一、全球市场速览

主要股指

大宗商品与外汇

债券市场

二、核心宏观变量

🔥【头号事件】美伊局势再度反复——伊朗否认近期会谈，霍尔木兹海峡排雷成焦点

6月29日最新动态：

• 伊朗外交部发言人巴加埃：未来数日内不会与美国举行任何谈判
• 伊朗外长呼吁与海湾国家建立安全框架，霍尔木兹海峡排雷工作由伊方单独执行
• 内塔尼亚胡警告伊朗无权介入黎巴嫩事务
• 但特朗普称伊朗已提出会谈请求，”会谈将于30日在（卡塔尔）多哈举行”
• 伊朗回应：专家代表团将前往多哈跟进《伊斯兰堡谅解备忘录》执行情况，但”与美方代表团访问无关”

市场影响：

• WTI原油反弹至73.15（+1.61%），阿联酋穆尔班原油+3.94%
• 但基本面供应仍充裕：波斯湾受困船只持续离港，伊朗货油仍在觅得买家
• 高盛交易台：单纯地缘因素恐难支撑油价持续大幅走高

🔥【央行超级周】沃什将亮相欧央行辛特拉论坛——掌舵美联储后首度国际场合发言

• 欧洲央行辛特拉全球央行论坛6月29日-7月1日全程举行
• 美联储主席沃什、欧央行行长拉加德、英央行行长贝利同台对话
• 沃什为掌舵美联储后首次在国际场合发言，市场高度关注其鹰派政策主张
• 拉加德周一表示：6月加息不是”预防性加息”，是基于预测和数据的决策
• 当前CME期货定价：美联储9月加息概率76%，年内降息预期完全消失

🔥 A股深V反转——沪指一度跌破4000点，医药+半导体双线爆发

6月29日A股走出惊心动魄的深V行情：

• 早盘：受外围走弱、高位算力赛道集中兑现拖累，沪指一度逼近4000点关口（最低3992.55）
• 午后：央行流动性工具落地叠加医药、半导体政策利好共振，增量资金进场抄底
• 最终：上证+1.16%报4,073.90，科创50+4.61%再创历史新高
• 成交额3.54万亿，较上日缩量约360亿；主力资金净流出379亿元
• 两市上涨2468只（44.8%），124股涨停

板块分化极致：

• 🔥 领涨：创新药/医药生物（涨停潮）、半导体硅片/设备/材料（+5%）
• ❄️ 领跌：算力/光模块（高位兑现）、贵金属板块
• 风格高低切换明显，资金从AI核心硬件向扩散领域迁移

🔑 央行首次开展隔夜逆回购操作——规模3000亿元

• 6月29日，央行首次开展隔夜逆回购操作，规模3000亿元
• 操作目的：平滑半年末资金面波动，维护流动性合理充裕
• Shibor隔夜降至1.356%（-1.50BP），7天Shibor 1.450%（-1.70BP）
• DR007加权平均利率1.4531%
• 中金周彭框架：下半年货币政策”适度宽松”延续，降准优先于降息

🔑 日元跌至近40年新低——161.96，警惕干预风险

• 美元/日元跌至161.93（-110bp），跌破2024年7月前低161.95
• 上一次达到这一水平在1986年12月
• 日本央行6月加息25bp至1.0%仍无法阻止贬值趋势
• 市场高度警惕日本财务省/央行可能再次出手干预汇市

三、利率与固收

美债：短端利率上行，等待沃什辛特拉论坛信号

• 本周焦点：沃什在欧央行辛特拉论坛发言，市场关注是否释放更多鹰派信号
• 中金下半年展望：美债短期受政策预期影响高位震荡，年底随经济放缓和通胀回落，10年期有望回落至4%及以下

