原油大幅上升，意味着通胀上升，而通胀上升将整体抬高美债利率曲线。

疫情后，美联邦债务累积已超过GDP的100%，长期不能持续。利率抬升，意味着美政府须付出更多利息，使得美债进而变得更加不可持续。

美国现任财政部长本森特（Scott Bessent)，长期在对冲基金工作，深知不能让美债利率，尤其是十年期国债利率，大幅抬升的紧迫性。

作为财长，他虽无法左右战局，但他可以暗中帮某王“擦屁屁”。

下面的分析，节选自对宏观分析师Gromen的最新采访，分享的目的是帮助大家更好理解原油大幅波动后面的内幕。

近期的一份宏观分析报告阐述了在伊朗冲突期间，油价是如何被操纵的。资深分析人士观察了局势演变，发现市场呈现出明显的刻意干预模式，而非自由市场在起作用。

操纵剧本
➡️ 报告透露，当油价飙升超过110美元时，财政部在几天内就解除了对俄罗斯和伊朗原油的制裁。
➡️ 就在全球20%的石油供应在霍尔木兹海峡被切断时，这一举动释放了大量供应。
➡️ 此举完全违背了现有的制裁政策，却被美化为聪明的“柔术”外交手段。

抢先交易的嫌疑
➡️ 分析怀疑，有政治背景的玩家在关键时刻抢先布局了巨额头寸。
➡️ 3月22日，当官方表态计划摧毁伊朗基础设施导致油价飙升后，紧接着就在政策反转发生前，有人抛出了5亿美元的空单。
➡️ 在停火协议达成的前几天，另一笔名义价值9.5亿美元的空单在完美的时间点砸向了期货市场。

美债市场的驱动因素
➡️ 分析警告说，飙升的油价可能导致美债波动率达到触发紧急流动性干预的水平。
➡️ 政策制定者选择了人为的价格管理，而不是让市场对真实的战争风险进行定价。
➡️ 这创造了所谓的“薛定谔的战争”——对政策制定而言局势很严重，但又从未严重到允许石油价格自由波动的程度。

长期损害
➡️ 这种策略被认为正在侵蚀美国市场的公信力。
➡️ 市场参与者开始私下议论，这场游戏感觉已被内部人士操纵。
➡️ 信任正在迅速流失，而金融市场的信心一旦崩塌，就很难再重建。

结论
特朗普政府通过短期压制油价来保护债券市场和官方叙事，但这可能付出了永久性的代价—市场不再让人感到公平或自由。 这就是所谓的赢了眼前的局面，却输掉了长远的未来。

2026.4.24 @香港