5 月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。此前工程机械 4 月保持快速增长，但市场担忧汇率干扰持续性。5 月挖机销量增速继续快速增长，根据工程机械协会，5 月挖掘机销量 24794 台，同比增长 36.2%。其中：国内销量 11628 台，同比增长 38.6%；出口 13166 台，同比增长 34.2%。其中出口持续高增长，持续性好于预期，反映中国企业的竞争力较强，我们认为后续出口将继续保持景气。

中国企业出海竞争力仍强。尽管存在汇率影响，但行业整体的出口状态仍强，根据中国海关， 2026 年 4 月我国工程机械出口额 57.7 亿美元，同比增长 12%。我们研究我国工程机械出口结构，发现出口国家更均衡、在发达国家持续增强，反映我国企业出口竞争力加强。4 月在东南亚区域，经历前期的布局，中国挖掘机企业覆盖面更广更均衡；在欧美区域，对美国市场的竞争力在持续加强。我们认为中国挖掘机在海外的竞争力来自前期的持续布局、产品竞争力、企业运营能力、产业链集群的效率等，汇率的影响因素较小，向前看，预计中国工程机械企业的出海仍将保持景气。

（三）数据中心需求旺盛，看好固态变压器产业链

全球算力爆发式增长，全球数据中心用电负荷快速攀升、电力供需矛盾日益凸显，英伟达白皮书明确提出技术路线，SST 已然成为 AI 时代数据中心供配电架构升级的终极解决方案。同时， SST 作为一种新型电力系统，是实现源网荷储一体化的关键装备，需求增长空间广阔。2026 年以来，国内外主流厂商密集发布 SST 固态变压器新品或公布相关进展，技术成熟度与商业化进程进展迅速。

短期来看，SST 有望率先在数据中心领域实现大批量导入；长期来看，充电桩、电网侧两大领域 SST 固态变压器空间同样广阔。看好 SST 固态变压器产业化大趋势，国内 SST 相关布局企业有望充分受益。

（四）小结

科技制造景气度延续，但风偏扰动下 AI 相关预期或宽幅震荡，短期可关注电力设备/机械设备等前期市场预期较低方向。若后续全球风险评价下行，部分周期品或存在表现机会。

二、交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转

（一）风格配置：指数风险可控

我们认为从资产波动可观察到交易情绪的变化。波动率的特点在于其多数时候是渐变的，与回撤不同，这一点类似情绪的渐变过程。但波动通常衡量的是情绪大小，而非情绪的方向。近一周 A 股指数日波动（短期情绪）和滚动持有不同期限的波动（中期不确定性）变化如下：各指数短期情绪上行，但中期不确定性平稳，整体风险可控。