整个6月的股市，最核心的特征不是普涨普跌，而是极致的结构性分化。

大盘点位持续站稳4000点，但行情撕裂感极强：少数科技主线持续走牛，多数传统赛道持续走弱。月末临近机构半年业绩结算，资金集中兑现浮盈，6月26日市场迎来一波明显回调，上证指数收报4027.26点，当天超4600只个股同步走弱，这也让绝大多数股民陷入了“指数牛市、账户熊市”的尴尬体感。

拉长周期来看，这轮行情的起点是2024年9月24日。当日多项重磅稳市政策落地，沪指单日大涨4.15%，正式开启新一轮结构性牛市。

从启动到现在，大盘指数涨幅喜人，但绝大多数普通人都陷入了一个尴尬的困境：指数明明站上4000点，自己的账户却越拿越亏。核心原因很简单：本轮是典型结构性牛市，没有普涨行情，多数人习惯满仓单押一个弱势赛道、或者频繁换股操作，完全跟不上主线轮动、扛不住板块回调。

今天我们就好好复盘这一轮行情的真实全貌，拆解普通人亏钱的核心原因。同时结合诺贝尔基金、挪威主权基金两大百年长线资金的实操逻辑，讲透一套最适合普通散户的资产配置思路：只炒股有大坑，只拿固收有短板，均衡搭配才是长期盈利的核心。

一、2024.9至今行情复盘：指数大涨，八成股民踏空亏钱

1、各大宽基指数真实涨幅

自2024年9月24日行情启动，截至2026年6月28日，各大指数走出了一轮明确的上涨行情：

上证指数从2690点附近起步，累计涨幅约50%；深证成指涨幅90%；创业板指160%、科创50涨幅193%几乎翻倍；科技赛道彻底领跑市场。

2、31个行业极致分化：少数赛道赚走全场收益

然而这一轮行情却不是普涨牛市，而是极致结构性行情。资金高度扎堆硬科技，绝大多数传统行业持续弱势，31个申万一级行业清晰分为三档，散户的亏损根源就在这里。

第一档：硬科技核心领涨赛道，撑起大盘全部涨幅

是本轮9月行情启动以来的绝对主力赛道：通信（+217%）、电子（+143%）、有色金属（+145%）、电力设备（+108.5%）、机械设备（+101.3%）、计算机（86%）、国防军工（+81%）。以上板块从2024年9月启动后累计涨幅十分可观，但今年二季度、尤其是6月以来持续高位回落、反复震荡回调，前期积累的大量浮盈盘集中兑现，也是本月持仓回撤、体感极差的核心原因。

第二档：中性震荡赛道，小幅增长、缺少超额收益

而银行、房地产、建材、商贸，传统制造，服装、农林牧渔等剩余二十多个行业，区间涨幅基本在10%-40%之间，整体走势相对平淡，没有走出趋势性超额收益，无法跑赢大盘指数，只能算作震荡板块。

第三档：内需消费，散户重仓重灾区，持续跑输大盘

这也是绝大多数股民亏钱的核心原因，传统重仓的消费股，全程跑输市场：

食品饮料最差整体跌幅-13.5%，消费复苏不及预期、库存高企；医药生物7.3%，旅游酒店7.5% 整体表现偏弱。

真实散户盈亏数据：近八成账户持续亏损

多家券商统计数据真实扎心：9.24行情启动至今，普通投资者盈利比例仅19%-21%，近8成散户都在亏钱，散户平均收益率-23.6%，人均浮亏超2万元。

资金体量越小，亏损越严重：10万以下小账户亏损率接近99%，真正赚钱的，只有0.24%的机构和大额资金，赚走了市场60%以上的收益。

根本原因从来不是行情不好，而是大多数散户的交易习惯和持仓结构存在双重问题。一方面是持仓结构畸形：满仓单一弱势赛道、死拿个股不懂分散；另一方面是操作过于频繁，总喜欢追涨杀跌、频繁换股，哪怕碰巧买中了上涨的科技主线，也很难拿住完整行情，最终踏空涨幅、赚不到趋势收益。即便运气好踩中主线，遇到月末资金集中兑现的震荡行情，也很容易反复回撤、持续亏损。反观长期定投宽基指数的投资者，持仓覆盖全行业、不频繁操作，收益稳定性远远超过短线个股博弈。

