季报披露渐近尾声,分歧后市场如何演绎?丨周度量化观察
基金投顾观点
本周A股连续上涨后显现分歧，债市上涨，黄金震荡走弱，全球风险资产中AI依然是市场题眼。具体来看，市场有以下几个重要方面：
01
权益方面，本周后期A股分歧明显加大，一方面经过连续近三周的上涨，市场获利筹码丰厚，另一方面业绩披露进程近尾声，大多数公司业绩揭开神秘面纱，美丑公之于众后，市场修正预期。通信是市场关注度最高的行业，“易中天”的分化是市场分歧的缩影。沪深两市日均成交量有明显放大，至2.5万亿附近，市场热度比较高。市场可能演绎一段修正，但上行的趋势暂未打破。
02
债市方面，本周债市在资金面持续宽松的背景下，利率债和信用债均上涨，10年期国债收益率下破1.75%关口，国债期货同步上涨。政策方面，4月LPR报价与上月持平，已连续11个月不变。供需面来看，长期特别国债首批1190亿元于本周五招标发行，发行结果稍低于二级活跃券收益率，老券受到止盈压力有所回调。
03
商品方面，COMEX黄金市场先扬后抑，震荡走弱。4月17日收盘后伊朗一度表态开放霍尔木兹海峡，金价顺势逼近4900美元，但周末伊朗撤回决定并重新封锁海峡，地缘不确定性再度升温。周内美伊第二轮谈判陷入僵局，叠加美联储主席提名人沃什出席听证会强调政策独立性，美元指数走强压制金价，COMEX黄金自周内高点回落。
04
海外方面，上周五到本周四，标普500高位震荡，结构上信息技术、公用事业、通讯服务、工业等板块表现较好，半导体相关指数上涨趋势明显，费城半导体指数上涨约8%，韩国综合指数上涨约4%，主要因素为进入财报披露季，半导体板块形成业绩和估值的共振，叠加部分公司Q2 指引超预期、半导体产业链的涨价等基本面利好因素。宏观方面，美伊和谈暂缓，油价再次走高，本周美元指数反弹，美债收益率上行。
具体到不同资产上，
我们本周观点如下：
股票
4月是年报和季报披露期，当面纱揭开的时候，市场则如林中鸟一般忽聚忽散。投资业绩优秀公司的投资者收获颇丰。随着一季报披露渐近尾声，市场也将围绕未来业绩预期再次展开布局。展望5月，特朗普访华、市场对地缘事件“脱敏”可能延续，对于市场情绪延续整体有利，此时市场经过一段震荡整固、消化获利筹码后，仍有望维持原趋势，未来密切关注两个方面，一是原有主线方向仍可能再次发酵，二是PPI回升趋势下涨价逻辑。
债券
展望后市，虽然资金宽松、利差较阔局面未变，但在原油价格上涨背景下，陆续有长债止盈资金出现。中期需关注两大风险：一是PPI转正叠加中东局势带来的输入性通胀扰动；二是特别国债发行落地后供给压力的实际变化。年度看，中性假设下债券市场为震荡市，一是国内经济尚在巩固期，此次通胀主要是输入型通胀，而非需求回升型通胀，中下游面临传导压力，下半年通胀难看到单边上行趋势，国内货币政策也难转向；二是银行等机构受益于负债成本下降，存在一定配置力量。
商品
海峡尚未通航，美联储4月议息会议维持利率不变几成定局，实际利率高位对金价形成压制，建议控制仓位，关注议息会议措辞及美伊谈判动向。中长期来看央行购金、美债信用、地缘风险三重逻辑未变，可继续逢低分批布局，以定投方式平滑波动。
海外资产
地缘冲突以来美股主流指数表现较好创出新高，主要交易逻辑从宏观驱动转向AI驱动，已披露的财报超预期比例高，表现较优的方向也集中于财报超预期及盈利预期提升的方向。美股对基本面反馈较直接，一方面，AI产业进程持续推进，持续关注技术路径受益方向；另一方面在全球秩序重塑中，继续关注实物资产、战略资源品等方向。海外资产仍然是我们资产多元配置中重要一环，在QDII基金的日申购限额较低的环境下，配置型投资者可考虑通过投资组合的形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡。
后续内容为本周市场量化数据汇总，欢迎大家查阅参考。
股票市场情况
主要指数表现
本周A股市场震荡分化。宽基指数中，上证50指数周度涨幅较高，国证2000指数周度跌幅较深。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
注释：市盈率PE(TTM)=∑(成分股,总市值2)/∑(成分股,归母净利润(TTM))
市盈率历史分位数=（i-1)/(n-1)*100，其中i为PE(TTM)值从小到大排序当前值所在的序数，n为2005年以来总天数。即，该指标代表当前PE估值在历史数组中的分布点。
交投活跃度
成交额方面，两市成交额对比前周延续上涨。成交结构上，沪深300成分股、其他股票成交额占比周度均值较上周下降，中证500成分股、中证1000成分股成交额占比周度均值较上周上升。
宽基指数换手率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数换手率周度均值均较上周上升。沪深300指数最新换手率位于过去三年以来平均水平，中证500指数、中证1000指数最新换手率高于过去三年以来平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
