综述

本期，初期由于伊朗表示在停火期内允许商船通行霍尔木兹海峡，市场对供应中断的担忧缓解，油价显著下跌，地缘风险溢价进入修复阶段，价格普遍下行。尽管后期新一轮和谈尚未恢复，霍尔木兹海峡航运仍处停滞状态，供应风险持续为油价提供支撑，但高价持续抑制需求。同时，供应端并未出现实质性短缺，尤其是终端汽油市场需求疲软、价格走弱，拖累了MTBE及异辛烷产品价格，进一步施压原料醚后碳四市场，导致其价格跌幅明显。

近期液化气市场关注点：

1）中东局势尚不明朗，国际市场频繁调整的影响，市场观望情绪明显加重；

2）供应量虽无压力，亦未出现紧缺，而需求持续下滑，成为主要制约因素；

3）当前地缘风险的不确定性、供应和成本端支撑仍在，给予市场底部支撑。

一、需求疲软持续施压 液化气价格走跌

本期国内液化气价格以下行为主，主要受周初油价大幅下跌及需求持续疲软的双重施压。民用气市场，周初地缘紧张局势有所缓解，国际油价大幅回落，同时高价持续抑制需求，市场对地缘风险溢价进入修复阶段，价格因此普遍下跌。虽然后期新的和谈尚未恢复，供应风险持续支撑油价反弹。但国际液化气外盘转弱，市场情绪观望，加之供应并未出现实质短缺，需求端持续疲软施压，价格在下跌后进入横盘整理阶段。烯烃碳四市场价格普跌，且跌幅显著。受需求疲软、供应相对充裕，以及周初国际油价大幅下跌的影响，上游企业为保证出货，纷纷让利给下游。周后期国际油价虽有反弹，但终端汽油需求未见实质性改善，持续制约原料醚后碳四的走势。

图1 液化气基差走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

从供需两端表现来看，本期，液化气炼厂商品量略降，而下游需求疲软，出货欠佳，炼厂库存有所增加；港口库存因到船量减少及化工刚需，继续下降。周内液化气商品量50.57万吨，环比下降0.1%。液化气下游（两大主体）需求量为118.62万吨，环比下降3.12%。其中烯烃深加工消耗量环比下降3.56%，烷烃深加工消耗量环比减少2.88%。

表1 国内液化气周度供需平衡表

二、供需双弱  炼厂与港口库存预期均下降

预测：供应端或缓慢下滑，主要基于停工企业较多。未来三周预期国产供应量或下滑，或降至50万吨左右，总计降幅1.13%。未来三周预期到港量在10-25万吨。

1、到船持续下降，港口延续降库

截至2026年4月23日，中国液化气港口样本库存量：192.82万吨，较上期减少22.89万吨或10.61%。本期，国际船期到港量19.5万吨，环比减少37.5%，以山东为主。截至4月23日，本月到船量103.6万吨，环比减少46.71%。本期港口到船大幅下降，码头多消化库存为主。需求方面，化工需求下降，码头贸易量变化不大，整体需求收窄。在低到港量牵制下，本期港口库存出现明显降库。

图2   液化气港口库存量走势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

2、企业如期停工，国内商品量下滑

本期液化气商品量50.57万吨，较上期下降0.05万吨，幅度0.1%。产量减少主要来自辽河石化检修，不过东北地区丁烷增量明显，国内整体供应下降幅度较小。

未来三周，东方海南石化计划恢复，中海油泰州石化、扬子石化以及中金石化计划检修。整体来看，国产供应量或有下滑；预计波动幅度在-0.6%-（-0.2%）之间。

图3 中国液化气商品量周数据趋势（万吨）

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3、受部分地区拖累，整体炼厂库存小幅增加

截至2026年4月23日，中国液化气样本企业库容率水平在26.54%，较上期增加0.34个百分点。周期内，统计样本企业所在地区中1个地区库存上涨，4个地区库存下降。多数地区因供应下降以及需求回暖带动，库存压力出现小幅缓解，但西部市场受终端疲软牵制，库存压力增加明显，最终拖累国内液化气企业库存继续攀升。

