该文章主要用于说明总体市场温度及作者投资或候选的指数温度情况。市场温度主要用于大致判断总体市场的贵贱程度，尤其是相比债券方面。指数温度主要用于大致判断具体指数的贵贱程度。

霍华德•马克斯经典名言：我们不知道未来会去哪儿？但是我们应该知道我们现在在哪儿。

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文章所有数据来源为：理杏仁网站

一、市场温度

1、格雷厄姆指数 2.41，修正值 2.112、沪深300股债利差 5.09，修正值 4.843、巴菲特指数 92.35

备注： a、关于格雷厄姆指数、沪深300股债利差和巴菲特指数，大家可以上网查下说明或查找本公众号月报介绍。

当十年期国债收益率小于2%时，格雷厄姆指数和沪深300股债利差采用修正值作为参考。具体原因请参见本公众号月报。

公众号月报参考链接：

2026年3月月报

b、上述3个指数方便投资者判断总体市场的贵贱程度。 c、2025年4季度GDP已更新，最新滚动GDP为140.19万亿。

二、投资或候选指数温度

关于指数百分位，因纯使用PE存在盈利大幅变化导致PE失真的情况，故我们将同时使用PB百分位作为参考。

即采用：指数温度=PE百分位*50%+PB百分位*50%

备注：该公式属于个人方法，仅供参考。不同指数针对PE和PB的参考程度其实也是存在差异的。比如盈利稳定行业，PE百分位参考意义更大；然而如果是周期性行业，PB百分位参考意义更大。所以指数温度到底如何采用因人而异。针对红利型指数，也可以使用股息率百分位作为参考。

比如银行业属于周期性行业，PB百分位权重可以提升到70%。

图1：指数温度表（指数基于最近十年百分位数据）

图2：指数温度表（指数基于上市以来百分位数据）

说明：

① 当指数温度小于等于20℃，个人认为指数低估，采用绿色标注

② 当指数温度在20℃至80℃之间，个人认为指数在正常区间，采用蓝色标注

③ 当指数温度大于等于80℃，个人认为指数进入高估，采用红色标注

采用指数最近十年数据和指数上市以来数据得出结果有所差异，投资时可以采用谨慎原则处理。

三、结论与建议

综合格雷厄姆指数、沪深300股债利差和巴菲特指数的情况，当前A股市场总体处于中性状态。

投资指数中，中概互联、中证医疗、消费50、中证生科、医药100处于指数低估状态，标普500、50AH处于指数高估状态。

中证500、恒生指数从十年期看进入高估状态，然而从更长期估值看只属于中性状态。如果保守的话，可以采用十年期数据作为参考。

其他指数处于中性状态。

本文只从数据层面探讨市场温度和指数温度，不提供投资建议。

作者：Rossiyu