今日市场分析观点整理自我司研究部，仅供大家参考，投资有风险，入市需谨慎。

上周市场走向预示着抱团行情落幕。

资金从极致拥挤的热门赛道撤离时，超额收益往往藏在那些“既非热门、又别对立”的板块里。

当市场真正开始定价霍尔木茨海峡断航所带来的经济影响，供需缺口引发的持续涨价与超预期利润，正成为接下来的核心投资线索。

 一、从历史规律看：超额收益偏爱“非热门”

回顾2007年以来的8轮极致抱团周期，当前这轮行情的持续时长已位列历史第二，市场拥挤度来到了近十年的高位。

当抱团进入尾声，资金的切换方向往往并非简单的“高低切换”。

那些基本面已经触底、景气度即将修复的非热门行业，反而更容易跑出超额收益。

过去我们常以为，抱团瓦解后资金会流向跌幅最深的板块，但数据却给出了不一样的答案：

真正能穿越周期的反弹，从来都不是单纯的“跌多了就涨”，而是基本面的拐点与估值的共振。

化工、有色、电力设备、新能源等行业，兼具了估值低位与景气边际改善的双重条件，正是接下来值得重点关注的方向。

二、原油的“失真信号”，正在埋下能化商品的上涨伏笔

过去一段时间，原油期货价格的回落，本质上是金融市场微观结构在极端波动下的“系统性失真”。

4月布伦特原油现货价一度飙升至132.5美元，而同期近月期货价仅为103.4美元。

这种价格撕裂，让习惯用期货锚定收益的投资者，严重低估了供给中断的真实影响。

更值得警惕的是，美伊谈判若达成、海峡解封，短期供需缺口反而会进一步扩大。

根据IEA报告，5月全球石油库存降幅高达8500万桶。

中东地区库存更是减少了2.05亿桶，亚洲原油进口库存也将持续下降。

这种“达成协议但商品不跌反涨”的可能性，正在给能化板块埋下持续上涨的伏笔。

三、断航的连锁反应：不止航运，还有全产业链的缺口共振

断航带来的影响，早已超出了航运本身，正在沿着产业链层层传导，形成跨品种的供需缺口。

卡塔尔能源预测，Ras Laffan LNG产能损毁的影响将持续3-5年；

海湾炼厂产品出口缺口预计持续0-2年；

磷肥、电解铝、乙烯等品种的扰动也将横跨1-6个季度。

这些缺口并非孤立存在：

LNG产能恢复的进度，直接决定了亚洲氦气供应、中东乙烯出口的修复节奏；

化肥的供应缺口，更是直接关联着全球粮食产量的安全。

从能源到化工，从金属到农业，17个潜在供需缺口领域正在形成共振，相关品种的涨价与利润超预期，或将持续数年。

四、政策与产业双轮驱动：国内供给侧的“隐形变量”

在全球供需缺口之外，国内的供给侧政策同样不容忽视。

“节能降碳”与“碳达峰考评办法”两大文件的落地，正在重塑化工、有色等高耗能行业的供给格局，产能约束带来的长期溢价，正在被市场逐步定价。

与此同时，AI产业的国产替代进程正在加速：

从“能用”到“好用”，再到“好用且便宜”，国产模型与硬件的放量，正在给算力链带来新的预期差。

证券、保险等低估值板块的修复机会同样值得关注，它们既是市场情绪的“稳定器”，也是资金切换时的重要选择。

当市场的焦点还停留在热门赛道的轮动时，那些藏在供需缺口里的机会，正在被低估。

既不拥挤、又有基本面支撑的板块，才是接下来穿越震荡的最优解。

供需缺口的定价才刚刚开始，真正的超额收益，往往藏在大多数人忽略的角落。

最后笔者还是要友情提示一下：

本文内容不涉及任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。