全球AI震荡回调 关注市场再平衡
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本周市场回顾
本周市场经历了从“指数狂欢”到“集体回调”的转变。上半周，市场呈现典型的“指数牛”格局，三大指数在权重股的护盘下集体收红，创业板指与科创50更是连续刷新历史新高。但周五市场遭遇大幅调整，上证指数、深圳成指、沪深300、创业板指等核心宽基指数均出现大幅调整，回吐了本周甚至上周的全部涨幅。
从分类指数来看，本周除了科创50表现强劲以外，其他各类指数涨跌不一，市场风格并不鲜明，呈现出蓝筹、成长、红利、小微盘一齐调整的局面。具体来看，本周科创50上涨6.32%，上证综指下跌1.55%，沪深300下跌1.48%，上证50下跌0.74%，创业板指下跌1.37%，中证500上涨0.35%。本周表现较差的指数是中证2000和中证红利，分别下跌3.22%和4.34%。市场风格不明朗，一定程度上体现出了市场可能正在进一步“极致化”，资金仅仅聚焦在少数个股上，导致各个类型的指数，只要不包含这些个股，都出现了不同程度的调整。
本周香港市场延续了调整走势，恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数下跌7.57%。
表一：本周各指数涨跌幅
数据来源：Wind，截至2026.6.26。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
龙头财报成催化剂 电子板块一枝独秀
行业与题材方面，电子板块是本周主线。美光科技6月24日发布的财报超出市场预期，成为行业爆发的核心催化剂。全球AI算力、存储产业链景气度预期普遍上调。同时受惠于PCB板带来的对电子布的旺盛需求，电子布所在的建材板块本周也大幅上涨。
除了电子板块以外，本周非银金融板块表现也较为强势。背后的主要原因在于：
（1）陆家嘴论坛释放密集利好——扩大科创板第五套上市适用范围、支持沪深交易所推出主动管理ETF，两大政策同步拓宽券商投行、财富管理、ETF做市等业务增量空间。
（2）A股日均成交维持高位、居民储蓄持续向权益市场迁移带动财富管理业务增量。
（3）券商板块整体PB仅1.25倍左右，长期处于历史低位。
本周，AI核心资产所在的通信和计算机板块出现较大幅度回调，受美股“七巨头”调整以及韩国股市大幅震荡影响，两大板块的调整幅度均在4%以上。
此外，本周苹果公司宣布旗下产品线全线涨价，或许意味着AI产业链的旺盛投资不但在挤压消费电子板块的盈利能力，同时也有可能以部分核心工业品（如芯片、存储等）涨价的形式，加大全球的通胀压力。
注：上述列示公司仅作说明用途，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
图一：电子板块本周表现强劲
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2026.6.26。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
市场呈现“三高”状态 或迎来再平衡
本周A股市场成交金额达17.7万亿元，创年内新高，且成交量呈现“大涨放量、大跌同样放量”特征，说明市场筹码可能正在大规模交换，多空分歧较大。
当前市场处于“高景气、高估值、高拥挤”的三高状态，且呈现较为极致的分化特征。创业板指和科创50双双创历史新高，但全市场有超4000只个股下跌，这种背离格局或难以持续。周五市场大幅调整，可能意味着市场情绪已经转向谨慎。同时伴随着全球科技股震荡加剧，市场对于AI产业链的高确定性预期或被打破。接下来一段时间资金或将加速寻找除AI以外的高确定性标的，市场风格或将迎来再平衡。不过值得注意的是，距离上市公司中报发布仍有一段时间，在业绩真空期内市场或较难确定新的方向，波动可能会加剧。
图二：本周成交金额创年内新高
数据来源：Wind，2026.1.1-2026.6.26。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
本周重要数据及事件
美国PCE通胀创近三年新高
美国商务部数据显示，美国5月PCE通胀延续黏性。整体PCE同比升至4.1%，为近三年新高，核心PCE同比3.4%，较前值3.3%小幅走高，环比分别为0.4%和0.3%。整体数据符合预期。
汇丰晋信价值先锋基金 基金经理 李学伟
尽管美伊冲突推升油价是整体读数上行的重要扰动，但核心通胀同步走强，表明物价压力并非仅来自短期能源因素，还有整体的经济韧性与服务业通胀。与此同时，5月个人收入与支出好于预期（分别+0.7%、+0.7%），叠加一季度GDP终值上修至2.1%，显示需求端依旧比较有韧性。
整体看，美国通胀向2%目标回落的进程趋于停滞，这强化了美联储当下偏鹰的政策基调。若未来两个月核心通胀仍无放缓迹象，不排除联储评估进一步收紧的可能。后续仍需观察油价回落后的通胀路径与就业边际变化。
国际金价跌破4000美元/盎司
本周国际金价继续回调，COMEX金价一度跌破4000美元/盎司，创年内新低。
数据来源：Wind，截至2026.6.26。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信股票研究总监、基金经理 闵良超
过去几年，黄金的定价一直受两大逻辑影响。第一是在弱美元大背景下，全球央行增配黄金作为储备资产，以及应对全球地缘局势不确定性的需求。第二则是传统的利率框架下，在美联储降息的大周期里面，总体是利好黄金的。
往后看，我们对于金价可能会持偏中性的态度。一方面，去年以来金价已经经历了比较大的涨幅，技术层面上存在调整的需求。另一方面，随着大家对于通胀担忧的加剧，以及美联储加息预期的升温，当前环境对于黄金这类无息资产可能并不友好。
下周关注要点
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