彭博——老铺黄金因销售下滑而降温
销售放缓、股价暴跌以及黄金市场抛售，加剧了人们对老铺黄金（中国最热门的消费品牌之一）发展势头减弱的担忧。
据彭博新闻社分析中国市场研究公司BigOne Lab的数据显示，这家高端黄金珠宝制造商实体店的月销售额在3月至5月期间同比下降了两位数中段。杭州智益科技的数据显示，该公司在阿里巴巴集团旗下天猫平台的旗舰店3月份的销售额与去年同期基本持平，但4月和5月分别下降了71%和66%。相比之下，在农历新年期间（通常是黄金购买旺季），该公司1月和2月的销售额分别增长了200%以上和400%以上。
近期的增速放缓恰逢金价回落，引发人们质疑老普珠宝的爆炸式增长究竟是主要源于其奢侈品牌的吸引力，还是得益于金价的历史性上涨。
与传统中国珠宝商主要根据重量和金价定价不同，老铺珠宝的大部分产品采用固定价格，强调工艺和品牌价值。据花旗集团的数据显示，该公司去年三次提价，目前其产品价格较传统黄金珠宝商溢价约55%。
这一策略助力其在金价上涨的推动下迅速崛起，去年营收增长超过两倍。但随着现货金价较1月份的峰值下跌超过20%，投资者越来越质疑消费者是否愿意继续为金属价值不断下降的产品支付奢侈品级别的溢价。
对老铺珠宝前景的担忧导致其在香港上市的股票大幅下跌。该股股价已较2025年7月的历史高点下跌超过50%，成为同期恒生指数中跌幅最大的股票之一，市值蒸发约130亿美元。
晨星公司分析师张杰表示：“投资者最大的担忧仍然是老铺的营收增长大幅放缓，这主要是由于基数效应和金价下跌所致。如果金价持续低迷，老铺的盈利将面临持续压力。”花旗集团表示，截至5月31日，天猫在618购物节期间的销售额未达预期，并指出金价下跌可能导致价格敏感型消费者不愿支付老铺的固定溢价。
老铺拒绝就BigOne和杭州智一科技的数据置评。
老铺以其受传统图案启发的精美设计而闻名，已成为中国最受关注的零售业成功案例之一。与许多依靠低价策略抢占市场份额、击败国外竞争对手的国内消费品牌不同，老铺珠宝以吸引消费者支付奢侈品级价格为目标，将自身定位为卡地亚和宝格丽等国际知名珠宝品牌的本土高端替代之选。这家总部位于北京的公司目前在全国各地的顶级奢侈品商场和黄金地段拥有近50家精品店。此次业绩放缓被视为对老普珠宝能否仅凭品牌和工艺实力维持其定价权的一次考验。中国最大的珠宝零售商周大福也对老铺珠宝的业绩有所担忧。与此同时，珠宝集团有限公司公布4月和5月同店销售额强劲增长，这主要得益于按重量计价的黄金产品需求旺盛，此类产品的价格与金价走势更为密切相关。花旗集团指出，这一增长表明，在金价回落之际，按重量计价的黄金首饰需求有所复苏。尽管周大福也在通过推出更多固定价格的高端产品向高端市场转型，但截至3月底的六个月内，按重量计价的黄金首饰仍占其总收入的64%。
当金价下跌时，中国消费者通常会倾向于购买按重量计价的产品，这凸显了老铺固定价格模式面临的挑战。
花旗集团下调了对老铺2026年的收入预期，并将目标股价下调近40%，至每股700港元。不过，花旗集团表示，老铺目前拥有更高比例的忠实客户，他们的购买决策受金价影响较小，并预计未来销售额与金价走势的相关性将降低。为了提振销量，该品牌也加快了产品发布速度，今年迄今已推出八个新系列——据彭博社对公司公告的分析显示，而2025年全年也只有八个系列。摩根大通分析师指出，该品牌还升级了一些门店，并将其他门店迁至更显眼的位置。分析师
表示：“市场低估了老铺为应对动荡的黄金周期所做的积极努力。”
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