外汇商品 | 初探西班牙国债市场



西班牙国债
西班牙国债存量位列全球第十、欧元区第四。种类包含1年期及以内国库券与2年期及以上中长期国债。欧元启用以来,以外币计价的西班牙国债规模呈逐步下降趋势,目前在全部未偿债务中的占比低于1%,外币债务风险较低。发行以拍卖为主。市场流动性弱于美国、德国,近年来优于意大利、法国。海外投资者为最大持有群体,其中非欧元区主体持有份额绝对占比低于区内主体但近年有所上升。
历史上,西班牙主权评级经历了从最高评级到险些丧失投资级、再逐步恢复至A级的曲折过程。当前西班牙财政基本面显著改善,赤字率接近3%且期限结构健康,经济韧性也较强。西班牙国债收益率与意大利走势相近,水平结构性低于后者。在财政状况、经济增长继续向好的背景下,西德利差中枢呈下行趋势。波段上西德利差受欧元区经济意外性、市场风险偏好影响。另需关注政局风险,提前大选可能对其国债市场产生负面扰动。
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