从物理断供到主动套利:中国天然气市场的危与机

点击蓝字关注我们

The China Decoder

持续解码中国能源市场的关键变量

左右滑动查看更多

自美伊冲突导致霍尔木兹海峡受阻以来，尽管美方于4月22日宣布“无限期延长”停火协议，但这仅是按下了直接军事打击的暂停键，针对伊朗港口的实质性海上封锁仍在持续。

物理层面的“断供”已经发生且来势迅猛：3月下旬起，中国中东原油周均进口量骤降58%，中东LNG到港量更是暴跌94%（卡塔尔几近归零）。然而，与市场预期的恐慌性踩踏不同，此次危机并未引发国内能源系统的失控。相反，在国际气价因地缘溢价飙升之际，中国凭借超51%的LNG高储气率与长协底盘，创纪录地在3月转售了10船LNG船货。

中国正从单纯的“承压买家”，实质性转变为具备区域能源再平衡能力的“套利玩家”。但更深远的变局正在酝酿——停战不等于全面通航，随着海峡“交钱过路”模式长期化，叠加国内“十五五”规划对绿色消费转型的明确支持，天然气终端消费的底层逻辑已悄然生变。

钢联能化（GL Consulting）将持续跟进霍尔木兹海峡的实际通行率及国内能化产业链的最新动态。截至发稿时，海峡的高强度扰动仍在持续，短期内全面恢复战前通航状态极不现实，我们预计4月海峡通行率将维持在低于10%的极低位，运营仍面临极大不确定性。