“涉境-南方-天恒”资产管理每周市场更新（2026.6.2-2026.6.26）

一、全球主要市场表现

中国市场

A股市场

上证指数6月26日收盘报4027.26点，较6月19日（4090.48点）下跌1.55%。前期成长板块短期获利盘集中兑现，市场避险情绪回升，权重板块护盘力度有限，指数震荡回调。

深证成指6月26日收盘报15782.22点，较6月19日（16030.70点）下跌1.55%。新能源、电子制造赛道同步回落，资金从高位题材板块撤离，市场结构性调整加剧。

创业板指6月26日收盘报4194.21点，较6月19日（4252.39点）下跌1.37%。AI、半导体前期涨幅较大，叠加外围美股科技股大跌传导情绪，创业板出现阶段性休整。

港股市场

恒生指数6月26日收盘报22671.86点，较6月19日（23924.81点）下跌5.24%。美元指数大幅走强引发外资集中流出，互联网、地产金融板块深度调整，港股本周跌幅显著放大。

欧美市场

美股市场

道琼斯工业平均指数6月26日收盘报51876.11点，较6月19日（51564.70点）上涨0.60%。价值蓝筹防御属性凸显，资金从科技股切换至传统工业、消费板块，道指逆势小幅收涨。

标普500指数6月26日收盘报7354.02点，较6月19日（7500.58点）下跌1.95%。美联储释放超预期鹰派信号，降息节奏放缓预期升温，大盘整体承压下行。

纳斯达克综合指数6月26日收盘报25297.62点，较6月19日（26517.93点）下跌4.60%。高估值AI科技股遭遇估值回调，成长板块集中杀跌，纳指本周大幅下挫。

欧洲市场

英国富时100指数6月26日收盘报10508.02点，较6月19日（10363.27点）上涨1.40%。能源、资源板块受益于大宗商品波动反弹，叠加英镑阶段性走弱利好出口企业，指数震荡上行。

法国CAC40指数6月26日收盘报8384.87点，较6月19日（8421.24点）下跌0.43%。奢侈品龙头受全球消费预期走弱影响承压，指数小幅回调。

德国DAX指数6月26日收盘报24671.22点，较6月19日（24985.82点）下跌1.26%。工业出口数据不及预期，外围美股大跌拖累风险偏好，德国股指同步调整。

二、重要经济事件与市场动态

国内政策与市场动态

• • 李强调研辽宁大连，强调大力发展高端装备制造业：6月22日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在辽宁省大连市调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于新时代东北全面振兴和建设现代化产业体系的重要指示精神，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加强原创性、引领性科技攻关，强化产业基础再造，大力发展高端装备制造业，加快建设现代化产业体系，为高质量发展不断注入新动能。
• • 李强大连会见韩国总理金民锡，谈中韩贸易合作：6月23日，国务院总理李强在大连会见来华出席夏季达沃斯论坛的韩国总理金民锡。李强指出，中韩贸易合作潜力巨大，中方愿同韩方用好两国经济部长会等机制，加快推进双边自贸协定第二阶段谈判，推动两国贸易扩面提质。
• • 习近平在山东德州考察，强调农业农村现代化：6月24日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在山东省德州市考察时强调，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色，要以扎实举措做好各项工作，着力提升农业综合生产能力和质量效益，确保粮食等重要农产品稳定供给，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设，引导广大农民群众用勤劳和智慧创造更加美好生活。
• • 李强同孟加拉国总理塔里克举行会谈：6月25日，国务院总理李强同来华进行正式访问的孟加拉国总理塔里克举行会谈。李强表示，中方坚定支持孟方走符合本国国情的发展道路，支持孟加拉国新一届政府顺利施政。面对当前复杂变化的国际环境，中方愿同孟方一道坚持睦邻友好，巩固战略互信，拓展务实合作，推动中孟关系不断取得新的更大发展，更好造福两国人民。
• • 习近平签署主席令，修订通过《中华人民共和国商标法》：6月26日，国家主席习近平签署第七十七号、第七十八号、第七十九号主席令。《中华人民共和国商标法》已由中华人民共和国第十四届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议于2026年6月26日修订通过，现予公布。