下周来看，进口到船量维持在相对低位，进口压力较为有限，叠加国内五一假期临近，上下游库存面临调整，厂家积极出货以及下游同步备货之下，预计将导致样本企业库容率出现下降。

图4 中国液化气样本企业工厂库存周度走势图

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三、燃烧和化工需求预期均降  需求端持续施压

预测：燃烧需求：燃烧需求持续平淡，下游按需采购居多。

下游深加工需求：本周液化气需求量总计118.62万吨，环比下降3.12%。未来三周，预计两大下游总需求呈降后回升趋势，第三周需求量预计至121.2万吨，总计增加2.18%。

1、两大下游装置利润涨跌均存

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

图5 液化气产业链盈利变化图（元/吨）

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本周液化气产业链深加工装置利润中，烯烃深加工利润上涨，烷烃深加工利润下降。本周产品MTBE与烷基化市场呈现震荡走跌态势，原料醚后碳四受需求下降影响价格同步下行，且跌幅多于产品，支撑烷基化与异构化利润有不同程度上涨；烷烃深加工利润中PDH装置跌幅较大，丙烯市场受供应装置重启牵制弱势下调，而国际油价坚挺利好操盘心态后期反弹，市场整体波动不大，不过丙烷原料成本高企，导致本周PDH装置利润倒挂程度加深。

图6 进口液化气内销利润变化图（元/吨）

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本期国内进口液化气内销利润空间持续收窄，亏损程度加深。高昂的进口成本持续挤压进口商利润空间，同时削弱了其相较替代能源的竞争力，逆替代增加，市场需求疲软进一步制约价格表现。当前市场已陷入“高成本、低需求”的困境，利润倒挂局面难改。以华南为例，本期华南地区进口液化气平均利润为-501元/吨，环比上期均值降318元/吨。具体来看，本周华南市场价格重心下移。尽管高成本与供应端仍存支撑，但高价抑制下游需求，叠加中东局势反复引发市场观望情绪浓厚、地缘溢价有所恢复，区内高位资源承压明显，价格重心随之下滑。利润同步走低，亏损程度进一步加深。下周来看，中东局势仍在持续，成本和供应面依然存在支撑，但需求端持续施压，叠加市场观望情绪浓厚，预计短期内价格将呈现稳中偏弱运行态势，预计下周进口利润空间仍不容乐观。

2、本周深加工装置开工率下跌

本周烯烃及PDH装置开工率继续下滑。分别来看，烯烃方面，周内富海华联下游配套烷基化装置开工复产，但上周多家装置停工检修影响延续至今，综合计算，国内烯烃开工率继续下滑。PDH装置方面，本期国内丙烷脱氢装置开工率在49.21%，环比下跌5.93个百分点。本周利华益维远、烟台万华一期周后期重启，不过泉州国亨、江苏瑞恒陆续停工，综合来看，本周中国PDH开工率下滑。

图7 中国液化气主体下游消费量周数据走势图（万吨）

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图8 烯烃深加工开工变化图

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烯烃方面：下周河南诚信、吉林松原等企业烷基化装置计划开工复产，预计带动国内烯烃深加工开工率出现反弹。

烷烃方面：下周来看，烟台万华二期计划检修停工，因此预计下周国内PDH开工率继续下滑。

四、多空博弈  预计下周市场重心偏弱整理

下周重点关注上下游装置开工变化。

表2 国内液化气供需平衡预期

供应：未来三周，国产供应量或减少。

下期，中海油泰州以及广州石化部分装置计划检修，整体来看国内供应量小幅下滑，总量或在50.4万吨左右。未来三周，扬子石化以及中金石化计划检修。整体来看，国产供应量或有下滑，预计供应量或在50万吨。