二、海外宏观环境：高利率持续，单一股票持仓风险剧增

当下A股反复震荡，不止是内部板块轮动，也受海外流动性环境持续压制。

美国5月核心PCE同比3.4%，持续高于2%的通胀目标，6月美联储议息会议释放明确信号：年内仍有加息可能性，美元高利率格局将长期维持。

很多人担心高利率会持续打压成长股，其实不用过度恐慌。成长股虽然远期占比高、容易受利率波动影响，但真正决定成长股走势的核心是业绩兑现能力。只要企业营收、利润持续高增，就可以消化利率带来的短期估值压力。近期A股、美股科技板块的阶段性回调，并非单纯利率压制，更多是前期涨幅过大、交易拥挤，叠加部分标的业绩兑现不及预期导致的资金兑现，只有业绩跟不上估值的个股，才会在流动性扰动下出现明显回撤。

当前A股是典型的结构性牛市，板块轮动极快、分化极致。对普通投资者来说，如果账户里只单押某一条赛道、重仓单一品类，没有任何资产对冲缓冲，一旦主线切换、高位资金兑现，就很容易踏空行情、深陷弱势标的，账户持续亏损也就成了常态。

三、A股半年报分化：两种极端持仓，都藏着致命短板

截至6月末，超160家上市公司发布半年报业绩预告，整体预喜率75%，但行业冷暖天差地别。

AI算力、半导体、高端新材料等主线企业，订单爆满、利润翻倍，部分个股增速甚至突破千倍；医药板块整体业绩回暖、多数药企利润修复。而地产链、传统消费整体业绩持续疲软。

这种极致分化，彻底印证了一个道理：A股已没有普涨行情，单押赛道的时代结束了。

1、满仓个股、单押赛道：扛不住震荡，躲不过暴雷

散户最爱重仓的消费、地产、医药等弱势一级赛道，长期阴跌不止，就算侥幸拿住科技成长主线，月末机构集中兑现、板块集体回调时，纯股票账户没有任何缓冲，只能被动扛亏。

接下来7月半年报密集披露，个股业绩不及预期的黑天鹅会持续出现，单一持仓的风险会进一步放大。而宽基指数分散全行业，能完美对冲个股、单一赛道的暴雷风险，更适合普通投资者。

2、只拿固收、不碰股票：稳是稳，但长期财富会停滞

很多人害怕股市波动，干脆全程只买理财看似安稳，实则丢掉了资产增值的核心动力。

如果十年、二十年全程只守着固收资产，资产购买力只会缓慢缩水，财富很难实现跨越式增长。

3、为什么普通人的资产里，必须留一部分股票？

股票是实体企业的所有权，宽基指数更是汇聚了全市场优质企业，是普通大众能接触到的、对抗通胀、实现财富复利增值的最优品类。

百年投资历史早已证明：权益资产的长期复合收益，稳稳碾压理财收益

最经典的案例就是诺贝尔基金：早期规则限制，只能配置国债、现金等固收资产，几十年下来，奖金购买力直接缩水70%，基金规模濒临萎缩。放开权益配置后，股债均衡搭配，百余年间资产翻了220倍，才能常年稳定发放奖金。

简单说：固收负责稳、股票负责涨，二者缺一不可。

四、基于概率思维的分层资产配置思路，两大百年基金已经验证可行

资产配置的核心，是用不同特性的资产互补长短，减少单一配置带来的大额亏损风险。两家跨越无数危机的长线资金，完整证明了既不能只炒股，也不能只守着固收产品。

1. 诺贝尔基金：早年只买固收规模萎缩，搭配股票后资产翻220倍

1895年诺贝尔留下3100万瑞典克朗本金，早期法规只允许投资国债、现金，完全不能买股票。长期年化收益不足2%，叠加物价上涨，到1945年奖金实际购买力缩水70%，基金规模不断萎缩，差点无力发放奖项。

