姜诚26年1季报解读:在“倒V”市场中,坚守“性价比”的淡定
季报，是基金经理对过去一个季度投资的总结。
对于持有人而言，阅读季报，可以帮助我们快速了解基金经理的投资理念，并判断他的持仓是否发生变化。
昨天我们分析了交银基金的中生代明星何帅，今天我们主要聊一聊中泰资管的掌门人-姜诚。
我们先来看看姜掌门1季度的业绩。
在2026年1季度期间（2026.1.23-2026.4.20），姜诚的代表作“中泰星元灵活配置混合”共计下跌0.97%，同期沪深300指数上涨1.16%，创业板指上涨9.79%。
可以说，姜诚的业绩表现不温不火。
接下来，我们看一下姜诚的季报原文与分析。
姜诚的2026年1季报分析
首先，我们来看看姜诚的1季报原文。
姜诚1季报原文：
一季度市场走势呈倒“V”字形，地缘政治冲突是主要扰动因素。另一方面，结构性分化依然剧烈，银行指数走出正“V”字形。
短期走势的跷跷板效应，恰恰说明股票价格的短期走势不取决于资产的长期价值，而受制于基本面、消息面以及情绪面上的短期变化。我们的组合中也有标的短期受益于地缘冲突带来的资源价格上涨，但能让我们显著上修长期估值的好消息并不多，坏消息也很少。
影响一项资产长期价值的是它长期创造现金回报的能力，对应到一只股票上，决定它价值的就是企业的长期竞争优势，竞争优势决定了它的长期盈利能力。如果长期的竞争格局和相对竞争优势都没有显著变化，那企业的价值就没有显著变化。
这是我们组合的常态化情况，也是多数股票的常态化情况，纷繁复杂的信息中，对估值有显著影响的不多，噪音却很多。
对多数中游制造企业来说，商品价格的涨跌会影响短期利润，但很少影响长期价值。我们组合中的标的多聚焦于内需，制造业方面的配置也偏中游，所以，操作上继续执行一事一议的持股比例与估值水平负相关的操作。
结果就是，组合的变化不大，属于微调范畴。与需求相关的基本面陆续出现了一些好消息，但还未到可以实质性上修估值的程度，所以当下我们的对策仍然是多看少动，只应对不预测。
对1季报的分析：
在1季报中，姜诚主要分享了以下观点：
1.在“伊以冲突”的冲突下，市场呈现出倒“V”字型。但不同行业的结构性分化很明显。
这说明股票价格的短期走势不取决于资产的长期价值，而受制于基本面、消息面以及情绪面上的短期变化。
目前来看，地缘冲突对我们的股票基本面影响很小。
2.但是，短期信息绝大多数都是噪音。影响一项资产长期价值的是它长期创造现金回报的能力，对应到一只股票上，决定它价值的就是企业的长期竞争优势，竞争优势决定了它的长期盈利能力。
如果长期的竞争格局和相对竞争优势都没有显著变化，那企业的价值就没有显著变化。
这是价值投资的基本逻辑。
3.我们主要投资制造业的中游，且偏向于内需，目前国际局势对我们的股票影响不大，我们的组合也只进行了微调，目前没有特别好的投资机会，但也不需要调整，因此我们选择不动。
而我们采用的投资方式仍旧是“以性价比为核心的被动交易体系”。
简单来说，就是当企业估值高于价值很多时，我们多卖一些；
当企业估值低于价值很多时，我们多买一些。
以此来维持一个动态平衡，一直能够实现相对的“低买高卖”。
老陈的感受
说实话，看了姜诚的季报，老陈一如既往的感到安心与踏实。
一方面，姜诚直言目前的国际冲突不会对他的持仓造成太大影响，这无疑给投资者吃了一颗定心丸；
另一方面，姜诚依旧强调他“看重企业价值，不看重短期信息”、“只应对，不预测”等投资方法论，这与他过去所说的保持一致，因此老陈感觉安心。
接下来，只需根据他的持仓来判断他是否知行合一即可。
姜诚26年1季度持仓变化
持仓变化，反映了基金经理的投资理念与风格。
从前十大重仓股持仓变化来看，姜诚的持仓主要体现出以下特征：
1.整体保持稳定，言行一致。
在前十大重仓股中，姜诚的前八大重仓股都没有发生变化。且这八大重仓股中，持有时间最短的保利发展也持有了12个季度（3年），非常稳定，且与季报中所说的内容相同。
2.局部进行调整。
从前十大重仓股来看，姜诚减持了海螺水泥与扬农化工，增持了美的集团与海信视像。
减持周期化工股与水泥股，增持家电，体现出姜诚对家电行业的看好。
且在25年4季度，这两只家电股分别排姜诚持仓的第十一、十二名，在一定的增持下，他们也进入了前十大重仓股。
3.重仓持股，行业能力圈稳定。
从前十大重仓股集中度与行业能力圈来看，姜诚的前十大重仓股集中度一直维持在70%左右，且个股集中度较高，单只股票占总持仓9%以上的股票有4只（最高10%），这也体现出他的重仓持股的投资理念。
此外，从行业配置的角度看，姜诚的持仓长期保持了他“价值型基金经理”的特色，持仓主要围绕着化工、造纸、银行、建筑等传统价值与周期行业，而对白酒、科技、半导体等新兴行业兴趣有限。
这一点从他的基金成立之初就没有变过，且符合我们的预期。
因此老陈认为，从持仓来看，姜诚的持仓非常稳定。
（在《对姜诚的全面解读》中，老陈曾提到姜诚重视传统行业是被动选择的结果）
对姜诚2026年1季报的总结
因此，综上所述，从26年1季报与持仓来看，姜诚仍是一位坚守价投信念与投资风格的基金经理！
这符合我们之前的判断。
且从具体理念来看，他仍然坚守着以下的价投理念：
1.组合是以性价比为核心的被动交易体系：
在股票的内在价值稳定增长的情况下：
当股票价格上涨，性价比降低，他就选择卖出；
当股票价格下跌，性价比提升，他就选择买入。
2.从不择时，只根据股票内在价值与价格的关系（性价比）进行买卖操作。
3.不预测，只应对，致力于以“下等马的价格买中等马”。
4.对于优质的企业，要长期持有且重仓持有。
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