国际事件与政策

• • 欧洲央行行长拉加德：公众不预期高通胀持续，央行须灵活应对伊朗冲击：6月22日，欧洲央行行长拉加德表示，公众并不预期高通胀会持续，欧洲央行必须保持灵活应对伊朗冲击。
• • 伊朗外交部发言人：伊朗将完全根据国家利益决定如何使用被解冻资产：6月23日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗将完全根据国家利益决定如何使用其被解冻资产，且不会受到任何限制。
• • 美国财长贝森特：伊朗将以美元为石油贸易开具发票，推动美元重回伊朗石油贸易：6月24日，美国财政部长斯科特·贝森特表示，伊朗将以美元为石油贸易开具发票，推动美元重新回到伊朗石油贸易领域；若伊朗资金解冻，美国财政部将派代表坐镇多哈监督资金分配，相当大一部分解冻资金将用于购买美国食品和药品。
• • 韩国央行报告：韩国投资者加大美股投资，在美金融资产去年创历史新高：6月25日，韩国央行发布报告显示，受华尔街股市上涨吸引，韩国投资者加大对美国股市的投资，导致韩国在美国的金融资产去年创下历史新高。
• • 巴西对中国产赖氨酸作出反倾销肯定性终裁，征5年反倾销税：6月26日，巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2026年第923号决议，对原产于中国的用于动物饲料的赖氨酸作出反倾销肯定性终裁，决定征收为期5年的反倾销税，税率为26.0%－132.6%。

三、债券、外汇、商品市场

债券市场

本周国内债市震荡偏强，央行新增隔夜逆回购工具对冲半年末流动性压力，银行间资金平稳，国债收益率小幅下行，高等级信用债交易活跃，弱资质城投债分化持续。

海外债市受美联储鹰派表态冲击，美债收益率大幅走高，欧元区、英国债券收益率同步上行，全球风险资产抛售带动避险债券阶段性走强。

外汇市场

本周人民币汇率阶段性承压回调，6月26日在岸、离岸人民币兑美元回落至6.80附近，美元指数冲高至101.5区间，美联储政策转向是核心扰动因素。

欧元、英镑受本土降息预期压制小幅贬值，美元兑日元震荡走高，澳元跟随大宗商品波动走弱，非美货币整体普遍承压。国内经济基本面形成底部支撑，汇率不存在单边持续贬值基础。

商品市场

本周大宗商品走出震荡行情，原油先跌后反弹，美伊谈判缓和带来的地缘溢价消退后，局部冲突反复推动油价回升；黄金受美元大幅走强压制价格回落，降息预期降温直接打压贵金属行情；国内外农产品供需格局稳定，粮食类品种窄幅波动，无单边趋势行情，商品整体波动由货币政策与地缘事件双重主导。

四、家族财富管理法律焦点

无线通信标准必要专利全球平行诉讼“禁诉令”裁定案

案例详情

康文森无线通信许可有限公司（Conversant，以下简称康文森）是一家专门持有无线通信标准必要专利（SEP）的境外非专利实施实体（NPE）。因标准必要专利许可费率无法达成一致，康文森与华为技术有限公司（以下简称华为）在全球展开了激烈的法律博弈。康文森先后在德国杜塞尔多夫、英国法院起诉华为专利侵权并请求禁令；而华为则在中国南京市中级人民法院提起诉讼，请求法院司法裁判中国地区的标准必要专利许可费率。

2020年8月，德国一审法院做出判决，认定华为侵犯康文森专利，允许康文森在提供担保后，对华为德国公司执行限制销售智能手机的“禁令”。由于德国法院判决的实质，是逼迫华为必须接受康文森开出的高昂全球许可费率，这将会直接架空中国法院正在审理的费率案件，导致中国司法管辖权落地无门，并使华为面临退出德国乃至欧洲市场的巨大商业威胁。

为此，华为紧急向中国最高人民法院（当时该案因上诉已由最高法知识产权法庭审理）提出“行为保全”申请（即国际司法实践中的“禁诉令”）。最高人民法院充分权衡了“不采取保全措施对申请人造成的损害”与“采取保全措施对被申请人带来的不便”，在48小时内做出了中国司法史上首个具有历史意义的跨境“禁诉令”性质的行为保全裁定：明确命令康文森在最高人民法院做出终审判决前，不得申请执行上述德国法院的侵权禁令。若康文森违反本裁定强行在德国执行禁令，将面临每日高达100万元人民币的巨额罚款，罚款按日累加。面对中国最高法院展示的司法威慑力与每日百万元的天价罚金风险，康文森最终选择遵守中国法院裁定，未在德国申请执行禁令，并随后与华为达成了全球和解协议，实现了专利的交叉许可。