注释：指数成交占比计算方式：对应指数成分股成交额/两市成交总额；
换手率计算方式：[测算区间内对应指数成分股成交量(手)*100／对应指数成分股的流通股总股数(股)]*100%
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
指数波动率
宽基指数波动率方面，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周大幅回落。沪深300指数、中证500指数、中证1000指数最新滚动20日波动率均仍高于过去三年以来平均水平。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
注释：波动率计算方式：对应指数滚动前推20日收益率数据的标准差
本周行业表现
行业周度表现方面，申万一级行业中，煤炭、电子、石油石化表现突出，涨跌幅分别为+3.93%、+3.11%、+2.66%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
数据来源：wind，截至时间：2025/4/24
本周股票市场热点事件
【特朗普称对伊“不想仓促行事”，仍保留军事选项】央视新闻讯，当地时间23日，美国总统特朗普表示，在与伊朗谈判持续推进之际，他“不想仓促行事”，强调伊朗领导层目前处于“动荡之中”。
【“DeepSeek启动融资”消息引爆创投圈！】每日经济新闻4月21日讯，据多家媒体报道，中国大模型企业DeepSeek(深度求索)正启动成立以来的首次外部股权融资。
【DeepSeek-V4预览版上线】科创板日报4月24日讯，今日Deepseek宣布，其全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4模型按大小分为Deepseek-V4-Pro（专家模式）和Deepseek-V4-Flash（快速模式）两个版本，均拥有百万字超长上下文，且同时支持非思考模式与思考模式。
【AI将重塑游戏业！】财联社4月23日讯，摩根士丹利表示，先进的人工智能(AI)工具有望将视频游戏开发成本削减近一半，从而为全球游戏厂商每年释放约220亿美元的潜在利润。
【创业板引入做市商制度】中国基金报4月20日讯，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，明确在创业板引入做市商制度，增强市场内在稳定性。
02
债券市场情况
债券市场表现
本周银行间资金面转紧，交易所资金面转松，利率债和信用债均走强，国债期货走强。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/23，
本次数据统计区间：2026/4/17-2026/4/23
本周债券市场热点事件
【超长期特别国债正式发行】4月24日 ，财政部启动2026年超长期特别国债发行，首批两期合计1190亿元，为全年1.3万亿元发行计划拉开序幕。
【LPR报价不变】4月20日，根据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布信息，LPR报价1年期3.0%，5年期以上3.5%，均与上月持平。LPR报价连续11个月不变。
【美联储主席提名人沃什出席听证会】4月21日，美联储主席提名人沃什出席参议院听证会，沃什表示，美联储必须恪守本分，当美联储涉足其既无权限又无专业知识的财政和社会政策领域时，其独立性将面临最大风险。
03
商品市场情况
本周商品市场表现
南华商品指数周度上涨+0.44%。分板块看，周度上涨板块有：南华黑色商品指数+1.58%、南华能化商品指数+1.32%、南华农产品商品指数+1.08%，周度下跌板块有：南华贵金属商品指数-3.56%、南华有色商品指数-0.20%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
沪金周度下跌-2.24%，原油周度上涨+7.24%。
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
注：布油当周涨跌幅取截至日期15:00（中国时间）时刻价格/一周前15:00（中国时间）时刻价格-1，上周涨跌幅同理
数据来源：wind，截至时间：2026/4/24
申万宏源证券财富管理事业部
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余子珍，证券投资咨询(投资顾问)资格编号：S0900623030004
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