■股指：工信部召开第十九次制造业企业座谈会，股指震荡

1.重要资讯：美伊临时停火协议将于北京时间4月22日8时到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。

美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。参议员蒂利斯坚称，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名。

工信部召开第十九次制造业企业座谈会，来自生物制造、量子科技、显示材料、氢能、商业航天等行业领域的8家企业负责人作交流发言。会议指出，加快锻长板、补短板、强弱项，以更大力度超前布局未来产业，抢占未来发展制高点。

2.核心逻辑：从外围环境来看，美方决定延长停火期限，但美伊下一次谈判时间未定，美国宣布对进出伊朗港口船只进行封锁。基本面来看，3月PMI数据表明生产处于扩张过程，原料上涨显著挤压企业利润。在资金面情况上，流动性仍偏宽松，海外也不再预期美联储加息。综合来看，在政策、资金面逻辑不变的情况下，短期内停火有助于风偏回升，但仍需留意地缘预期是否将再次反转。

3.日内观点：区间震荡。

■铝：铝水周度开工率微降

1、现货：24670元/吨（-240）；

2、基差：-140元/吨（10）；

3、进口：进口盈亏-4645元/吨（2.99）；

4、库存：铝锭库存145.3万吨（3），铝棒库存29万吨（-0.2）；

5、总结：宏观方面，中东局势推高油价并支撑美元，美国消费信心暴跌拖累实体经济，日本制造业承压。同时，美联储主席提名人沃什将迎听证，如何在降息与通胀间平衡成为市场焦点。基本面方面，海外电解铝基本面呈现明显缺口格局，但国内电解铝运行产能维持高位。需求端，旺季下游开工率回升叠加部分海外订单增量，表现尚可，但铝棒加工费偏弱导致个别企业减产，铝水周度开工率微降0.08个百分点，显示国内消费复苏并非全面强劲，铝价高位运行、中东出口受阻及部分终端消费恢复不及预期，使得开工率上行空间受限。中东谈判进程波折不断，海外供应缺口及LME库存持续去化支撑外盘价格偏强运行，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库和石油价格近期的高波动对消费和通胀的不利预期，均明显拖累了铝价的上行空间，短期内电解铝价格震荡偏强为主。

■氧化铝：几内亚出港减少

1、现货：2645元/吨（-5）；

2、基差：-181元/吨；

3、总结：矿端方面，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为506.75万吨，较前一周减少108.74万吨，发运量再度下滑。部分矿山表示现在仍控制出货量，主要原因系海运费持续波动，以及配额政策尚未落定，矿山及氧化铝厂观望情绪浓厚。行业开工率继续提升0.37个百分点至76.83%，主要受山西地区某企业产线升级完成、产量恢复，以及广西新投产能持续爬坡的共同推动，带动周度产量增加0.8万吨至166.8万吨，整体供应进一步增长。从库存结构来看，分化较为明显，电解铝厂原料库存仍处于去库状态，本周减少0.7万吨，相比之下，氧化铝厂库存小幅增加1.4万吨至125.7万吨。氧化铝总库存环比增加2.43万吨至607.99万吨。后续随着广西地区新建氧化铝项目陆续进入正式投产阶段，市场供给压力将进一步加大，氧化铝市场仍处于累库周期，核心驱动在于仓单注册增加叠加港口到港量上升，共同推高整体库存水平，短期氧化铝震荡偏弱。

■工业硅：新疆硅企周度产量减少

1、通氧553硅现货价：9100元/吨（0）；

2、多晶硅N型致密料：35.13（0）元/吨。

3、DMC：14450元/吨；

4、N型硅片价格指数：0.923/片；

5、总结：新疆地区样本硅企周度产量在33650吨，周度开工率在69%，周环比偏弱。周内新疆样本硅企产量减少，主因上周个别硅企有8台硅炉临停情况影响生产，预计本周末恢复产出。此外新疆有少量复产，整体来看本周开工率维持偏弱。供应端4月上旬工业硅企业开工率小幅偏弱，供需双弱工业硅供需表现基本平衡。成本端原材料价格持稳，成本支撑的逻辑没有变化。但是6-7月份西南丰水期给与行业供给增加的预期压力，基本面暂时较难有明确的转好预期。叠加工业硅现货货源充足，部分下游用户有低价采购的习惯，部分中小硅企库存压力增加，短期预计工业硅震荡偏弱运行。后续关注成本端煤价及电价的波动将持续为市场提供底部支撑，需求端则需紧盯多晶硅库存去化节奏及有机硅终端复苏情况。

■铜：铜价持续向上左侧低点探明后积极回撤做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为102115元/吨，涨跌-770元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

3. 进口:进口盈利234.09元/吨。

4. 库存：上期所铜库存240456吨，涨跌-26028吨，LME库存398575吨,涨跌150吨

5.利润：铜精矿TC-78.61美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

6.总结：美伊停火两周和谈，最坏时机已经过去，铜价持续回升，短期多单止赢上移至98000-102000，左侧低点探明后中长期围绕94000-96000积极做多。

■锌:锌价低点探明后走强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23960元/吨，涨跌-140元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-70元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-3775.76元/吨。

