油价为什么还没彻底失控？

霍尔木兹海峡如果继续受阻，全球能源体系还能撑多久？

亚洲、欧洲和美国，谁会先扛不住？

而这场冲击最终改变的，会只是能源价格，还是整个世界经济的运行节奏？

石油期货交易员，原本是一群很擅长在动荡里寻找乐观信号的人。

4月17日，伊朗外长宣布霍尔木兹海峡“完全开放”后，布伦特原油价格一度大跌10%，降到每桶90美元。

可这种轻松气氛，只维持了短短几个小时。

随后，伊朗态度迅速转向，并袭击了一艘印度油轮。

到了下一个交易日，布伦特油价虽然反弹，但也只回升了5%。

此后，油价重新站上100美元，但即便如此，它依然比3月底的高点低了约15美元。

而此时，美国的海上封锁，已经让更多海湾原油被困在当地，无法顺利外运。

伊朗战争爆发50天后，全球已经损失了5.5亿桶海湾原油。

这个数字，差不多相当于去年全球原油总产量的2%。

如果霍尔木兹海峡每多关闭一个月，全球还会再损失大约700万吨液化天然气，价值相当于全年供应量的2%。

可奇怪的是，在拥有全球最大期货市场的西方国家，人们依然没有感受到那种“真正的恐慌”。

汽油确实贵了一些，但多数家庭还照样开车。

卡车在跑，飞机在飞，燃料库存看上去也还维持在战前附近。

这幅画面很容易让人误以为，局势虽然麻烦，但还远没有到失控的时候。

可这种平静，其实非常具有误导性。

到了4月20日，那些在战争爆发前最后一批穿越霍尔木兹海峡的油轮，已经全部抵达目的地，比如马来西亚和加州。

这意味着，全球能源体系此前赖以缓冲冲击的那层“最后库存垫子”，已经被消耗完了。

现在，真正的硬仗才刚开始。

而且，偏偏这又是一年中能源需求准备抬头的时候，因为假期出行季快到了，司机们要重新上路，航空与公路运输都会变得更活跃。

为了判断全球距离真正的能源危机还有多远，《全球先锋报》整理了一套指标面板。

结论是:损伤已经发生，而且如果海峡不能重开，接下来很可能不是局部吃紧，而是整个燃料体系开始被连锁拖住。

如果现在立刻恢复通行，全球也许还能勉强躲开最坏局面。

但某些代价，已经不可能完全避免了。

眼下，正有三股力量同时把全球能源市场往悬崖边推。

第一，可供购买的海运原油正在迅速枯竭；

第二，炼油厂开始被迫削减产量；

第三，需求却还在被人为维持，尤其是在欧洲。

想让市场重新平衡，总得有某个大地方、某种大变量先撑不住。

先看贸易环节。

为什么历史级别的石油供应冲击，到现在还没引发全球性的恐慌？

其中一个原因是，战争爆发前，海上原本就漂着接近历史纪录的原油库存。

在美军战舰2月开往海湾时，当地国家曾拼命加快出口。

可等最后这批货全部送达之后，那些额外的海运库存，如今也已经被耗光了。

一起被耗光的，还有大量伊朗和俄罗斯原油货船上的库存。

这些原油原本在海上徘徊，但在美国一度放松制裁后，最终都找到了买家。

现在，海上原油总量正以创纪录的速度下降。

而汽油、航空燃油等成品油库存，则已经掉到远低于历史常态的水平，甚至接近维持海运贸易最低运转所需的临界线。

这让亚洲处境尤其被动。

过去，海湾出口中大约五分之四都流向亚洲。

如今，亚洲多个国家的商业库存都在迅速见底。

韩国将在未来几天开始减少战略储备释放规模；日本的库存则会在5月耗尽。

根据卫星库存数据估算机构 Kayrros 的测算，除中国以外的亚洲地区原油库存，在截至4月19日的一个月里减少了6700万桶，跌幅约11%。

原料不足，已经迫使亚洲炼油厂削减加工量。

目前减产幅度超过300万桶/日，相当于总产能的10%。

而且这一数字还在继续往上走。

数据公司 Sparta Commodities 的分析认为，到了5月，这个削减规模可能扩大到500万桶/日；如果海峡继续关闭，到7月甚至可能逼近1000万桶/日。