需求：未来三周，燃烧需求预期逐步转弱，化工消费量或有下滑。

燃烧需求（预期下滑）：未来三周随着天气转暖，终端消费能力预期将有减弱。

烯烃（预期反弹）：短期因河南诚信、吉林松原等企业烷基化装置计划开工复产，或带动开工率出现上涨。长期看伴随五一假期临近，终端需求或逐步回暖，也将带来利好支撑，预计国内烯烃需求量未来三周将逐渐增涨。

烷烃（呈现增降增趋势）：下周来看，烟台万华PDH二期计划停工，不过烟台万华一期负荷逐步提满，以及山东某异丁烷脱氢重启提负，因此预计下周中国烷烃需求量略有增量。长线来看，因原料供给不足，部分PDH仍有停工可能，而前期停工企业亦有重启计划，综合来看因此预计未来三周烷烃需求量呈现增降增趋势。

进口成本：下周来看，由于国际局势逐渐好转，市场商谈活动增加，卖家也陆续开始报盘，外盘成本开始高位回落；随着海峡通行船只的不断增多，有望进一步缓解供应端压力，远期价格或有继续下行空间。

国际原油：预计下周国际油价存上涨空间，WTI或在86-96美元/桶、布伦特或在95-105美元/桶的区间运行。预测下周油价趋势的核心逻辑为：美伊和谈尚未重启，海峡航运依旧停滞，供应端风险持续发酵，给予油价支撑。

丙烯：展望下周，美伊和谈仍未重启，海峡航运持续受阻，供应端风险持续发酵。回归国内基本面，短线市场受临时供应增加及节前企业排库影响，价格或承压下行；中长期来看，市场仍将维持高位运行趋势，价格中枢预计在 8900-9300元/吨区间波动。

MTBE：预计下期MTBE市场或偏弱整理。重点关注：1.供应面。下周部分厂家装置或将停工，预计资源供应或减少。2.需求面。汽油方面，五一长假前夕，中下游商家备货操作增加，届时炼厂出货好转之际顺势推涨油价，但随着五一长假结束，油市再次回归平稳，买卖双方操作谨慎，预计下周汽油价格或下跌；3.出口面。仍需密切观望新出口订单商谈情况，目前活跃度尚可，部分厂家在积极对接出口；4.成本面。原料价格震荡运行，但价格水平依然较高，压力尚存。综合下预计MTBE市场或区间零星偏弱整理，虽临近五一假期，但业者备货积极性一般，叠加原油走势不确定性，MTBE厂家库存水平高企，预计市场偏弱运行概率较大，预估下周山东地区MTBE价格在6150-6300元/吨。

图9 中国液化气价格运行区间评估（元/吨）

数据来源：隆众资讯

结论（短期）：关注基本面变化以及国际市场情况。下期，国内民用液化气市场预计整体趋势震荡整理，各地区走势不一。需求端预期或无太大改善，特别是局部价位水平偏高，短线或难有较大作为，上游或根据自身库存情况窄幅波动，预计涨跌均存，成交重心小幅下移。醚后碳四市场下游烷基化装置利润不佳，需求平淡，采购多维持谨慎按需节奏，叠加炼厂供应相对宽松，价格缺乏上行动力，短线或有下调，但受原油高位及炼厂成本支撑，下行空间有限，后市不排除反弹可能，但亦缺乏持续走高动力。

结论（中长期）：关注地缘局势变化以及供应水平波动对市场的影响。民用气市场，随着气温升高燃烧端消费能力预期转弱，且面对当前高价下游持观望情绪无太大采购力度，不过上游供应端预期减量给予一定支撑，供需僵持之下预计趋势震荡整理，成交重心或有下移。预计北方地区主流6100-6500元/吨，东北地区偏低5700-6100元/吨，南方地区6200-7300元/吨。醚后碳四市场来看，近期价格跌后下移采购力度有所提升，短线价格或有上涨，后市不排除再度下跌可能。主流区间预计5100-6200元/吨。

风险提示：1、关注中东地缘局势变化；2、中东到船或存延期，关注码头实际到船情况；3、五一节假期前，部分炼厂或有排库。