一、市场表现：全球大类资产交易的核心矛盾是 “地缘风险缓和后的确定性溢价（AI/科技）交易”与“能源价格中枢上移的滞胀隐忧”之间的拉锯。市场在美伊冲突进入谈判阶段后，普遍对地缘风险“脱敏”，将注意力重新聚焦于AI驱动的产业趋势，投资者在 “地缘政治带来的滞胀风险” 与 “AI革命带来的通缩与增长希望” 之间，坚定地选择了后者进行定价，尤其是美股科技巨头财报（如英特尔），强化了这一叙事，吸引全球资金抱团从而导致了科技股与其他大部分资产的走势背离。

二、南&北向资金的动向：本周南向净买入147亿，净买入前三中国移动、建行、工行，净卖出前三700、吉利汽车、小米。港股上周表现很拉垮，还是那个骑墙的市场，涨幅明显低于大a科技成长和纳指，核心交易方向与全球及A股市场同步，高度聚焦于科技成长（AI、互联网）和新能源产业，同时部分资金可能配置于低估值防御板块。除了港股大模型次新股，港股CCL板块确实表现的与大A联动性较强。

三、A股周度观察的一些要点：上周A股是政策与产业催化下的主题狂欢，随后在业绩验证和极致分化压力下进入高位震荡。市场交易特征为极致的轮动与分化。指数震荡格局下，板块轮动节奏的把握至关重要。从单纯追逐热点，转向兼顾政策受益、科技景气、低估防御的均衡思路，在结构性机会中寻找“远端有故事、近端有兑现”的品种，并密切关注核心观察点的变化，我们继续看好科技和能源（主要是新能源）两大方向。

1、成交量：周度5个交易日，万得全A日内平均成交额2.59万亿，较上周日均成交额2.34万e成家了继续放大11%，后半周调整时量能有所萎缩，增量资金入场步伐放缓，后续我们需要继续跟踪日度成交量的变化，看是支持全行业风偏提高还是继续某个核心主线。

2、后续应对：市场已从“赚估值”的牛市上半场，进入 “赚业绩”或“消化估值”的震荡阶段，行情复杂度提升，需降低短期收益预期。当前局势下，仓位管理是重中之重，大A从全年的角度来看，目前仍然看牛市调整。

四、周末讨论热度：美伊冲突、科技

1、美伊冲突。

（1）据新德里电视台：消息人士称，伊朗-美国第二轮谈判定于4月27日举行。

（2）据纽约邮报记者：伊朗代表团即将离开巴基斯坦首都伊斯兰堡，期间始终未与美国官员会面，这一点也是他们在整个短暂访问期间一再强调的。

（3）消息人士说伊朗外长将与巴基斯坦方面讨论美伊谈判先决条件。

（4）当地时间25日，一位伊朗外交官员表示，伊朗与美国代表团可能在未来几天举行第二轮谈判。据了解，伊朗方面已向美方传递信息，要求美国总统特朗普减少带有威胁性的言论，并表示若美方立场趋于缓和，伊朗国内强硬派将更有可能对参与谈判持支持态度。

2、科技。

（1）阿里云发布公告，2026年4月30日10:00（北京时间）起，Qoder Teams版新购每席位月额度升至3,000Credits，价格调整为300RMB/席位月。

（2）周五，美股大型科技股多数上涨，英伟达涨4.32%，市值再上5万亿美元，英特尔飙升23.6%，创下历史新高，亚马逊涨3.49%，微软涨2.13%，Meta涨2.41%，谷歌涨1.63%。

（3）谷歌据称拟最高投资400亿美元，加深与Anthropic的合作关系。Meta重金押注CPU，将大规模部署亚马逊Graviton5芯片，布局AI智能体。甲骨文数据中心160亿美元融资方案终获通过。

五、未来1-2月市场的潜在情况

1、地缘政治对市场的影响正在日益脱敏，市场回到之前的叙事逻辑和框架上，聚焦在有产业趋势的行业，然后留一部分资金防范极端的尾部风险是比较好的策略，毕竟美伊还没有盖棺定论。从宏观上看美伊冲突减轻对通胀的担忧，美国关税退税可以视为财政刺激。产业趋势上看，美股AI目前来看较美伊冲突前叙事逻辑得到进一步强化，主要大厂token涨价、产业链上的关键公司融资利率下降，市场对AI的担忧并非是需求不行而是ROI。目前整体上往后看市场还有扰动的来源：美伊冲突反复、美国衰退叙事&滞涨叙事、中期选举。下图是流传比较广的一张图，且行且珍惜，如果美伊冲突不发生极端事件，下一次对资本市场冲击较大的事件性冲击可能要等到中期选举了。

2、未来一周宏观数据&事件：0428日本利率决议、0429 zzj会议？、0430 中国PMI&美国GDP&FOMC利率决议&美国3月PCE

3、未来一周行业&公司重大事件：0428（澜起&阳光&拓荆&中微&东山&源杰&南亚&胜宏）、0429（寒武纪&胜宏A&生益&美的&立讯&google&msft&amzn&meta）、0430 （三星&兆易&芯源&北方华创&AAPL）

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