一、A股重要变化！三大交易所发布。据《中国证券报》报道，4月24日晚，深交所发布深化创业板改革首批配套业务规则，包括修订的创业板股票上市规则、交易规则、证券发行与承销业务实施细则，以及新制定的预先审阅指引。同日晚间，沪深北交易所修订发布交易规则。交易规则将于7月6日起正式实施，为市场主体进行适应性调整、做好技术准备预留过渡期。

深交所发布的深化创业板改革首批配套业务规则，包括上市、交易规则、证券发行与承销等各环节。在上市规则方面，借鉴境外成熟市场及科创板实践经验，引入营业收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、营业收入指标进行组合，增设第四套上市标准。同时，简化上市公司合并中的终止上市流程。在发行承销方面，新增约定限售方式。此外，深交所发布新制定的预先审阅指引。

上交所修订发布《上海证券交易所交易规则》，内容主要包括：一是盘后固定价格交易方式适用证券范围，由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。二是基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价。三是将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。

深交所交易规则修订内容主要包括：一是在创业板引入做市商制度。二是调整创业板股票协议大宗交易成交确认时间。创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30，调整为9:30至11:30、13:00至15:30。三是扩大盘后固定价格交易适用范围。盘后固定价格交易适用品种由“创业板股票”扩展为“A股、交易型开放式基金”。四是优化自律监管措施和纪律处分安排。五是整合主板风险警示股票涨跌幅比例限制相关内容，将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。

北交所交易规则本次具体修订的内容包括推出股票盘后固定价格交易、调整无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围、明确风险警示股票和退市整理股票交易规定、增加严重异常波动监管安排等。同时，《交易规则》对规则表述及体例结构进行了调整。

二、拟IPO企业要做好公司治理“必答题”。据《证券日报》评论，截至4月24日，有260家拟IPO企业处于交易所审核阶段，其中12家企业已被交易所问询两次及以上。注册制下，交易所问询是IPO审核的标准流程，是对企业质量的精准“体检”，多轮问询折射出相关企业首轮回复不清晰、不充分，或存在治理不规范、财务数据敏感等深层次问题。筑牢公司治理防线，是所有拟IPO企业必须做好的一道“必答题”。

其一，做好公司治理“必答题”，是立住公众认知、凝聚资本信心的压舱石。资本市场本质上是信心市场，拟IPO企业的股权架构是否清晰、关联交易是否透明、内控流程是否健全，直接影响投资者的价值判断与信心。若拟IPO企业在筹备阶段忽视治理规范，试图靠包装蒙混过关，那么，监管的多轮问询会让其短板暴露无遗——这不仅会拖慢上市审核进度，更会透支企业口碑。反之，若企业从一开始就筑牢治理根基，主动规范股权结构、完善内控体系、明晰权责边界，那么其就能从容回应监管问询，以专业、合规的形象赢得市场信任，为后续融资、持续发展积累宝贵的资本口碑。

其二，做好公司治理“必答题”，是叩开资本市场大门、开展资本运作的入场券。注册制下，审核的核心是信息披露的真实性、准确性、完整性，而这一切都必须建立在规范的公司治理之上。没有完善的治理体系，就没有可靠的信息披露；没有可靠的信息披露，就无法通过监管审核，更无缘再融资、并购重组等后续资本运作。在实践中，多家拟IPO企业因治理瑕疵被监管多次问询，甚至被终止审核，这些案例带来深刻警示：拟IPO企业唯有从筹备期就明确股权边界、完善内控流程、规范财务核算，主动排查并整改历史遗留问题，才能清晰回应监管关切，顺利拿到上市入场券，为自身持续发展打通资本通道。

其三，做好公司治理“必答题”，是赋能自身发展、夯实市场根基的长远之策。拟IPO企业的治理水平不仅关乎自身竞争力，更影响资本市场生态构建。拟IPO企业将合规理念融入发展全过程，把治理规范内化为发展自觉，既能提升自身抗风险能力和核心竞争力，实现自身高质量发展，也能在登陆资本市场后为市场注入新动能，助力形成良好市场氛围。

三、4只商业不动产REITs获批。据《证券时报》报道，4月24日，中国证监会官网显示，4只商业不动产REITs经上交所审核通过并履行注册程序后，正式获得中国证监会准予注册的批复，标志着我国公募REITs市场向商业不动产领域迈出坚实一步。

4只商业不动产REITs为国泰海通砂之船封闭式商业不动产证券投资基金、中金唯品会封闭式商业不动产证券投资基金、汇添富上海地产封闭式商业不动产证券投资基金及中信建投首农食品集团封闭式商业不动产证券投资基金，募资规模预计合计145.18亿元。此次获批商业不动产REITs项目由上交所于1月下旬至2月中旬陆续受理，并于4月24日获批，审核注册相关工作运转高效顺畅。底层资产均位于一二线城市核心区域，底层资产业态主要为商业零售、办公等，其中，部分项目的出租率在报告期内已达到99%以上。还有多只REITs产品正在推进审核注册工作。截至目前，全市场已受理17只商业不动产REITs。

商业不动产REITs将充当商业不动产领域的“定价标尺”。作为公开市场上交易的标准化金融产品，商业不动产REITs的一级发行、二级市场交易价格与估值水平，均根植于其底层资产的运营现金流。这些价格信号，是在市场交易中由众多投资者共同判断、集体博弈后形成的公开信息。商业不动产REITs还为普通投资者提供了配置优质不动产标准化金融产品的机会，提升多层次资本市场资产配置功能。当前的低利率环境下，REITs产品具备较强的估值吸引力与投资回报潜力。据测算，4只产品的预测现金流分派率区间为4.75%—6.22%，2026年度均值为5.32%。

公募REITs将优质资产与社会资本紧密相连。一方面，降低了不动产投资门槛，使广大投资者能够分享不动产收益，从而拓宽了财富保值增值的路径；另一方面，它也引导金融资源更精准、高效地配置到实体经济领域。

四、科创板首单“重组简易审核程序”获受理。据《证券时报》报道，4月24日，上交所正式受理中微公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请文件，标志着本次资产重组进入审核阶段。若后续审核顺利，该项目有望成为科创板首单适用“重组简易审核程序”的案例。

此次重组的关注焦点在于审核路径。根据上交所2025年5月修订发布的《上市公司重大资产重组审核规则》，对于符合特定条件的重组交易，交易所设立了简易审核程序。该程序的核心在于“提速”和“增效”：交易所原则上在2个工作日内受理，受理后5个工作日内出具审核意见，且无需提交并购重组委审议，证监会注册环节也仅需5个工作日。相比常规重组项目，审核周期、效率显著提升。适用简易审核程序需同时满足多项硬性条件，其中包括：上市公司市值超过100亿元，且最近两年信息披露工作评价结果为A。中微公司总市值稳定在千亿元以上，另据上交所公布的上市公司年度信息披露工作评价结果，近两年的评价均为“A”。

资深投行人士表示：“简易审核程序本质上是监管资源的优化配置，把审核力量集中在复杂的、高风险的交易上，而对于像中微公司这样治理规范、信披优秀的龙头公司，符合条件的交易就走快速通道。这既能提高效率，也能鼓励上市公司提升自身质量。”值得注意的是，简易审核程序在提升效率的同时，也强化了对上市公司及中介机构各方更高的责任要求。“简易”并非“简单”，而是通过压实中介机构责任、优化审核流程实现效率与质量的平衡。

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