中国债市：央行呵护流动性，利率继续下行

• 央行6月29日首次开展隔夜逆回购3000亿元
• 中金固收：货币政策维持宽松，预计2026年底10年期国债收益率降至1.5%甚至更低

四、大宗商品与地缘

⛽ 原油：美伊局势反复推动反弹，但基本面供应仍充裕

WTI 73.15/桶（+1.61%），阿联酋穆尔班原油+3.94%。伊朗否认近期会谈、霍尔木兹海峡排雷争议推升地缘溢价。但波斯湾受困船只持续离港，伊朗货油仍在觅得买家——基本面供应充裕，地缘溢价持续性存疑。

🥇 黄金：美联储加息预期持续施压，金价跌至4016美元

COMEX黄金 4,016.66（-1.78%），盘中一度下探至4000美元附近。自年初$5,598历史高点已回撤约30%，为近几十年罕见的高位剧烈调整。白银自1月58。

• 核心压制：美联储9月加息概率76%，美债实际利率高企，无息资产吸引力下降
• 首创期货：中期维持看空
• 中长期逻辑：去美元化+央行购金趋势未变，但短期需等待加息预期充分消化

🥉 工业金属：伦铜小幅反弹，伦铝大跌超3%

伦铜 3,098.50/吨（-3.11%），沪铜主连 102,340元/吨（-0.27%）。伦铝大幅回调，供给压力缓解为主因。

五、美国权益市场

📈 美股上演深V大逆转，道指创收盘历史新高

美股三大指数6月29日全线收高，盘初因美伊局势不确定性跳水转跌，随后强力反弹：

• 高盛交易台：投资者当日暂停追捧零部件及芯片股，重新买入超大规模云计算商及软件股（该板块已连续四周下跌）
• 存储股：西部数据+11%，美光+1%（盘初一度跌超9%）。三星、海力士、美光被指操纵价格面临集体诉讼——指控2022年起串通操纵供应，过去四年内存价格上涨约700%
• 谷歌算力告急：限制Meta使用Gemini，供给受限直接打乱Meta多个AI项目推进节奏

美股下半年展望

• 高盛：2026年二季度财报季即将到来，坚实的宏观背景+持续的AI投资热潮有望支撑强劲盈利表现
• 中金：AI产业未到全面泡沫阶段，当前市场讨论焦点正从资本开支本身转向企业AI支出规模及投资回报率
• Cboe提示：本周既是季末又是上半年收官，机构基金经理再平衡操作将带来波动

六、中国与亚洲权益市场

🇨🇳 A股：深V反转，医药半导体双线爆发

上证+1.16%报4,073.90，深成指+0.19%，创业板+0.54%，科创50+4.61%再创历史新高！

• 领涨主线：创新药/减肥药概念全面爆发（新赣江30cm涨停、万邦医药20cm涨停），半导体硅片/设备/材料涨超5%（有研硅、神工股份、华海清科等多股涨停）
• 回调板块：算力/光模块高位兑现，通信行业主力净流出居前
• 催化剂：国务院”深入实施人工智能+行动”政策利好；央行3000亿隔夜逆回购注入流动性
• 资金面：主力资金净流出379亿元，但午后增量资金明显入场；半年末机构调仓换股

中金观点精选：

• 《稳进致远》：2026全A/非金融盈利增速6%/10%，三条主线——AI产业链精选、能源瓶颈与转型、周期反转
• 《关注”AI扩散”领域》：AI行情正从核心硬件向上游原材料和基础设施扩散，小金属、电子布、光纤、基础化工等细分方向值得关注
• 《向新致远》：高估短期冲击（地缘/通胀），低估长期趋势（科技/制度），AI科技革命+国际秩序重构是两大确定性方向

🇭🇰 港股：强势反弹，恒生科技+3.23%

恒指收报23,026.68（+1.57%），恒生科技大涨+3.23%。创新药与半导体双双爆发。成交额3,153.79亿港元。百度+8%（昆仑芯拟赴港上市），百济神州+3%。

