这周散货船市场有点反常:运价在跌,但有三股力量正在水面下酝酿一场完美风暴
这周散货船运价表一拉出来，好望角型在跌，巴拿马型勉强撑着，超灵便型不温不火，灵便型继续闷声发财。
看起来挺没劲的。但我在翻数据的时候，发现三件事正在同时发生。这三件事拆开看，各是各的。捏在一起看，它们正在水面下酝酿一场很多人还没注意到的风暴。
先看这周运价：全线承压
好望角型过了一个难受的星期。太平洋这边，矿商虽然还在持续拿船，但节奏明显放慢，报价越压越低。C5航线从周初11.65美元一吨滑到周末10.20美元。大西洋那边也没撑住——南巴西和西非的货盘本来还在托着C3，但货一少、空放船一多，运价从32.50美元掉到28.00美元。BCI 1825TC指数从36,946美元跌到33,014美元，整周都在防守。
巴拿马型走出了自己的节奏。大西洋反而在走强——欧洲大陆运力偏紧，跨大西洋和前程航线货盘稳得住。一条82,000吨的船从南美东岸跨大西洋，周初成交在32,000美元，周中同类船干到了34,000美元。太平洋这边虽然弱，但似乎摸到了地板——船东开始抗拒更低报价。一条75,000吨的船从韩国跑澳洲往返，成交在12,900美元一天。定期期租放缓，一条78,000吨的船远东交船，一年租约签在15,750美元。
超灵便型乏善可陈，大西洋比太平洋强但也在收尾时走软。灵便型继续稳——南大西洋和美湾运力紧张、需求持续，一条38,000吨的船从巴西跑欧洲大陆成交在24,000美元。亚洲安静但没崩。
整体看，这周散货船市场是“软”的。但接下来要说的三件事，可能会在下半年把这个“软”字顶出一个硬缺口。
第一股力量：伊朗战争正在把煤炭重新拉回来
霍尔木兹关了快四个月。全球约20%的油气供应要过这道闸。气价油价被推高之后，一个老熟人回来了。
煤。
今年4月全球海运煤炭贸易量同比增长了4%。4月，正是霍尔木兹局势最紧张的时候。冲突对煤炭需求的传导需要时间——能源供应链是有滞后的。发电厂不是今天缺气明天就能烧煤，签长协、调运力、备库存，整个链条跑通要几个月。
冲突持续越久，能源危机越深，对煤炭的拉动就越大。国际能源署的数据显示，2024年和2025年全球煤炭需求连续创下历史新高，约88亿吨。本来市场在赌“煤炭峰值”已经到了——发达经济体在淘汰煤电，中国可再生能源装机去年超过了煤电装机，煤电发电量自2015年以来首次下降。全球海运煤炭贸易量去年降了5%，今年前几个月还在继续降。
但霍尔木兹把这条下降曲线拦住了。如果冲突持续到下半年，2026年可能是煤炭需求“下降趋势中的异常年份”——不是结构性反转，是地缘政治硬生生砸出来的脉冲。
第二股力量：厄尔尼诺，来的时机太巧了
世界气象组织的模型显示，2026年5月至7月将出现厄尔尼诺，而且这次可能偏强。
厄尔尼诺对散货船意味着什么？印度和华南的季风降雨可能减少。印度是水电大国，中国四川和云南也是水电重镇。降雨少了，水电出力就降。同时厄尔尼诺还会推高气温——空调用电往上冲。
一边是水电减量，一边是用电增量，这个缺口谁来补？煤。我们在6月9日厄尔尼诺干散货那篇分析里聊过这个逻辑，现在这个判断正在被气象模型一条一条坐实。
印度70%以上的发电量还在靠煤。如果季风降雨不足、水电趴窝、高温持续，印度煤炭进口量在下半年会出现集中脉冲。中国这边，水电如果受影响，国内煤的运输需求也会往上走。
第三股力量：山西矿难，来得最突然
5月22日，山西北部一座煤矿发生瓦斯爆炸，多人遇难。这是自2009年以来最严重的矿难。
出事的是山西某焦集团旗下的矿。矿已经关了，高管被拘留。但真正影响煤炭供应的是后续反应——山西省多个煤矿停产三到五天，监管部门在开展一轮一轮严格的安全检查。市场已经做出反应——炼焦煤价格飙到了两周高位，因为贸易商预期供应要收紧了。
