进入2026 年二季度，全球资本市场正经历一场深刻的逻辑切换。从年初地缘冲突引发的剧烈震荡，到四月政策与业绩双轮驱动的结构性回暖，市场的定价主线正从 “风险规避” 快速转向 “价值发现”。站在厚银资本的视角，我们透过纷繁复杂的盘面信号，为您深度拆解当前全球与国内资本市场的核心热点、资金流向与未来趋势。

一、全球市场：货币政策三向分化，资本洪流东移香江

四月的全球金融市场，核心矛盾已从地缘冲突转向央行政策的深度分化与资本流动的再平衡，呈现出”西方震荡、东方企稳” 的新格局。

1. 全球央行：鹰鸽博弈加剧，政策走向分道扬镳

美联储：通胀粘性超预期，降息预期持续延后。多位联储官员释放强硬信号，高盛、德银等机构已大幅修正预期，从”年内三次降息” 转为 “2026 年或不降息”。美元指数在 98-100 区间震荡，全球流动性阀门持续收紧。

欧洲央行：受能源价格与薪资上涨推动，通胀预期上修至2.6%，市场普遍预期 6 月将重启加息 25 个基点，欧元区经济复苏前景蒙上阴影。

中日央行：维持相对宽松基调，中国LPR 连续 11 个月维稳（1 年期 3%，5 年期 3.5%）中金财富，日本谨慎释放加息信号，形成与欧美反向的政策周期。

厚银点评：这种”三向分化” 的货币政策格局，是近十年来罕见的复杂场景，直接导致全球资本抛弃高波动的欧美市场，加速流向估值洼地、政策稳定、增长确定的中国资产。

2. 港股：全球资本 “避风港”，IPO 热潮创五年新高

香港市场正成为本轮全球资本再配置的最大赢家，呈现出量价齐升、热度爆棚的态势：

资金疯狂涌入：外资连续3 个月净流入，持有的中港股规模创历史纪录。4 月港股日均成交额稳定在 3000 亿港元以上，3 月 9 日更创下 3925 亿港元的 5 年新高。

IPO 全球第一：2026 年 Q1 港股 IPO 集资额达1030 亿港元，位居全球榜首。目前排队上市企业超560 家，保荐人资源严重紧缺，全球优质资产争相登陆港股。

指数稳健上行：截至4 月 21 日，恒生指数收报26487 点，年内涨幅约 3%；恒生科技指数企稳 5000 点上方。市场风格呈现 “价值红利打底，科技成长弹性” 的特征，能源、金融、AI 应用板块领涨。

厚银点评：香港正重新定义为”连接中国与世界的超级资本枢纽”。在全球不确定性高企的背景下，港股低估值（恒指约 12.86 倍）、高流动性、强政策支持的三重优势凸显，是配置中国资产的核心战场。

二、A 股市场：政策红利密集释放，四千点上结构为王

A 股在四月成功站稳4000 点大关，走出了独立于全球的强势行情。市场核心逻辑已从 “避险” 转向 “进攻”，政策面与基本面形成强力共振。

1. 政策面：”十五五” 开局，长线资金活水涌流

2026 年作为 “十五五” 规划元年，资本市场改革与产业扶持政策密集落地：

中长期资金入市：六部门联合发文，将保险资金A 股配置比例从 30% 提至 35%，释放约5000 亿元增量长期资金，为市场提供稳定 “压舱石”。

最严监管常态化：减持新规、量化交易新规、短线交易监管持续加码，引导市场从”投机炒作” 向 “价值投资” 深刻转型。

产业政策强力护航：《人工智能产业发展三年行动计划》出台，目标2026 年 AI 产业规模超1.2 万亿元；半导体、新能源、商业航天等硬科技领域获重点扶持。

2. 盘面与资金：量能充沛，科技与价值轮动活跃

指数表现：截至4 月 21 日，上证指数收4085 点，月内涨幅 1.45%；创业板指更强，月涨幅达3.12%。两市连续 7 个交易日成交额破万亿，市场交投活跃。

主线清晰：

科技成长：AI 算力、液冷服务器、光纤通信、半导体成为领涨先锋，一季报高增个股持续走强。

高股息价值：煤炭、公用事业、大金融板块防御属性突出，获北向资金与保险资金持续加仓。

复苏主线：储能、锂电等新能源板块调整充分，逐步企稳反弹。

厚银点评：当前A 股是典型的 “政策底 + 市场底 + 业绩底”三重底共振行情。4000 点不是终点，而是新一轮结构性牛市的起点。投资策略上，应摒弃博弈思维，聚焦”业绩超预期 + 政策强支持”的优质赛道。

三、焦点赛道：AI 算力与乳业消费，科技与刚需的双向机遇

结合全球趋势与国内政策，厚银研究团队认为，以下两大领域蕴含确定性的中长期机遇：

1. AI 算力基础设施：数字经济的 “卖水人”

全球AI 大模型竞赛进入白热化，算力需求呈指数级爆发。

核心逻辑：AI 应用落地（如智能客服、AI 设计、自动驾驶）倒逼算力基础设施扩容，液冷服务器、光模块、高速光纤成为刚需中的刚需。

市场印证：4 月港股新股胜宏科技上市首日暴涨 57%，A 股通信、算力板块多股涨停，资金认可度极高。

厚银前瞻：此轮行情并非短期炒作，而是”十五五” 数字经济规划  的核心落地环节，相关硬件制造商业绩将在未来 2-3 年持续兑现。

2. 牦牛乳制品：高原特色，消费升级的蓝海

在传统乳制品消费稳步增长（中国人均奶类消费量2025 年达45.2 千克）的背景下，牦牛乳因其稀缺性与营养价值，成为细分赛道的超级黑马。

数据透视：2025 年中国牦牛奶市场规模达31.2 亿元，增速超 24%。而理论潜在规模超550 亿元，商品化率不足 11%，发展空间极其广阔。

核心优势：源自青藏高原的天然、有机、高营养属性，完美契合当下健康消费、国潮崛起的大趋势，具备成为下一个”飞天茅台” 级特色单品的潜力。

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