今日 A 股迎来上半年最后一个交易日，受 6 月 PMI 小幅回暖支撑，大盘整体区间震荡，机构半年末调仓特征明显，市场延续存量博弈、低位补涨的结构性行情，没有系统性单边涨跌机会。

 一、核心热点梳理 

1. PMI 数据落地，经济温和修复6 月制造业 PMI 回升至 49.7%，高技术制造、消费品行业景气度改善，既缓解市场悲观预期，又未带来强刺激，指数保持平稳运行，复苏呈现结构性分化。 

2. 资金平稳跨期，机构高低切换央行合理投放流动性平稳跨半年资金压力；机构集中锁定上半年收益，减持高位无业绩题材股，加仓估值低位、业绩有望改善的商贸、医药、半导体等方向。 

3. 跨境外贸板块迎来修复近期义乌外贸订单回暖叠加外贸扶持政策，前期长期横盘的商贸板块迎来资金回流，小商品城等标的走出超跌反弹。本轮行情更多属于情绪修复与低位补涨，能否持续仍要看后续业绩兑现情况。 

4. 板块分化加剧科技内部强弱分化，半导体设备、国产替代相关标的韧性较强；纯题材小票获利兑现压力大，汽车、地产链传统周期依旧偏弱，仅存在短线反弹机会。  

二、市场核心逻辑 

1. 指数上下空间有限，政策与经济托底下方支撑稳固，存量资金不足压制连续上涨，短期以震荡磨底为主。 

2. 市场风格彻底转向业绩优先，资金规避远期题材故事，偏好低位、低估值、中报预增赛道。

 3. 市场整体偏谨慎，资金等待 7 月政治局会议政策定调以及中报业绩密集披露，短线追高意愿不强，频繁换股容错率偏低。  

三、机会与风险 机会方向 

1. 高端制造、半导体设备，受益产业升级与业绩确定性；

 2. 跨境外贸、商贸物流，低位超跌叠加外贸景气修复； 

3. 医药板块，防御属性突出，估值处于历史低位。  规避方向 高位无业绩 AI 题材小票、盈利持续低迷的传统汽车板块、存在大额解禁及股权稀释预期的个股。

 四、操作策略 保持中性仓位，不盲目追高。低位基本面稳健标的耐心持有，避免情绪化割肉卖在行情启动点；高位题材可逢高分批止盈，逐步向业绩确定性主线靠拢。后续重点跟踪七月政策动向、中报业绩以及外贸数据，以此判断下半年市场主线。