南向资金全天净流出超100亿港元——内资在半年末选择获利了结。

中金港股展望：恒指基准情形点位27,000-28,000（当前23,026仍有约17%-22%上行空间），关注科技、周期、泛外需板块，银行等高分红作为防御。

🇯🇵🇰🇷 亚太：日经微涨，韩股盘中暴跌后收窄

日经225收报69,468.11（+0.15%），早盘一度跌近150点后企稳。韩国KOSPI收报8,394.65（-0.20%），盘中一度跌超3%（三星电子、SK海力士齐跌），午后直线拉升收窄跌幅。

七、中金研究精读

【大类资产配置2026下半年｜雾敛潮升】

核心判断：宏观流动性是下半年全球资产表现的核心影响因素。中国宏观流动性出现结构性变化，外汇派生成为流动性增量来源；海外流动性收紧属短期”假风险”，下半年有望逐步宽松。维持超配中国股票与黄金，标配美股、美债和商品，低配中债。

【A股2026下半年｜稳进致远】

国际秩序重构与产业创新共振是市场上行核心驱动力。全A/非金融盈利增速6%/10%。配置三条主线：①AI产业链精选；②能源瓶颈与转型；③周期反转。整体估值合理但需防范局部高估。

【A股策略｜关注”AI扩散”领域】

AI行情正从核心硬件向上游原材料和基础设施扩散。梳理了小金属、基础化工、建材、工程机械、电力设备等受益方向及对应供需、估值逻辑。7-8月中报期有望表现积极。

【港股2026下半年｜热闹是他们的？】

恒指基准27,000-28,000，当前港股表现落后，中国信用周期偏弱震荡且结构K型分化。配置上紧跟信用扩张方向，重点关注科技、周期、泛外需板块，银行等高分红作为防御选择。

【宏观经济｜周彭：准平衡复苏，慎估择优】

经济处于”准平衡”复苏——劳动市场”量稳价弱”、实体供需再平衡关键在于提振需求。下半年货币政策”适度宽松”延续，降准优先于降息。A股下半年”稳好于快，慎估择优”——需更注重基本面和业绩准绳。

【全球市场2026下半年｜K型分化】

中美市场均呈科技强内需弱的K型分化。AI产业是核心主线，油价与地缘局势是关键变量。建议以科技为主线，美债兼具胜率和赔率。标普2026年底目标7,800-8,000。

【中美债市｜滞胀强化】

中国10年期国债收益率2026年底有望降至1.5%甚至更低；美债短期高位震荡，年底有望回落至4%及以下。

八、国际投行观点

高盛｜FOMC复盘：加息可能性上升，但仍非基准预期

• 6月FOMC点阵图：9名预计加息、8名预计不变、1名预计降息
• 高盛基准预期：今年政策利率维持不变
• 若后续通胀表现不佳且就业增长稳健，多数与会者可能支持加息
• 新任主席沃什宣布成立五个工作组，重审美联储沟通、资产负债表、数据使用、转型期生产力就业及通胀框架

高盛｜2026年下半年配置建议

• 维持超配股票、低配债券/商品/现金及信用债
• 亚太除日本与新兴市场股票仍有上行潜力
• 财报季核心看点：企业AI支出的规模及投资回报率——财报电话会相关表态将成为本季最受关注的议题
• 欧洲面临能源不确定性、利率上升、AI参与有限的三大症结

巴克莱｜2026年全球投资展望《大解读时代》

• 高政府债务+顽固通胀+地缘紧张+AI热潮交织
• 单一押注易放大波动，需多样化跨地区行业配置
• 聚焦优质与现金生成能力强的资产，布局AI采用与能源转型等结构性主题

普信集团｜2026展望

• AI已由概念转为基础设施，但相关领域估值过高引发泡沫担忧
• 股票市场领导力正从大型科技股扩展至AI物理基础设施及国际板块
• 建议AI企业与周期性、国际市场机会保持配置平衡

九、综合配置建议

十、今日重点关注（6月30日）

⚠️ 免责声明：本简报基于公开研报摘要和市场数据整理，数据来源包括国际金融要情、东方财富、同花顺、中金公司研究部、高盛、巴克莱、普信集团等。仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。