涌涵基金:透视商品市场趋势,捕捉CTA波动契机.
私募基金分类
股票策略-股票多头：专门投资于股票的基金，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。
股票策略-股票多空：在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。
市场中性策略：主要采用做多股票，同时做空股指期货来进行对冲，以保持投资组合与所参照的 市场指数之间的独立性，选取风险敞口小于20%的产品。
CTA策略：根据对商品等投资标的走势的预判，对期货期权等衍生品在投资中进行做多、做 空或多空双向的投资操作，以获取投资回报。
宏观策略：利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内， 投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货及期权等标的。
债券策略：专门投资于债券市场，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。
多策略：将多种投资策略结合使用，在不同领域进行复合投资。
私募FOF：筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。
本期第381期路演回顾，我们邀请了涌涵基金的产品总监张卓女士为大家分享涌涵基金的主观CTA策略。
上海涌涵私募基金管理有限公司
成立于2015年8月，注册资本2000万。公司于2021年11月登记获得私募管理人资格（证书编号P1072760）。目前公司团队成员共26人, 22人有基金从业资格，核心基金经理5名。CTA团队深耕大宗商品交易领域十多年, 量化团队核心投研来自百亿私募, 均曾就职于国内外知名机构的投研交易部门。
涌涵基金 基金经理/合伙人/法定代表人 林锋
上海财经大学经济学学士，曾担任中泰证券衍生产品部投资总监。 拥有十七年大宗商品从业经历，对整个大宗商品链条非常熟悉，同时具备优秀的宏观视野，能不断跟随行业发展、保持对行业的领先理解并充分把握投资机会。投资业绩稳定且非常具有进攻性。
涌涵基金 基金经理/合伙人/研投负责人 赵振宏
复旦大学生物学学士，遗传学硕士，十四年大宗商品从业经历。曾先后在在业内顶级公司诸如嘉吉集团，来宝农业（中粮集团子公司）和Invenio（淡马锡控股公司旗下商品基金）从事研究和交易相关工作。熟悉经济分析和行业研究，熟悉产业贸易模式和套保操作，擅长基于商品供需研究体系判断价格运行方向，以及基于产业价值链分配关系寻找期货套利机会，在农产品期货交易上实现稳定盈利。
涌涵基金 油脂交易负责人 杨焱隆
长期深耕国内油脂产业，2011年至2021年在嘉吉中国粮油事业部负责植物油的现货贸易和头寸管理，管理超过2500万美元的贸易头寸，2020年为公司带来超200万美金的净利润；2021年至2024年在国际粮商olam担任中国区棕榈油事业部油脂交易负责人。
涌涵基金 资深研究员 曹婷
厦门大学社会学和数理金融学双学位学士，英国格拉斯哥大学硕士。2020年至2023年在广期资本管理（上海）有限公司负责农产品行业研究和期现业务的交易执行。2023年7月加入涌涵私募，负责农产品研究和研投数据库开发。
核心策略：主观CTA策略
一、投资框架
(1)目前公司以CTA主观交易为主，重点在于理解和把握市场当前交易的核心驱动是什么，并结合宏观判断，基本面研究，和估值分析，从多个维度去寻找市场下一阶段的可能变化。
(2)运用基本面分析评估“确定性”：通过完善的“宏观—产业—价格”自上而下的投研框架， 重点把握宏观驱动与产业供需驱动和价格资金博弈共振的“确定性”机会，对于确定性高的品种和方向给予更高权重。
(3)另一方面则基于对产业供需的研究，分析具体商品的基本面情况，寻找强驱动的品种进行投资，也会基于产业逻辑寻找一些价值链上的套利机会。
(4)充分挖掘团队在油脂油料等产业上的资源信息优势，通过定期与几十名专业的宏观与商品基本面研究员团队的全方位支持，以及与产业期现公司的紧密合作，实现真正的产融结合正循环。目前我们的优势品种主要是股指期货，国债期货，油脂油料和生猪等农产品期货。
(5)未来我们会进一步丰富投资的范围，增加其他商品的投资权重，扩展债券等固收业务，并拓展量化CTA策略。
二、策略优势
(1)完善的农产品投研体系；
(2)详实的产业数据和信息网络；
(3)对产业变化的持续紧密跟踪；
(4)敏锐的市场嗅觉和丰富的实操经验。
三、风险控制
(1)风控独立：风控专员每日进行产品的风险评估并向决策委员会汇报风控情；
(2)制度清晰：实行内部风控报告制度；
(3)体系完善：建立了四个维度的风控体系: 策略，杠杆，波动，回撤；
(4)执行到位：盘中实时跟踪头寸整体情况，包括杠杆比例，波动情况，敞口大小以及亏损预估。
PART 02
(2)看到“亮眼”的业绩数据，分不清是真实收益还是包装效果，不敢轻易决策。
私募投资的核心不是“赌运气”，
而是“用方法筛选价值”。
这门课的初衷，就是把我们从千次尽调中提炼的方法论，转化为你能听懂、能用会的知识——帮你避开“信息差陷阱”，建立基于事实的独立判断力！
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