涉外法务要点启示

【核心风险总结】 在高科技出海与全球供应链竞争中，中资企业面临的最大涉外法律风险之一，是外国权利人在境外法庭利用“市场禁令（Injunction）”实施司法施压，强迫企业接受极不合理的全球垄断性条款。若缺乏跨境诉讼的“全盘棋”对抗思维，极易导致局部战局溃败进而波及全球核心业务线。

1. 1. 熟练运用中国司法本土的“行为保全”实施对等反击
   本案确立了中国法院在国际标准必要专利（SEP）及跨境平行诉讼中的司法主权地位。涉外法务在协助高科技企业出海时，若在美、德、英等对禁令态度激进的司法管辖区遭遇恶性诉讼或天价索赔，应第一时间评估是否可利用国内相互关联的在审案件，向中国最高法或各级知识产权法院申请“跨境行为保全（禁诉令/反禁诉令）”，利用国内庞大的市场体量和日罚金制司法武器，强力牵制外方在境外的诉讼攻势。
2. 2. 建立跨国平行诉讼的“中央厨房式”全球统筹调度机制
   当企业面临横跨中、美、欧等多国法庭的全球诉讼时，最忌讳的是各国本地法务或外部律师团队“各自为战”。企业总部必须建立统一的涉外争端解决指挥中心：统一多国诉讼中的事实陈述、证据提交口径（严防在A国说的话被B国对手作为反水证据），精准计算各国法院的审理时间差（时间表对抗），确保在某一核心战场的重大突破（如中国法院的费率裁判或禁诉令）能够迅速辐射、反哺并扭转其他海外战场的被动局面。
3. 3. 深度打磨符合FRAND原则的国际许可与合规框架
   对于身处通信、半导体、智能汽车等高度依赖技术标准行业的企业，法务合规部门不能等到纠纷爆发才去研究规则。应在日常合规中深度吃透国际上关于标准必要专利的“公平、合理、非歧视（FRAND）”原则。在海外商务谈判中，应保留完整的、符合FRAND善意谈判流程的往来邮件、出价记录与谈判备忘录。这些合规留痕，将是未来在国际法庭上指控对手属于“恶意谈判者”、从而阻却对方申请市场禁令的关键护身符。

五、投资风险把控建议

1. 权益类投资

参考中信证券2026年6月末市场策略报告，当前全球风险偏好回落，A股进入高位板块回调阶段。建议降低AI、半导体等高估值成长仓位，均衡配置高端制造设备更新、必选消费、高股息公用事业三大防御方向；港股暂时保持低仓位，规避外资流出冲击；美股科技股暂停加仓，等待通胀与降息数据落地再布局，蓝筹价值标的保留底仓。单行业仓位不超20%，设置10%动态止损线。

2. 固定收益类投资

参考中金公司固收策略报告，国内优先配置2~3年期国债、国开债、AAA央企高等级信用债，半年末优先保障流动性，增配短债基金与现金管理工具，彻底规避弱区域城投、地产非标产品。海外固收短期减配美债长端，观望美联储后续政策信号，仅保留短端底仓，搭配外汇对冲工具抵消汇率波动风险。定期动态排查持仓信用风险。

3. 外汇与商品投资

外汇维持75%人民币、20%美元、5%欧元基础配置，当前美元冲高阶段不盲目换汇，使用远期结售汇锁定跨境资产成本，杜绝单边外汇投机。

商品方面黄金仓位下调至12%~14%，等待降息预期修复后再分批布局；原油小幅底仓持有，博弈地缘事件波动；农产品维持极低配置，聚焦国内粮食安全主线，单一商品敞口不超过5%。

免责声明
本文件仅为市场信息、政策、司法案例分析参考，不构成投资、税务筹划、跨境法务交易要约与专项法律意见。市场有风险，资产配置需结合自身实际合规开展。