2025年11月，中国激光产业迎来资本“井喷”——短短30天内，逾15家企业密集斩获融资，平均2天就有一笔，单笔金额最高近4亿元。12月，至少12家企业完成融资，总额逾10亿元。全年算下来，VC/PE三年在激光赛道砸下的钱，早已超过200亿元。

但到了2026年春夏，画风开始变了。IPO收紧、估值回调、投资人开始问“什么时候盈利”。激光赛道的一级市场，正在经历一场从“狂热”到“理性”的急转弯。

一、2025：资本大年的狂欢

2025年的激光一级市场，可以用四个字概括：钱多、速来。

产业基金扎堆成立。 华工科技联合发起2亿元“华工未来基金”；长盈通联合国资设立“长翼共盈基金”；奥创光子宣布投资1亿元建立超快激光产业基金会；总规模100亿元的湖北江城华发产业投资基金正式落地。2025年以来，头部企业密集设立或参与至少8支激光产业基金。

单笔融资屡创新高。 老鹰半导体完成超7亿元B+轮融资，创下国内VCSEL领域创业公司单轮融资最高纪录。公大激光完成数亿元C轮融资。鲲游光电完成近4亿元B+轮融资。

覆盖几乎所有细分赛道。 从半导体激光、钙钛矿光伏、智能光学、增材制造到激光通信、超快精密加工。超快激光领域2026年开年以来至少10家企业接连披露融资，金额从千万级天使轮到数亿元D轮不等。

激光雷达赛道同样火热。2017-2025年，行业平均单笔融资金额约1.4亿元。欢创科技2018年至2025年平均每年完成一轮融资，累计8轮、约4.09亿元。

那段时间，投资人见面第一句话往往是：“你们这轮还有额度吗？”

二、狂欢之后：降温信号密集出现

但2025年开年，一盆冷水就泼了下来。

短短一个多月，森峰科技、奇致激光、长光辰芯三家激光相关企业相继终止IPO进程，从创业板、北交所到科创板全线“触冰”。

森峰激光的故事尤其典型。2025年1月主动撤回创业板上市申请，数月后转战北交所。更让人咋舌的是，2025年9月，公司在IPO前突击分红4998.9万元——“先分5000万，再募3000万补流”，这种操作让投资者直摇头。

二级市场的寒意正在向一级传导。2026年1月以来，锐科激光、炬光科技、英诺激光等产业链公司相继披露减持计划，行业累计套现金额已超9亿元。有关部门也关注到了激光芯片领域资本局部过热的现象。

一位投资人对我说了句大实话：“2024年看项目，问的是‘技术怎么样’；2025年看项目，问的是‘什么时候能上市’；2026年看项目，问的是‘现金流还能撑多久’。”

三、谁在裸泳，谁在憋大招？

降温不是坏事——它正在把赛道里的水分挤出去。

裸泳者的特征很一致：技术没有壁垒、依赖单一客户、商业模式靠补贴硬撑、创始人把融资当目的而不是手段。森峰激光“突击分红再募资”的操作，就是典型信号——一家真正缺钱搞研发的公司，不会在IPO前把几千万利润分掉。

真正在憋大招的玩家，有另一个特征：技术壁垒足够深、客户结构足够分散、商业模式有真实的收入和毛利率支撑。

公大激光的C轮融资是个样本。达晨财智、光合创投领投，中际旭创、三一集团的关联基金跟投——产业资本开始接棒财务投资人，成为一级市场的主力。这说明什么？说明行业里真正懂技术、懂产业的钱，正在取代追风口的热钱。

华工科技的“基金矩阵”是另一个样本。从直投到科创天使基金、创投基金再到产业基金，成功孵化云岭光电、华日激光等企业。这种“产业+资本”的打法，比纯财务投资更可持续。

2025年国内超快激光器市场规模达80至100亿元，年增速超30%。资本持续注入的，是半导体、新能源、生物医疗、AI算力等万亿级产业对精密制造的刚性需求。不是所有赛道都在降温——降温的是泡沫，升温的是真实需求。

四、下半场的投资逻辑

激光赛道的一级市场正在进入“下半场”。

上半场的逻辑是“国产替代”——谁先做出来，谁拿钱。这个逻辑在切割头、低功率激光器上已经跑通了，但对应的投资窗口也基本关闭了。

下半场的逻辑是“利润兑现”——谁能赚钱，谁拿钱。投资人不再问“技术能不能做出来”，而是问“产品能不能卖出去、毛利能不能守住、客户愿不愿意复购”。

2025年Q3以来，资本明显向三个方向集中：超快激光（半导体/精密制造）、光芯片/VCSEL（AI数据中心/激光雷达）、特种光纤（军工/通信）。这三个方向的共同点是——技术壁垒高、国产化率低、下游需求刚性。

激光不缺资本故事。过去三年，VC/PE用200亿把赛道烧热了。接下来，考验的是谁能用真实的利润，把这场火续上。