政策放开后，基金搭建均衡组合：股票配置中枢55%，搭配债券、现金、地产对冲周期。

股市下跌阶段：债券、不动产抵消回撤，解决只炒股扛不住波动的问题；

经济长期增长阶段：股票带来超额收益，抵消通胀带来的财富缩水，弥补纯固收增值慢的短板。

经历互联网泡沫、08金融危机、22年全球加息大跌，百余年资产扩张220倍，每年稳定发放奖金。

2. 挪威主权基金：固定7:3股债配比，既不重仓股票，也不放弃权益

全球规模最大的主权基金，资金用来留存几代人的国民财富，定下硬性配比：股票最高70%，剩余30%配置债券、不动产，永远不走向两种极端。

不会满仓押注单一赛道：指数高位、板块泡沫明显时，权益占比偏高就减持股票加仓债券，锁定已有收益，规避主线回调、弱势阴跌的双重风险；市场大幅波动时，用债券产生的现金流分批加仓，平滑亏损冲击，普通人可以借鉴这套思路，优先定投宽基指数，不要重仓个股、单押单一赛道。

不会彻底放弃股票：如果全部清仓权益，只持有理财、债券、储蓄保险，哪怕债基和储蓄险能小幅跑赢通胀，长期收益也不足以完成跨代财富积累，几代人积攒的资金会慢慢贬值。

总结核心逻辑：

用宽基指数定投参与股市，避开个股、单一赛道暴雷风险；理财、债券基金、储蓄型保险组合成多层防守资产，缓冲市场大幅波动。两类资产搭配使用，只单押任意一边，长期都会有难以弥补的缺陷。

五、普通人可直接落地的分层配置方案

1、闲置资金3年以上，能接受小幅浮亏

以宽基指数定投为核心，小比例布局主线赛道，赚取长期超额收益；按照个人风险承受水平按股债5：5，6：4，7：3等比例配置固收产品，规避利率波动风险，搭建稳固防守垫。股债均衡搭配，既能把握行情红利，又能缓冲月末资金兑现、市场震荡带来的回撤。

2、资金3年内需使用，风险承受力偏低

大幅压缩权益仓位，但不完全清空股票，保留小比例宽基指数定投，守住增值机会；主力资金全部配置固收产品，保证本金稳定、波动可控，兼顾安全性和小幅收益，避免财富原地踏步。

六、最后总结：投资最大的坑，就是走极端

复盘这一轮从2024年9月至今的结构性牛市，以及6月板块集中兑现、分化加剧的市场特征，普通人亏钱的核心只有两个极端：

一是满仓个股、单押弱势赛道，没有任何防守资产，市场一震荡就深度套牢；

二是恐惧波动、彻底远离股市，只靠固收保值，长期被通胀稀释财富。

投资的智慧，从来不是捕捉每一轮涨停，而是规避风险、长期复利。不用预判短期涨跌，不用追逐热门赛道，股债均衡、长短搭配、分散配置，就是最适合普通人的长赢方式。

文末提示：本文仅基于公开市场数据分享投资思路，不构成任何投资、产品购买建议，市场存在不确定性，资产配比请结合自身资金周期与风险承受能力灵活调整。

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参考文献

[1] 申万宏源研究. 申万一级行业指数行情统计报告[R]. 2026.

[2] 同花顺iFinD. A股市场行业涨跌幅、上市公司业绩预告汇总数据[EB/OL]. 2026-06.

[3] 中国证券业协会. 2026年上半年个人投资者市场行为与盈亏情况分析报告[R]. 2026.

[4] 美联储. 2026年6月FOMC议息会议声明及通胀数据公告[EB/OL]. 2026-06.

[5] 挪威银行投资管理部(NBIM). 挪威主权财富基金年度资产配置报告[R]. 2025.

[6] 诺贝尔基金会. 诺贝尔基金百年资产运作与配置复盘报告[R]. 2024.