4.上期所锌库存146080元/吨，涨跌1153吨。LME锌库存107525吨，涨跌-3475吨。

5.锌2月产量数据57.78吨，涨跌7.32吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.13%，SMM压铸为53.41%，SMM氧化锌为59.7%。

7.总结：目前锌价低点探明后持续向上，疑似构筑长期头肩底右肩。短期站稳24000以上，多单可以以23500-23600为止损如此持有。底部支撑较强，不建议任何杀跌操作。中期向上仍有空间。

■聚烯烃：进入5月后PE端开工率存在阶段性恢复可能

1.现货：华北LL煤化工8685元/吨（-65），华东PP煤化工9075元/吨（-50）。

2.基差：L主力基差704（-78），PP主力基差855（-42）。

3.库存：聚烯烃两油库存88万吨（-0）。

4.总结：近期烯烃系品种盘面除了受中东地缘局势影响外，盘面也在计价供应恢复与需求负反馈的预期。供应恢复的预期主要体现在PE端，从领先指标的指引看进入5月后PE端开工率存在阶段性恢复可能，而需求负反馈主要体现在PP端，PP盘面价格走弱的同时下游制品BOPP利润同步出现走弱。从后续局势的演绎看，若地缘冲突在4月底附近结束，则油价上行空间受限，美国通胀仍然可控，市场对联储降息预期没有大的修正，商品将会回归前期流动性宽松全球制造业复苏逻辑，商品价格上行趋势不变，只是短期可能因挤出地缘扰动溢价迎来回调。在这一逻辑下，贵金属、有色金属会重回流动性宽松逻辑率先走强，而能化、低货值农产品、黑色炉料端会先挤出地缘溢价出现走弱，随后逐步切换至流动性宽松逻辑出现止跌。

■短纤：油价可能难维持极端高油价但价格中枢可以维持相对高位

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价8080元/吨（-10）。

2.基差：PF主力基差70（-8）。

3.总结：近期芳烃聚酯系品种盘面价格在化工板块内部表现相对偏强，PXN价差迎来修复。成本端原油后续走势仍然取决于冲突能否在4月底附近彻底结束。若地缘局势在4月没有彻底结束，霍尔木兹海峡封禁更长时间，油价将会计价尾部风险，冲击更高价位，但考虑到美汽油价格已临近3.5美元/加仑的价格上方红线（类似普通民众汽油消费斩杀线），汽油价格很难长期大幅超过上方红线，油价与汽价的同步冲高更可能形成尖顶，油价可能难维持极端高油价但价格中枢可以维持相对高位。主观判断局势在4月存在至少阶段缓和可能，不过因双方报价差距较大，后续可能仍需极限拉扯多轮才能彻底结束，从油价领先指标看，4月是油价阶段回调的关键时间窗口，不过双方要价差距较大，若任何一方无一锤定音能力，未来不排除继续拉锯边打边谈，5月仍有走强可能。

■油脂：印尼B50通告刺激市场情绪

1.现货：广州24℃棕榈油9490（+100）；山东一豆8770（+40）；东莞三菜9770（0）

2.基差：09合约一豆 267；09合约棕榈油 -138；09三菜 239

3.成本：5月船期马来24℃棕榈油FOB 1175美元/吨（+10）；5月船期巴西大豆CNF 484美元/吨（-1）；5月船期加菜籽CNF 588美元/吨（+8）；美元兑人民币6.82（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示， 4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加31.13%，鲜果串单产增加29.80%，出油率增加0.20%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚 4月1-15日棕榈油产品出口量为453941吨，较上月同期的443812吨增加2.28%。

6.库存：全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为223.86万吨，较上周增2.53万吨，增幅1.14%。

7.总结：美伊和谈进展对市场情绪影响显著。中国3月豆油出口量为83531.35吨，环比上升40.54%，向印度出口豆油36632.69吨，环比上升24.42%，向韩国出口豆油19598.34吨，环比上升374.22%。关注中国豆油出口印度窗口。海外预测，截至3月31日NOPA会员企业持有的豆油库存预计将升至21.73亿磅。若该数据兑现，将较2月底库存的20.80亿磅增长4.5%。GAPKI 数据显示，该国2月出口棕榈油产品330万吨，较上年同期增长17%，2月毛棕榈油产量为502万吨，截至2月底的库存水平为202万吨。

■菜粕：华南颗粒粕去库加速

1.现货：广西36%蛋白菜粕2250（+30）

2.基差：09菜粕 -117

3.成本：5月船期加菜籽CNF 588美元/吨（+8）；美元兑人民币6.82（-0.01）

4.供应：第11周进口压榨菜粕产量万1.71吨，环比+0.34万吨。

5.需求：第11周国内菜粕周度提货量1.21万吨，环比+0.69万吨。

6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存11.1万吨，环比上周减少2.9万吨；菜粕库存2万吨，环比上周减少0.2万吨。