这不是一次性冲击。安全检查的周期通常不会只持续几天。如果后续有更多煤矿因为安全不达标被要求停产整改，国内煤炭产量会受到持续压制。去年中国国内煤炭产量增长了1.2%，达到48.3亿吨，但矿山安全一直是产量的隐性天花板。一旦出了大事故，这个天花板就会往下压。
国内产量承压，怎么办？增加进口。
三件事各是各的，但时间窗口在重合。霍尔木兹推高能源价格、厄尔尼诺推高夏季电力需求、山西矿难压制国内煤炭产量——三者同时作用，下半年煤炭海运需求可能出现一波集中爆发。不是趋势性反转，是脉冲。而这种脉冲，正好撞在散货船运力供给已经很紧的节骨眼上。
对内贸散货的影响——我的一些看法
国际煤价如果被上述三股力量推高，进口煤到岸价会跟着往上走。内外贸煤价差一拉开，国内煤炭的性价比就出来了——电厂、钢厂会更倾向采购国内煤，内贸煤炭运输需求会增加。北煤南运、西煤东送的货盘会更活跃。
但反过来看，如果国内煤价因为需求旺盛而上涨，内外价差重新缩小，进口煤又会回来抢份额。下半年的节奏很可能是：内外贸煤价差在“进口先冲一波、国内跟进、进口再回来”的循环里来回拉锯。谁能抓住每次切换的窗口，谁就能在运费上多赚一笔。
另一个容易被忽略的点是山西矿难对内贸的直接影响。如果安全检查持续压制山西产量，北方港口的煤炭下水煤会阶段性偏紧。这会造成两个后果：一是短期内贸煤运费可能因为货源偏紧而走弱，二是南方电厂如果拿不到足够的国内煤，会加速转向进口煤，反过来给外贸散货船送单子。做内贸的朋友，下半年要特别盯住山西的安全检查节奏和北方港口的库存变化。
还有一个结构性因素。我在干散货底层代码那篇里分析过——动力煤海运进口量的增长天花板正在被中国清洁能源扩张焊死。这个判断的长期方向不变。但2026年下半年是个特殊窗口：厄尔尼诺推高短期电力需求、矿难压制国内产量，两个因素叠加，动力煤进口可能会出现一轮“阶段性逆势增长”。它不是趋势反转，而是下降通道里的脉冲。对这个脉冲的持续时间和强度要有清醒的估计——它可能很强，但不会很长。
接下来怎么走
好望角型短期承压，但太平洋矿商还在稳定拿船，运价再往下掉的空间不大。C5在10美元附近有支撑，C3在28美元附近也在筑底。巴西矿的吨英里逻辑还在——我们在铁矿石那篇里也说过，巴西矿增速是澳洲的两倍多，长途货在持续吃掉运力。如果再加上煤炭脉冲——霍尔木兹、厄尔尼诺、矿难三者共振——好望角型和巴拿马型可能在下半年出现一轮超预期的行情。
巴拿马型最值得盯。大西洋的跨大西洋和前程航线正在走强，太平洋虽然弱但船东已经在抗价。谷物旺季如果启动，南美大豆和谷物出口会把更多巴拿马型吸到大西洋，太平洋的过剩运力被动缓解。煤炭脉冲如果兑现，澳洲和印尼的煤炭货盘会进一步收紧巴拿马型的区域供给。
灵便型继续稳。供给断层在底下托着，货种分散性在上面护着。这个船型下半年仍然是下行风险最小、上行弹性最大的。做内贸的朋友如果手上有灵便型船，下半年的烦恼不是没货拉，是货源结构在内外贸之间怎么调配最划算。
船事探索点评
这周散货船运价表拉出来，第一眼是全线承压。但往下翻两层，霍尔木兹在推高能源价格、厄尔尼诺在酝酿电力缺口、山西矿难在收紧国内产量——三股独立的力量，各自往不同方向使劲，却恰好在下半年窗口里撞到了一起。
一个市场最怕的不是利空，是所有人都盯着一件事。现在所有人都在盯运价表上的疲软。没多少人看到水面下正在蓄力的三股力量。运价跌的时候悲观，涨的时候乐观——这谁都会。能看到悲观底下藏着什么，才是判断力的差距。
本文核心判断
如果这篇分析让你对下半年散货船市场的走向有了更清晰的判断，转发给一个做散货的朋友。运价表上的疲软谁都看得到，水面下的三股力量，才是真正值钱的东西。