照理说，我们国家本可以通过释放储备的13亿桶原油，在关键时刻提供帮助。

可现实却是，成品油出口反而被暂停。

一些熟悉能源交易的人士判断，在真正看到持久停火以前，我们国家不会轻易把库存大量放出来。

而这又进一步放大了海湾成品油出口中断带来的短缺压力，因为亚洲本来就高度依赖这些成品油。

于是，成品油价格已经开始变得刺眼。

在亚洲现货市场上，汽油价格接近每桶120美元，柴油175美元，航空燃油200美元。

而战争前，这三个数字分别还只是80美元、93美元和94美元。

面对这样的价格，一部分需求已经开始被迫收缩。

有些国家通过行政手段压制消费，至少7个国家下达了居家办公命令，至少5个国家对车用燃料实行配给。

而高价本身，也在自动筛掉一部分需求。

一些柴油储备不够的小矿企、渔业公司，现在只能半停工。

一些塑料制造商则因为买不起石脑油，干脆关闭部分装置。

政府配给加上企业自我收缩，可能已经让亚洲4月的原油需求比2月缩减了接近300万桶/日。

相比之下，欧洲的表面平静，反而更让人担心。

因为那里暂时还没有出现明显的“需求毁灭”，并不是因为能源没问题，而是因为政府正在用财政补贴强行托住居民购买力。

在欧盟27个成员国中，已有16个国家通过财政补贴或削减燃油税，帮消费者缓冲高油价。

所以，欧洲炼油厂目前还没有出现大规模减产。

但问题是，和亚洲炼厂一样，它们现在买进原油的真实成本，已经远高于布伦特期货价格所反映的水平。

真正更接近现实的，是即期布伦特，也就是未来几周要交付的现货原油价格。

通常，它与期货的价差只有1到2美元。

可在4月，这个价差明显拉大，说明市场对短期供应短缺的焦虑已经抬头。

虽然之后价差有所回落，但依然高于平时，而且这还没算上惊人的海运费与附加成本。

当原料成本涨到每桶130到150美元，欧洲炼油厂的利润率已经被压进负值区间。

在这种情况下，炼厂迟早也得减产。

问题只在于，它们会在什么时候扛不住。

如果欧洲继续靠补贴硬撑消费，市场失衡只会越来越严重。

首先，成品油价格会继续被往上推。

接下来，美国进入夏季公路旅行高峰后，需求还会进一步加压。

再往后，当欧洲开始为冬季补充天然气库存时，液化天然气竞争也会变得更激烈。

此前 LNG 的短缺，之所以主要被亚洲通过“勒紧裤腰带”和增加煤炭使用硬扛下来，就是因为欧洲还没有真正进入补库存高峰。

一旦欧洲开始下场抢货，局面会更紧。

库存的消耗速度，也在让问题变得更危险。

欧洲当前的航空燃油储备，大约还能支撑50天消费，这看上去并不算异常。

但模型测算显示，如果霍尔木兹海峡的流量到6月还无法恢复正常，欧洲库存将快速下滑，而其他进口地区的库存，消失得可能还要更快。

如果美国为了压低国内价格，也像我们国家那样限制成品油出口，那么局势只会更加吃紧。

而事实上，自战争开始以来，美国成品油出口已经增长了接近一半。

最让人担心的是，期货市场到现在仍然显得过于迟钝。

哪怕霍尔木兹海峡今天马上重新开放，海湾原油的生产、航运和炼化要完全恢复，也需要几个月时间。

有能源交易商估计，海湾地区累计损失15亿桶原油，几乎已经不可避免。

如果海峡继续关闭，这个数字翻倍都不是没有可能。

上一次全球原油需求在短时间内下跌10%，还是2020年疫情封锁时期。

那一轮冲击，直接带来了全球 GDP 超过3%的下滑。

而现在，为了避免类似崩塌，时间窗口正在快速收窄。

总结来看：全球能源市场如今最危险的地方，不在于价格已经够高，而在于很多人还没有真正意识到，缓冲垫已经快用完了。

如果霍尔木兹海峡不能尽快恢复正常流量，那么接下来受冲击的，就不会只是油价图表上的数字，而会是运输、制造、航空、化工，乃至整个全球经济的节奏。

真正可怕的，从来不是市场说“很坏”，而是大家还以为事情只是“有点坏”，结果等反应过来时，系统已经被拖进了更难收拾的阶段。

关注获取更多精彩内容

融合·创造·结构

相关内容推荐阅读，点击下方链接进入原文

1.霍尔木兹海峡受阻，被卡住的仅仅只是石油吗？

2.亚洲主要经济体如何应对伊朗能源冲击？

3.正在成为现实的伊朗能源噩梦

让我们的经济付出了多大的代价？

最多阅读内容，点击下方链接进入原文

1.AI头号人物正在走向超级垄断者？

他们会成为新的福特和洛克菲勒吗？

2.全球市场周报

3.1.75万亿美元，SpaceX的IPO估值到底是怎么算出来的？

4.香港抢人标准变了？普通话为什么正从加分项变成硬指标？

5.伊朗战争52天局势变化：地图与数据