7.总结：加菜籽商业库存正常去化，油粕低库存或致使榨利良好。ICE加菜籽基金净多持仓历史高位，提防获利离场压力。澳菜籽再度走弱，需求端偏弱或是主要原因。关注中国是否增加澳菜籽采购。海关数据显示，中国3月菜籽粕进口量为293632.88吨，环比上升60.89%，3月进口俄罗斯菜籽粕104272.05吨，环比上升32.94%，3月进口印度菜籽粕73771.34吨，环比上升246.08%。华南港口颗粒粕去库加速，低价进口粕获得需求支撑。关注油粕相对强弱变化可能。

■碳酸锂：现货上行明显

1、现货：华东电池级LC价格174750元/吨（3950），工业级LC171750元/吨（4000）；

2、基差：主力合约基差-1760元/吨（5940）；

3、供应：碳酸锂周产102690吨（86）

4、需求：磷酸铁锂周产102690吨（1027），三元材料周产18177吨（124），锰酸锂月产10710吨（2890），钴酸锂月产8860吨（2140），六氟磷酸锂月产25000吨（2050）；新能源汽车月销125.2万辆，环比63.66%，同比1.21%；

5、库存：SMM周度库存102814吨（1012），沪苏赣川社库39350吨（4180），广期所仓单库存30023手（600）；

6、利润：外购辉石-1300元（428）,外购云母1211元（1960）；

7、总结：碳酸锂震荡上行，期现同步走强。宏观层面，全球能源转型的确定性趋势强化了锂作为关键战略金属的地位，同时地缘政治风险推高了传统能源价格，凸显电动汽车的成本优势，间接为锂电需求注入了额外的风险溢价与金融属性。产业层面，供应端面临国内与海外刚性约束凸显。国内方面，江西作为锂资源主产区，其环保整改与采矿权换证工作导致部分锂云母矿面临临时停产，短期内复产难度较大。海外津巴布韦的锂精矿出口禁令虽出现松动迹象，但政策走向仍不明朗，且实际物流发运可能推迟；更为关键的是，全球最大锂矿供应国澳大利亚亦有能源扰动，带动市场对于锂矿供应收紧预期的增加。需求端，新能源汽车3月销量回暖、单车带电量增加意味着，市场担心的新能源汽车承压已然度过最艰难时期，而储能领域正呈现持续增长。库存端，近期库存有小幅累库，价格反弹后出货需求有所增加，带动库存向下游转移。总之，当前碳酸锂已进入由供给收缩与需求结构升级共同驱动周期。短期内，价格中枢有望维持偏强运行，下方支撑坚实。操作上可维持逢低布局的思路。

■钢材：现货有支撑

1、螺纹现货：上海3250元/吨（20），广州3520元/吨（10），北京3190元/吨（20）；热卷现货：上海3360元/吨（0）,广州3400元/吨（10）,天津3270元/吨（20）

2、基差：螺纹01基差61元/吨（-38），螺纹05基差129元/吨（-26），螺纹10基差78元/吨（-39）；热卷01基差-25元/吨（-7），热卷05基差20元/吨（-1），热卷10基差-6元/吨（-4）

3、供给：螺纹周产量213.14万吨（-2.45）；热卷周产量302.61万吨（1）；

4、需求：螺纹周表需238.38万吨（9.24）；热卷周表需310.74万吨（-1.98）；主流贸易商建材日度成交14.4686万吨（3.17）；

5、库存：螺纹周库存801.96万吨（-25.24）；热卷周库存419.98万吨（-8.13）

6、总结：黑色延续震荡格局，主因宏观地缘政治事件的反复扰动与产业基本面强现实、弱预期的博弈。宏观层面，中东美伊冲突局势的预期摇摆是主导市场情绪波动的首要因素。产业层面，现实端，钢材需求尚未实质性见顶，清明节后随着天气转晴，华东等地需求仍有一定释放空间，五大钢材品种总库存延续去化，加上华北部分轧线限产，库存继续去化的可能性很大。不过，螺纹钢表需或将出于四月中下旬见顶，且新开工项目体量少、资金约束强，表需高点或低于去年同期。同时，基建资金支撑在边际减弱，4月以来专项债发行节奏偏慢，用于项目建设的资金占比偏低。成本层面，地缘冲突推高国际能源价格，周内铁矿价格的上行部分源于海外能源对矿山生产的扰动，而焦煤近月合约仓单影响仍存，从成本端限制了价格的上涨空间。总之，黑色震荡本质是强现实和弱预期拉锯的结果，市场在等待更明确的产业驱动信号。短期内，建议以震荡思路对待。螺纹近月库存偏高，关注反套。

END

文章来源：国海良时期货研究所